有一部电影名大概颇能形容当下的爱奇艺与亿级会员时代的距离:《一步之遥》。

北京时间2019年5月17日,爱奇艺公布了截至2019年3月31日的第一季度未经审核的财务报告。财报显示,2019年Q1,爱奇艺营收达到69.9亿元(约合10亿美元),同比增长近43%。截至第一季度,爱奇艺的订阅会员规模达到9680万,98.6%为付费会员,订阅会员规模同比增长58%
第一季度归属于公司的净亏损为18.14亿元,高于去年同期3.96亿元,但低于市场预期的24.55亿元。截止发稿前,爱奇艺的盘前跌幅为7.75%,其首季度营收与经调整每ADS均小于预期。
投资机构则用大规模增持表明了对爱奇艺的看好。据高瓴资本5月16日披露截至2019年3月31日的最新持仓数据来看,高瓴资本自2018年四季度以来持续大规模增持爱奇艺,2019年一季度增持1155股,持有市值达11.24亿美元,已跃居高瓴资本第一大重仓股
长期稳居视频网站第一梯队,爱奇艺已经构建出了较为稳固的内容护城河,此番在财报季的会员争霸赛中更是领先竞争对手半圈,但净利润持续亏损,令市场多少心存疑惑。爱奇艺能找到新的增长点和突破口吗
会员大增广告停滞
垂直业务增速翻番
近日财报季已进入最高潮,BAT均公布了第一季度财报。相比增长缓慢、受宏观因素制约波动大的广告业务而言,会员业务具有稳定增长、受宏观环境影响较小、天花板高等特点,因而成为视频网站们的必争之地
在本轮会员争霸赛中,爱奇艺领先一回合,成为最接近亿级会员体量的选手。对比5月15日腾讯公布的2019年Q1财报来看,腾讯视频订阅会员数为8900万,较2018年Q4的8900万首度出现了环比零增长。
在2019年第一季度末,爱奇艺订阅会员规模达到9680万,会员服务收入34亿元占总营收近一半比例,较2018年同期增长64%:连续第三个季度,爱奇艺的会员服务收入超越广告收入,成为第一大收入来源,从某种程度上验证其营收结构的优化
独家头部内容无疑是会员拉新最关键的因素。去年的爆款剧集《延禧攻略》发行至90多个国家地区,创造可观版权收入的同时,还为爱奇艺带来了1200万会员。2019年,爱奇艺推出超100部自制剧,第一季度,爱奇艺自制剧包括《独家记忆》《皓镧传》《黄金瞳》《爱上北斗星男友》等,版权剧包括《都挺好》《逆流而上的你》《知否知否应是绿肥红瘦》《小女花不弃》等。
自制综艺包括《青春有你》《青春的花路》等,版权电影包括《无名之辈》《死侍2:我爱我家》《白蛇:缘起》等。总体来看,2019年第一季度缺乏爆款的综艺市场表现较为平淡,上新综艺有效播放量同比降低近19.66%。据云和数据统计,《青春有你》位列2019年Q1全网综艺有效播放量第二名。值得一提的是,爱奇艺Q1内容分发营收为4.43亿,同比增长66%。
相对于财报中的最大亮点——核心会员业务而言,在线广告业务则显得颇为暗淡。不过,这也在意料之中:CTR日前发布的2019年Q1广告数据显示,国内整体广告市场下降了11%。在去年第二季度时,广告业务还是爱奇艺营收的第一大来源,而本季度广告收入为21亿元,与会员业务差距持续扩大,较2018年Q4收入的22亿元环比下降4.5%,与去年同期广告收入21亿元持平。爱奇艺在财报中将其归结为国内挑战性的宏观经济环境,以及信息流内广告复苏慢于预期
另外,“其他营收”部分堪称可圈可点:这部分主要由游戏、IP授权等垂直业务线组成,达到9.825亿元,占总营收的14%,同比增长143%,这也是“其他营收”连续三个季度同比增速翻番。去年7月,爱奇艺以20亿元全资收购手游厂商天象互娱,后者今年推出的多款游戏持续释放着红利。在5月9日的爱奇艺世界大会上,由主站、奇巴布、爱奇艺泡泡等组成的21个应用服务产品品牌矩阵首次系统亮相,可以预见的是,这部分垂直业务线将持续高速增长
在发布财报后的分析师电话会议中,爱奇艺CEO龚宇认为,“由于制作方面原因和政策变化方面原因,造成了部分内容延迟上线,使得一季度内容成本下降”,同时也对“会员付费”和“品牌广告增长”带来了困难。
同时,他还指出了付费会员与广告业务不同的增长规律:除了内容因素之外,从季节上考量,三季度是会员业务增长最强劲的季度,其次是四季度,再次是一季度,二季度是最弱的。广告行业最强劲的是三季度,然后是二季度或四季度,最弱的是一季度。
净亏损环比收窄,
亿级会员之后如何寻找下一个增长点?
