来源|价值线
编辑|小精、丹丹、边江
2019年2月17日
亲爱的A股投资者:
本周沪深两市“春躁行情”启动:截至本周五收盘,沪指报2682.39点,周涨幅2.45%;深证成指报8125.63点,周涨幅5.75%;创业板指报1357.84点,周涨幅6.81%。其中,沪指和深证成指周线均实现六连阳。
市场利好仍在持续,2月15日,经过两天的密集磋商,中美新一轮高级别磋商结束,取得了重要阶段性进展。
但A股、港股和美股对周五的磋商结果分别做出了不同反应。A股、港股当日大跌收出了中阴线,滞后10个多小时交易的美股却收出了大阳线。这说明A股、港股投资者对下周中美贸易磋商仍心存担忧。
本轮上涨的主力推手是外资,巴菲特的长期合作伙伴查理芒格在近日的活动中高度赞扬了中国的投资机会,指出和美国比,中国市场现在是有着大量“鱼可钓的地方”,优质公司的估值也很便宜。
截至2月14日,今年外资分别通过沪股通和深股通净流入A股的资金量达到489.33亿元和414.79亿元,合计904.12亿元。值得注意的是,这个数据是去年四季度外资净流入525.26亿元的1.72倍。
本轮A股上涨恰逢“两会”召开之前,这也让市场对今年“两会行情”能否出现充满了期待。外资“抄底”+估值“便宜”+“政策托底”等诸多因素作用下,当前春季躁动行情不断升温,但外界对春季躁动的后续反弹空间和持续性存在一定分歧。
“大小非”减持是目前市场最大利空,统计数据显示,仅春节假期后开盘至2月15日午间收盘,共有103条高管的减持记录,涉及59家上市公司,合计减持金额约为7.5亿元。经济学家韩志国称:目前的市场只是反弹而不是反转,还不具备一轮大牛市形成所必须的客观条件。期待监管者认真倾听市场呼声,审慎进行政策调整,用完善的制度建设来千方百计地保护投资者利益,让市场的财富效应来的更深刻,走的更深远!
2019年或是A股重大变革之年,新任证监会主席易会满上任,外界期待在新主席的带领下,以科创板为契机的中国资本市场将开启新一轮改革大潮。或许,只有制度上的重大变革,方能拯救中国股市。
《鸡毛信》正文附后
价值线编辑部
A、这个周末,发生了这些事
1、证监会副主席再谈二级市场价格改革
证监会副主席方星海在中国经济50人论坛上表示,当前新股发行制度使得二级市场投资者预期高度一致,放大了价格扭曲,造成新股长期回报率低下。希望对二级市场的价格进行改革,以提高市场的定价效率。
点评:这是副主席方星海近期第二次提及二级市场的价格进行改革,在新主席上任之际,投资者若能看到A股的交易股则不断朝着更科学的方向改革,那么会极大提高投资者信心。
2、中美经贸高级别磋商结束 双方达成原则共识
2月14日至15日,中方和美国贸易代表莱特希泽、财政部长姆努钦在北京举行第六轮中美经贸高级别磋商。双方就主要问题达成原则共识,并就双边经贸问题谅解备忘录进行了具体磋商!双方表示,将根据两国元首确定的磋商期限抓紧工作,努力达成一致。双方商定将于下周在华盛顿继续进行磋商。
点评:现在应该是大部分谈成,小部分核心问题还需要继续磋商,最终需要双方领导拍板!中美磋商赶紧结束,只有外患消除了,才能集中精力搞好国家经济;A股也才能真正分享经济红利!
3、科创板新动态!上交所召集百余家券商征求意见
在本周六下午,上交所再次召集保荐机构,就设立科创板并试点注册制配套业务规则征求意见进行座谈。据了解,共有上海地区33家保荐机构分管投行的高管及相关负责人参会。
议题聚焦在几点:
一是,关于上市委员会的职责定位,交易所上市审核机构出具的审核报告,再经上市委审议。而投行提出,交易所和证监会谁负责实质审核?希望分工和具体审核标准能进一步明确。
二是,询价发行方面,七类专业机构投资者参与询价,提高网下发行比例是否向机构投资者过渡倾斜了?而券商跟投项目的风险难以承担,提出能否灵活降低比例或放开保荐+直投。
三是,50万的投资者门槛是否过高?有观点认为可能会对市场流动性造成一定影响,建议资产要求调低,但也有的投行认为科创板风险太大,设置投资者适当性与之相匹配的。
另外,对于科创板股票上市后前5个交易日不设涨跌幅限制,同时实行T+1交易机制的规定,仍有参会人士表示疑虑,认为是否可考虑T+0和放开涨跌幅限制。
点评:具体细则性的条文不断商讨后再落地,足见管理层对于科创板的重视程度。目前整个科创板的节奏处于预期当中,很多新的开放性的细则设计将给资本市场带来活力。
4、物价中枢下行 利率债利好有限
最新公布的1月份物价数据低于市场预期,其中CPI同比涨幅连续2个月处于“1时代”,创下2018年1月以来新低,PPI同比涨幅回落至“0”附近。
点评:不少机构认为,2月份CPI有继续回落的压力,物价中枢趋于继续下行。对债市而言,尽管通胀不及预期有利于提振利率债,但通胀目前并不是市场的核心矛盾,通胀中枢下行对利率债的利好暂时有限。
5、证券类信托发行升温 资金入市小步快跑
普益标准的最新统计显示,部分资金正借道证券类信托产品入市“淘金”。今年1月,从资金运用方式来看,集合信托市场上共计发行122款证券投资类信托产品,环比增加71款,发行数量大幅增加139.22%,该类产品在当月所发行集合信托产品中的占比也提升了4.04%。
点评:资金的入场推动是行情发展最直接也是最必要的一个因素,最近一段时间,外资的不断大规模流入,国内资金当然也得跑步进场,不然到最后又是给别人抬轿子、做嫁衣。
6、A股开年减持
统计显示,A股开年以来近28个交易日,却遭遇了400多份减持计划,关乎200多只个股,减持市值近400亿,其中清仓减持达到66次。
点评:市涨一点,股东们就玩跑得快!如果大股东都在算计,解禁就减持,上涨就跑路,那A股还有什么希望?股民们凭什么接盘,期待管理层加强监管。

