投资研究公司Ned Davis Research分析师认为，美国加征关税将导致美国GDP增幅下降0.75%，同时引发通胀上升、政策不确定性加大、资本支出和就业增长放缓、以及生产率增速下滑等一系列问题。
文 | 《巴伦》撰稿人尼古拉斯·贾辛斯基(Nicholas Jasinski)
编辑 | 郭力群
投资研究公司Ned Davis Research的分析师5月15日在报告中称，根据美国智库Tax Foundation的估计，把美国目前对中国商品征收关税和未来可能征收的更多关税加在一起，美国的国内生产总值(GDP)增幅可能会因此减少0.75% 。关税政策还会给就业和企业利润造成冲击，并引发通货膨胀上升。

上周，美国把对2000亿美元的中国进口商品征收的关税从之前的10%提高到25% ，此外，自去年以来，美国已经对另外500亿美元的中国进口商品征收25%的关税。特朗普政府还威胁要对每年进入美国剩余的价值近3000亿美元的中国商品也征收25%的关税。
如果这项关税政策得以实施，那么从工业机械到汽车零部件，再到iPhone、鞋类和家具等消费品都将征收25%的关税。中国已对此作出回应，决定对大豆和其他农产品等美国商品征收报复性关税。
大多数专家认为这会给两国经济都带来负面影响。Ned Davis Research的高级美国经济学家维内塔·迪米特洛娃(Veneta Dimitrova)和首席全球宏观策略师乔·卡利什(Joe Kalish)在报告中写道， “关税会导致通胀上升、政策不确定性加大、资本支出和就业增长放缓、以及生产率增速下滑等一系列问题。”
征收关税后，虽然和廉价的中国商品相比美国生产商的竞争力能够提高，但最终结果是企业和消费者承担更高的价格，从而引发通货膨胀，降低购买力。
旧金山联邦储备银行曾在2018年做过估算，早期征收的几轮关税只给消费者价格指数(CPI)贡献了0.1个百分点，对生产者价格指数(PPI)的影响是0.4个百分点。 然而，如果25%的关税范围扩大到所有从中国进口的商品，那么对CPI和PPI的影响可能会分别上升到0.4个百分点和1.4个百分点。
美国4月份CPI同比上升2.0%，PPI同比上升2.2% 。Ned Davis Research预计，今年的CPI可能会升至2.7%。这家研究公司还预计，美国今年的GDP增幅为2.5%，但也许会根据中美贸易争端的持续时间调低预期。美国2019年第一季度GDP的年化增幅为3.2% 。
Tax Foundation预计，已经征收和即将征收的关税可能会给美国政府带来2260亿美元的收入，但GDP受到的冲击实际上抵消了这部分收入。征税带来的成本最终由美国来承担。
迪米特洛娃和卡利什写道，“与特朗普坚称的中国将为美国进口关税买单的说法相反，在海关为进口商品交税的是美国的进口商。因此，关税会直接影响到进口商的利润，尽管美元汇率上升或进口价格下跌可能会减轻这种影响。”
企业利润率将受到冲击，导致企业（尤其是制造商）更难偿还债务。Ned Davis Research的数据显示，目前美国所有非金融企业的负债/资产比率约为43% ，而制造业的这一比率接近59% 。
迪米特洛娃和卡利什写道，最突出的是运输设备行业，2018年第四季度该行业负债/ 资产比率高达70.7%，而这一产品类别是中美两国之间进出口量最多的产品之一。该行业还面临美国对欧洲汽车进口关税的威胁和欧洲对美国商品征收报复性关税的额外不利因素。
虽然两位分析师认为目前不存在企业债务激增的风险，但他们指出，贸易争端持续时间越长，导致制造业利润增长受到抑制的话，那么企业承担债务负担的难度就越大。
从15日市场的走势来看，至少目前股市还没有太介意这些问题。道琼斯工业平均指数当日上涨138.83点，至25670.88点，涨幅0.5%。标准普尔500指数上涨0.7%，至2853.44点。纳斯达克综合指数上涨1.2%，至7828.98点。
翻译：小彩
*本文内容仅供参考，投资建议不代表《巴伦》倾向；市场有风险，投资须谨慎。
◤版权声明：
《巴伦》2019年5月15日报道“Higher Inflation, Slower Job Growth and Other Ways Tariffs Hit the Economy”。《财经》获道琼斯旗下《巴伦》（Barron's）在中国大陆独家授权，原创文章未经许可，不得转载。◢
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责编  |  苏月  [email protected]
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