在内容驱动会员增长的逻辑之下,内容成本高企,亏损也成为视频网站不变的主旋律。爱奇艺今年第一季度运营亏损为20亿元,运营亏损率为29%,相比去年同期的运营亏损率29%有所扩大,但相比上个季度33亿元的运营亏损、47%的运营亏损率则有所收窄。事实上,其内容成本为53亿元,在营收成本中占比59%,稳中有降,相比上季度的65亿元,自上市以来首次环比下降18%
从现金流状况来看,财报显示,爱奇艺持有现金、现金等价物、限定用途现金、短期投资共计179亿元。2019年3月,爱奇艺完成了总金额为12亿美元、实际募资总额为11.782亿美元的可转换优先债券的发行。
据见智研究院测算,爱奇艺“一季度外购版权的成本约33.5亿,环比下降27.4%。占内容成本的比例也下滑至63.2%;自制内容成本估计11.5亿,占内容成本约21.7%,有所上升”。在内容成本结构变动背后,与影视大环境息息相关:在限薪令、限制天价版权采购等相关政策影响下,视频网站版权采购成本支出持续减少,并有望在未来几年内继续减少
龚宇在此前的采访中同样确认了原创比例与采购比例的变动:“原创带来的投入增加抵消了一部分版权采购的成本下降,但长期看这个投入是健康的。版权采购的成本快速上升,是过去七八年时间严重的方向性错误。”
骨朵数据显示,目前爱奇艺自制网剧《破冰行动》以75.94的热度值居于全网第一。在多部新剧新综艺的加持下,2019年第二季度订阅会员数突破亿级,应当问题不大,问题在于进入亿级会员时代之后,爱奇艺的路该怎么走。其会员环比增长7.6%,在互联网人口红利耗尽后,增速可能进一步放缓,另外,宏观经济环境进一步制约广告营业增长爱奇艺给出较为不乐观的2019年二季度预期证实了这一点其二季度预期营收为69.1至72.9亿元,低于市场预期75.5亿元,预期同比增长12%至18%,远低于过去的季度。
其“苹果园”生态和“一鱼多吃”货币化手段已经得到持续验证。“创作高质量原创内容,优化以IP为中心的生态链”仍是爱奇艺未来的战略中心,在世界大会上,爱奇艺宣布将与莫言合作《丰乳肥臀》、与正午阳光合作《我是余欢水》、与于正的欢娱影视合作《鬓边不是海棠红》,同时,在新国潮和虚拟偶像上加大投入,入局原创电影,发力互动视频,都证实了“中国版Netflix”多元化破局的野心。
不过爱奇艺的内容布局、商业模式与Netflix均有所不同。虽然两者都将原创剧集作为核心业务,但Netflix更强调于专而精,付费渗透率高达46%,在营收结构上也更加单一。爱奇艺付费渗透率仅占15%,布局涉及体育、VR等多个领域,货币化手段更为多元化。
重点发力的原创电影和互动视频能创造下一个增长点吗?当净亏损环比持续收窄,爱奇艺何时才能迎来盈利?下一份季报或许会给出更多答案。
END
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