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文/梧桐雪
2018年的平安夜，对银亿股份（000981）来讲似乎不太平安。
12月24日，银亿股份发布公告，其公司债“15银亿01”到期未能足额兑付本金3亿元。
而最新发布的2018年中国房地产百强企业名单中，银亿股份位列第67位。
一时间，舆论哗然，百强房企竟然落得债券到期无法偿付的地步，难道中国的房地产商真的已经到了“活下去”都很艰难的境界吗？
一、借壳上市  双主业模式
银亿股份系借壳原ST兰光，于2011年上市，主营房地产开发业和经营业，注册地甘肃兰州，办公地浙江宁波。2017年，公司通过两次重大资产重组，收购宁波昊圣投资有限公司和宁波东方亿圣投资有限公司100%股权，主营业务增加“汽车零部件的生产、研发和销售”，进而形成“房地产+高端制造业”双主业模式。
（单位：人民币亿元）
上市之后的银亿股份，收入持续增加，而相应的利润却逐步缩水。
2016年，银亿股份实现营业收入98.39亿元，而当年的归母扣非净利润仅为0.77亿元，净利率不足1%。
2017年，因并购重组扩大了报表合并范围，银亿股份当年业绩有所增长。
紧接着，2018年，业绩再次缩水。
2018年前三季度，银亿股份实现营业收入63.62亿元，同比下降25.03%；实现归母扣非净利润1.57亿元，同比下降67.99%。预计2018年全年，业绩整体同比大幅下降。
二、“卖子”求生  去房产化
银亿股份从业绩下滑的2015年，便开始了“卖子”的过程。
2015年，出售江北银亿房产49%股权、宁房股份10%股权；
2016年，出售玉环银亿房产65%股权；
2017年，出售舟山银亿房产81%股权、舟山新城房产81%股权；
2018年上半年，出售沈阳银亿房产50%股权。
持续处置房地产业务，一方面为转型汽车零部件业务做好准备，另一方面也为公司贡献了不少利润。
（单位：人民币亿元）
2015-2018年前三季度，包括处置股权在内的非经常性损益，已成为银亿股份的主要利润来源。
三、债台高筑、资金持续紧张、16亿关联收购
“祸”不单行，在业绩持续缩水的前提下，银亿股份却是债台高筑。
截止2018年9月末，银亿股份负债合计240.86亿元，资产负债率59.03%。
共有金融负债122.51亿元，明细如下：
其中，需要在未来一年内偿还的达67亿元。
而同期，银亿股份账面货币资金仅为12.27亿元。
事实上，整个2018年，银亿股份都面临着极大的资金压力。
随着投资规模的扩大和偿还借款等因素的影响，2018年，银亿股份前三季度累计资金流出28.50亿元，三季末，可动用资金余额仅为9.98亿元。
近年来，随着公司不断的并购扩展，带来了巨大的资金压力，也形成了超过70亿元的商誉。
然而，公司的并购扩张路还在继续。
8月23日，银亿股份因筹划重大资产重组事项而停牌。随后，公司公告，拟通过发行股份及支付现金的方式购买五洲亿泰以及银亿控股持有的宁波艾礼富100%的股权，同时非公开发行股份募集配套资金用于支付现金对价。暂定交易价格为15.83亿，现金支付金额占总交易价格的比例为50%，全部现金7.9亿支付予五洲亿泰。宁波艾礼富成立于2015年12月31日，是一家传感器研发生产商。宁波艾礼富股东两名，一名是银亿股份控股股东，另一名宁波五洲亿泰投资合伙企业，执行事务合伙人宁波东方丰豪为银亿控股的全资子公司。另外宁波艾礼富的法定代表人熊基凯系银亿股份实际控制人熊续强的儿子。
宁波艾礼富2016年、2017年及2018年1-3月的营业收入分别是6.63亿元、7.04亿元及1.64亿元，净利润分别是8538万元、9257万元及1629万元。
由于本次收购采用了市场法的预评估结果作为定价依据，交易对方暂不对宁波艾礼富进行业绩承诺。
通过本次交易，银亿股份在原双主业模式上将新增磁簧传感器和光控传感器的相关业务。
目前，并购重组尚未有结果。
而如今面临资金巨大压力的银亿股份，目前已不再有能力完成此项资产重组。
三、股价下跌，大股东被平仓
2017年的最后一个交易日12月29日，银亿股份收盘价为8.83元/股。一年过去的，到2018年的最后一个交易日，银亿股份收盘价仅为3.12元/股。一年时间，跌幅达64.67%。
股价迅速下跌，引发大股东质押股票被平仓。
12月10日，银亿股份发布公告称，由于股价大跌，其大股东银亿控股被动减持数量已达2245.97万股，占总股本比例的0.56%。
2018年12月28日，大股东银亿控股再次质押银亿股份1300万股，其累计质押股份数已达704,353,407 股，占其所持股比例为86.91%。
根据东方财富网消息，银亿股份实际控制人熊续强资金链断档，资金持续处于紧张状态。在股价持续下降的趋势下，不断的股权质押，带来了巨大的控制权风险。
银亿股份作为百强房企，率先转型汽车零配件业务，却遭遇了滑铁卢。房地产业务持续萎缩、重大并购还在继续。债台高筑、资金断档、大股东遭遇强制平仓，还有高达70亿的商誉……对于银亿股份而言，活下去似乎也不容易。
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