B、下周,这些事件值得关注
1、中美贸易下一轮华盛顿磋商能否取得最终结果
2月14-15日,中美贸易谈判在京举行,双方商定将于下周在华盛顿继续进行磋商。
点评:中美谈判结果将直接影响A股走势,如果谈判取得积极成果,本轮“春躁”行情有望延续,反之,未来A股走向不容乐观。
2、下周12家公司公布年报
根据沪深交易所定期报告预披露时间安排,下周将有12家公司披露2018年年报业绩,其中11家已经预告了业绩情况,8家预增,2家略增,益生股份扭亏,晶方科技未披露。
3、粤港澳大湾区规划近日公布
香港特区行政长官林郑月娥近日表示,粤港澳大湾区发展规划纲要有望在日内公布。香港特区政府计划联同广东省及澳门政府,于2月21日在香港举行有关规划纲要的宣讲会,共同探讨发展所带来的机遇。未来粤港澳大湾区“九市两特区”中,以香港、澳门、广州、深圳四市为“中心城市”,定位各有分工。
高端制造业、现代服务业、新经济或将是粤港澳大湾区蕴含的产业机遇。粤港澳大湾区拥有广泛的产业结构,与此同时,优质生活圈的建立也意味着休闲旅游、养老、教育、文化娱乐生活性服务业也将迎来又好又快的发展阶段。科技与创新是推动粤港澳大湾区成为世界级城市群的重要因素,在此背景下,可以关注创新经济发展新阶段下的新经济。推动基础设施互联互通是粤港澳大湾区合作最为重点的领域,包括航空航运、公路、铁路、城市轨交、城际交通等多方面。
4、无逆回购资金到期
下周央行公开市场无逆回购到期,亦无MLF到期,全口径统计来看,下周四(2月21日)有1000亿元国库定存到期。
由于目前银行体系流动性总量充裕,央行2月1日以来连续7日不开展逆回购操作,期间通过逆回购和MLF到期回笼资金10635亿元,创单周新高。
市场人士指出,在当前银行体系流动性总量水平较高的背景下,公开市场操作很可能继续暂停,即便如此,得益于节后现金回流的支撑,预计市场资金面将延续宽松,不过资金利率中枢将趋稳,相应债市利率下行动力减弱。
5、周解禁规模环比大幅下降,天茂集团刘益谦等三股东高质押
Wind数据显示,以2月15日收盘价计算,2月18日-2月22日解禁市值约318.27亿元,较本周环比降近七成,限售股数量同步减少,共有40.73亿股,解禁的公司数量由本周的48家减少至20家。
6、新股申购
下周共有三只新股发行申购,分别为西安银行、青农商行和永冠新材,分别在下周二、三、四申购。其中,青农商行在中小板上市,西安银行与永冠新材在沪市主板上市。上述三只新股合计发行股份数为10.42亿股。其中,西安银行拟发行总数为4.44亿股,青农商行拟发行总数为5.56亿股,永冠新材拟发行总数为0.42亿股。
C、“春躁”反弹行情还能走多远?
2019年,新任证监会主席易会满上任,外界期待在新主席的带领下,以科创板为契机的中国资本市场将开启新一轮改革大潮。
2月15日,经过两天的密集磋商,中美新一轮高级别磋商结束,取得了重要阶段性进展。外界对未来会谈结果较为乐观,认为:中美双方有比较大的可能达成框架性的协议,从而缓解目前的贸易摩擦。
