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半年前,我们担忧的还是“全球央行货币政策开始进入紧缩周期”;如今,我们都已经开始担忧“全球经济开始进入紧缩周期”了。
本周,欧、美两大央行“嘴炮式”降息,变相承认了经济调整的巨大压力。减持美债和爆买黄金的国家越来越多,表明曾经高速增长的美国也得面对经济的不确定性了。我们想要找到真正的确定性,无论是保值还是高收益,窗口期都越来越小了。
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6月美联储仍然按兵不动,同时延续了谨慎的措辞,但言语之间已经越来越接近降息,甚至圣路易斯联储主席James Bullard直言6月就应该降息。
5月,“保持耐心,观察数据变化”;6月,“密切关注数据,随时准备行动”。
本来,美联储是否降息更像是一场经济学家们的猜谜游戏,但市场已经坐不住了。只要世界第一经济体开启降息周期,避险资产就一定会受到热捧,债券、黄金、白银……美国国债收益率已经跌破了2%,金价更是日益逼近1400美元的历史高位。全球股市则迎来短期利好,但长期仍是与各国经济状况密切相关。
(美国10年期国债跌破2%,来源:英为财情)
(黄金期货逼近1400美元关口,来源:英为财情)
(标普指数20日微涨,来源:英为财情)
中日俄等国减持美债也是出于对美国经济的担忧。谁愿意把钱借给一个可能出问题的人呢?4月美国国债的前十大海外买家仅有一家选择增持美国国债。
因而,本来具有避险属性的美元却会遭遇利空,因为这次是美国自身出了问题,并且其他发达经济体比美国更早地开始了经济转向。
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本周可谓是一个“超级议息周”,美国、欧元区、日本、英国、巴西、印度尼西亚、菲律宾等地央行相继召开议息会议。
18日,欧洲央行称,如果通胀没有回到目标位置,将再次放松政策。这一彻底转向宽松的言论导致欧元大跌,欧股则升至六周高位。
20日,日本央行按兵不动,并可能将长期保持宽松政策。因为美国“随时准备”降息之后,日元大涨,给本来就阴霾密布的日本出口再添压力。日本财务省19日刚公布的数据显示,截止5月份,日本出口已连续半年同比下跌,半导体制造设备、汽车零部件等出口明显下滑。
美国降息等于将美元抛向全球,美元短期贬值。其他经济体货币相对纷纷升值,不利于出口。但同时国际贸易又面临十几年来的低迷时期,各国央行必须采取措施避免出口拖累整体经济增长,也就是用宽松货币来稳定汇率。
这也是市场担忧美国降息的背后逻辑。因此,只要有一家央行出现降息迹象,降息潮就极易形成,更何况这次还是世界第一经济体开始转向。
用一个简单的比喻就是,降息就像蟑螂,只要出现了一个,下一个就在不远处了。
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但美国降息对中国来说却是喜忧参半。好的一面,等于给货币政策提供了更大的腾挪空间,目前贸易摩擦仍是最大的不确定性,一旦无法达成协议并且新关税落地,国内政策宽松信号必定进一步明朗,而美国降息就为非常规宽松政策提供了更大的可能性。
不好的一面,等于坐实了全球经济放缓,且具有非常大的不确定性。中国必须面对内外需同时低迷的局面,保持稳定增长的目标可能变得艰难。
未来,美联储不仅面对通胀压力,也受到政治压力。宣布连任竞选的特朗普可能会为了连任而施压于美联储。同时,中国为了应对贸易摩擦和内需疲软,更多刺激手段可能下半年就会出现。我们甚至可以看到美国降息和中国经济反弹同时出现。
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