看上去有问题的小银行还远远不止包商银行一家。 图片来源：GIULIA MARCHI/BLOOMBERG NEWS
记者 Nathaniel Taplin
5月24日，中国监管部门接管了内蒙古地区的小型银行包商银行，这是中国有关部门自1998年以来首次接管国内商业银行，这个消息震动了中国短期银行间借贷市场中一个不起眼的领域。
这一救助本身并非不寻常，正如瑞银的Jason Bedford指出的那样，2015-2017年间，至少有七次其他重大救助和重组行动。而这次的不同之处在于，对包商银行的救助是公开的，一些大型债权人可能要接受减记。
这一事件正冲击中国货币市场中少为人知但具有重要性的同业存单（NCD）领域。如果这个问题持续，或殃及更多小型贷款机构，进而削弱已经陷入困境的中国经济。
有关部门可能认为包商银行的问题已广为人知，公开接管不会冲击市场。直到去年，这家银行还由明天控股掌控，后者的董事长在中国一次反腐行动后于2017年失踪。
中国银行间借贷市场中，最大也是最重要的债券回购领域情况似乎还不错。包商银行被接管的消息传出后，回购利率一度大幅上升，但在中国央行投放大量现金后，市场趋于平静。汤森路透的数据显示，上周中国央行通过逆回购操作净投放人民币4,300亿元现金。
NCD的情况看起来不太一样。不同于大多数回购协议，NCD没有抵押品，意味着一旦违约，债权人损失更大。中国央行表示，在央行和银保监会接管包商银行后，对人民币5,000万元（含）以下的对公存款和同业负债，提供本息全额保障。
但这不足以安抚NCD投资者，相关发行已经开始遇到麻烦。
荣鼎集团的Logan Wright和Allen Feng称，上周三前后，NCD实际发行量只占到计划发行量的50%不到，相比之下，过去一年里的占比数字平均为88%。
本周NCD市场看似稍稍平静了一些。据Wind的数据，周一，银行的NCD发行量占到计划发行量的约60%。不过，NCD收益率仍较5月中旬水平高出大约15个基点，总体上发行活动尚未恢复。周一银行仅发行了人民币200亿元的NCD，相比之下，5月20-24日以来日均发行规模约为人民币1,000亿元。
5月28日北京，一名行人推着一辆婴儿车经过一家包商银行的分行。 图片来源：Giulia Marchi/Bloomberg
NCD的发行情况至关重要，因为自2016年以来，小型银行变得相当依赖NCD。中国需要债权人进行更多的债务减记，但这赶上的时机却很不好，此时正当中国经济复苏乏力且贸易黯淡前景恶化之际。况且，看上去有问题的小银行还远远不止包商银行一家。
中国央行仍有办法帮助小银行走出困境。央行可能很快会降准，并透过其特别便利工具提供更直接的贷款。不过，投资者应当密切关注NCD市场。那里的问题意味着中小银行面临更多困难，而让中国经济保持活力的正是中小银行。
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