A股春节后的第一周气势如虹,红包行情、春节躁动、涨停潮、逼空等热词频频出现,市场的强劲反弹令人振奋。场外资金大量入场抄底,两市成交量得到了有效的放大,投资者做多热情受到了激发。
本周前三个交易日沪指一度大涨百点,但过急的走势也引发了部分资金落袋为安的冲动,下半周冲高回落,沪指再度失守2700点。
截至本周五收盘,沪指报2682.39点,周涨幅2.45%;深证成指报8125.63点,周涨幅5.75%;创业板指报1357.84点,周涨幅6.81%。其中,沪指和深证成指周线均实现六连阳。
在利好和期待之下,A股的“春季躁动”行情还能走多远?
外资炒热A股,持股市值直逼公募
巴菲特的长期合作伙伴查理芒格在近日的活动中高度赞扬了中国的投资机会,指出和美国比,中国市场现在是有着大量“鱼可钓的地方”,优质公司的估值也很便宜。
本轮A股的反弹,与外资的躁动不无关系。数据显示,春节过后,外资不断加码“抄底”投资A股。
截至2月14日,今年外资分别通过沪股通和深股通净流入A股的资金量达到489.33亿元和414.79亿元,合计904.12亿元。值得注意的是,这个数据是去年四季度外资净流入525.26亿元的1.72倍。
有机构分析称,A股本轮反弹的逻辑从整体来看,是外资流入和估值超低、利率下行中春季躁动行情的合力演绎。A股正成为最受外资欢迎的投资领域,而外资在A股的持股占比或也将与国内公募基金旗鼓相当。
银河证券基金研究中心数据显示,截至2018年末,公募基金持股市值为14706.26亿元,外资在A股市场持股市值为11517.35亿元,与公募基金持股市值相差3188.91亿元。在银河证券基金研究中心总经理胡立峰看来,如果2019年公募股票型基金的规模没有显著增长的话,预计今年外资持股市值将与公募基金接近。
光大证券分析报告指出,随着沪/深港通的相继开通,以及A股加入MSCI后权重逐步提升,外资成为近两年影响A股市场的一股核心力量。此轮行情,来自于海外资金自上而下对A股整体配置的增加。
而站在资金面的角度,以明晟和富时为代表的全球指数在2019年均有加大纳入A股比例的可能性,这将带来百亿美元量级的被动及主动资金。除此之外,外资进入中国市场的渠道拓宽、外资在A股公司的持股比例上限提高等正在或极有可能发生的开放性政策也将进一步改善A股市场的交易结构和交易风格,投资的理性化、长期化、机构化或会以更快的速度发生。
2018年最后一天,标普道琼斯指数正式公布了入选的A股上市公司,总计1241家A股上市公司入选。按照25%的纳入因子,A股在道琼斯标普全球基准指数的占比为0.57%。据悉,2019年9月23日,标普道琼斯指数将正式纳入上述A股公司。
“目前来看,MSCI、富时罗素以及标普道琼斯这三大国际上最为知名的指数相继将A股纳入其中,标志着A股市场的国际化程度已经达到了一定的高度。随着A股国际化的持续推进,越来越多的国际资本将流入A股市场,而国际资本的不断增加,会持续倒逼A股的市场化、法治化改革,让未来A股变得更具包容性以及开放性。”武汉科技大学金融证券研究所所长董登新表示。

