“中国节奏”决定全球制造业复苏前景 | 商论精选
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《经济学人·商论》三月刊
《熟悉的循环》
随着世界最大的两个经济体间的紧张关系有所缓和,市场做出了积极反应。但自2018年初以来,许多经济指标还是录得显著下滑。全球制造业活动已经放缓(见图表)。德国和日本等特别依赖贸易的经济体深受影响。欧元区的工业生产水平在过去一年里出现下降。日本和韩国均报告1月出口下滑。过去一年,世贸组织的全球贸易展望指数一直在下降,2月跌至2010年以来的最低水平。即使在对贸易依赖程度较低的美国,1月工业生产也出现萎缩。
为什么全球制造业的上升趋势急转直下?人们很容易将这种逆转归咎于特朗普。实际上,中国对出口国的命运有巨大的影响。
例如,德国已经开始依赖中国对其资本货物的极大胃口。正如智库外交关系委员会(Council on Foreign Relations)的经济学家布拉德·塞瑟(Brad Setser)近期指出的那样,中国供国内消费的制成品进口的下降幅度超过了“加工进口”(即中国用于生产出口产品的进口品)。中国的美国商品进口量已大幅下跌,从世界其他地区的进口量也有所下降。中国对全球产品的“胃口”则与国内政策密切相关。在大规模刺激的支持下,中国熬过了十年前的那场全球金融危机。2015年,中国将重心转向经济改革,并试图摆脱对信贷的依赖。经历了波折重重的金融市场改革和又一轮刺激后,中国开始了一轮让稳健的德国人都会汗颜的财政紧缩政策。2017年初以来,中国的扩增预算赤字占GDP的比重已经缩小了约6个百分点。国内需求随之减弱。
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