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每个投资者都幻想过自己能成为“投机之王”,但精准把握市场时机对于普通投资者来说难于登天。一项研究发现从1900年到2015年的整个时期,市场时机选择策略的回报率并不比始终100%持仓的“买入并持有”组合策略好多少。在1958至2015年,回报率甚至完全没有后者好。理论上,学者们已经证实股价“在某种程度上一定是可预测的”,投资者的从众心理为选择市场时机创造了机会,但具体该怎么操作?
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梧桐
不是太早,就是太迟

尝试把握市场时机有其风险

杰西·利弗莫尔(Jesse Livermore)在1907年大恐慌期间大赚一笔,由此赢得了投机天才的名声。当时利弗莫尔注意到,信贷短缺加之股市狂热正在酝酿危险,于是开始在那年秋天做空股票。10月24日股价暴跌,利弗莫尔赚了100万美元(相当于今天的2700万美元)。之后他改变策略,转而买进当时价格已大幅下跌的股票。股市回升。到年底,他赚到了300万美元。
每个投资过股票的人都幻想过自己也能像利弗莫尔那样精准把握市场时机。很多时候,他们希望像周期调整市盈率(CAPE)这样的公允价值基准可以作为自己的行动指南。历史表明,当股价涨幅远大于利润增幅时(如上世纪20年代、60年代和90年代),随后往往会回落(见图表)。因此,择机入市者会在CAPE值处于高位时卖出,低位时买入。
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