能否期待两会行情?
部分业内人士认为:本轮A股上涨亦是上市公司2018年年报业绩浪与2019年“两会行情”的叠加。一方面是对上市公司年报业绩与利润分配充满了期待,另一方面是“两会”之前,股市政策以及宏观经济方面的政策总体上偏暖,这就为市场提供了良好的炒作机会。市场信心也因此有所恢复。
长城证券认为,本轮春季躁动以估值修复为主要特征,有望持续至两会前后,中美贸易谈判进展(关键窗口期的预期变化)、两会政策预期、政策宽松效果(信贷社融数据、春季开工情况)成为影响春季行情波动变化的重要因素。
数据显示:自2000年以来,历年两会开始前20个交易日沪指仅5次下跌,上涨的次数达到14次;两会期间沪指共有8次下跌,剩余11次皆为上涨。

A股本轮行情能否延续至两会,市场也有不同意见,国金李立峰表示:站在当前位置,倾向于A股“躁动行情”有望延续,但指数运行的过程或相对曲折,指数阶段性回暖在一定程度上提前透支“两会”行情,指数上行的高度受制于基本面(企业盈利)的下滑,投资策略上则不建议指数高位时追涨加仓。
A股改革,方能迎来牛市
外资“抄底”+估值“便宜”+“政策托底”等诸多因素作用下,当前春季躁动行情不断升温,但外界对春季躁动的后续反弹空间和持续性存在一定分歧。
东北证券认为,市场继续上行对于增量资金和后续增量利好的要求增大。节后两融和北上资金的大额流入,一定程度上会缓解资金面的压力,但暂时还看不到市场从存量市场转向增量市场的信号,市场反弹将逐渐脱离最佳性价比的舒适区。博弈存量指标来刻画市场当前的交易热度,2月13日两市4700亿以上的成交额已经达到上轨,步入偏热的状态之中,若不出现趋势性的增量,后续行情参与性价比将有较大的下滑。
在一些经济学家眼中,A股仍然痼疾未消,要想真正迎来牛市行情,A股必须做出重大变革。
市场刚刚出现了回暖迹象,大小非减持就纷至沓来。统计数据显示,仅春节假期后开盘至2月15日午间收盘,共有103条高管的减持记录,涉及59家上市公司,合计减持金额约为7.5亿元。
经济学家韩志国称:如果大小非减持不与上市公司的主业挂钩,那么大小非的巨大堰塞湖就很可能冲垮股市。目前的市场只是反弹而不是反转,还不具备一轮大牛市形成所必须的客观条件。期待监管者认真倾听市场呼声,审慎进行政策调整,用完善的制度建设来千方百计地保护投资者利益,让市场的财富效应来的更深刻,走的更深远!
2019年或是A股重大变革之年,科创板、注册制也将承担市场重大期待。
2月16日,中国证监会副主席方星海在“中国经济50人论坛2019年年会”上表示,当前的制度安排下,新股上市之后连续上涨时间更长,极大市盈率更高,限价以后平均回报率较低,希望对二级市场的价格进行改革,以提高市场的定价效率。
值得注意的是,备受关注的科创板上市规则征求意见稿已于1月30日出炉。与先行IPO潜在市盈率23倍红线的IPO标准不同,科创板发行价格、规模、节奏将主要通过市场化方式决定,询价、定价、配售等环节将由机构投资者主导。
作为我国资本市场全新设立的一个板块,科创板的方案已经揭开面纱。而作为牵动资本市场制度性改革的注册制,也已经迈出重要一步。这既显示了大力推进资本市场改革的决心,又兼顾了改革节奏与市场发展的平衡。在业内人士眼中,注册制不是终点,而是资本市场改革的新起点。
一周全球市场概览
1、美股
美国三大股指本周全部继续上涨:道指涨3.09%;标普500涨2.50%;纳指涨2.39%。道指与纳指均录得连续第8周上涨。
中美贸易谈判进展提振市场,美股周五大幅收高:道指涨1.74%,报25883.25点;标普500涨1.09%,报2775.60点;纳指涨0.61%,报7472.41点。其中,道指距其历史最高水平26951.81点差距不到4%。
特朗普宣布美国进入国家紧急状态以获得边境墙建设资金。周五,银行与能源板块领涨。美国WTI原油收高2.2%,使能源板块受到提振。银行股普遍上涨,JP摩根大通(JPM)与高盛(GS)领涨。摩根士丹利(MS)、花旗(C)与美银(BAC)等全线上扬。
2、港股
恒指本周下跌0.16%,报27900.84点,周五下跌1.87%。
周五,蓝筹股近全线下跌,吉利、瑞声跌超5%,腾讯跌逾2%;361度受盈利预减公告影响,收盘大跌12%。恒生国企指数周五下跌233.02点,跌幅2.09%,报10937.33点;恒生红筹指数周五下跌75.08点,跌幅1.66%,报4451.98点。
AH溢价率最小前10名

AH溢价率最大前10名

3、人民币
截至最新收盘,离岸人民币(香港)(USDCNH)本周跌0.26%,报6.7648美元/人民币。

4、黄金
截至最新收盘,COMEX黄金1903期货本周涨0.42%,报1321.40美元/盎司。

5、原油
截至最新收盘,ICE布伦特原油1904期货本周上涨6.91%,报66.39美元/桶。
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