人民日报在今年年初1月11日发表的文章，对美股进行了神预测，称美股存在20%左右下调的可能。在刚经历完美股大熊市的市场人员纷纷转发该文章，赞其具有预见性。该文作者为中国社科院世界经济与政治研究所研究员张明，上个月他对2019年中国经济面临的灰犀牛风险可能是什么也进行了预测。
图/视觉中国
人民日报在今年年初1月11日发表的文章，对美股进行了神预测。文章称“展望2018年，尽管美国股市上升的动能可能仍将持续，但出现整体20%左右下调的可能性是存在的。”
民日报刊文罗列了三点原因：
首先，当前美国股市的市盈率已经不低。例如，席勒周期性调整市盈率（利用过去10年经过通胀调整的盈利水平计算）今年初已达到33.38，仅次于2001年互联网泡沫破裂前的最高水平，超过了1929年股市泡沫破灭前的水平。这说明美国股市的稳定性相对不足。
其次，美国经济目前可能已处于本轮复苏的中晚期，未来增速进一步上升的概率不高，这可能会影响企业利润增速的进一步增长。事实上，美国目前的复苏主要由居民消费推动，而居民消费增长与股市上升的财富效应密不可分。一旦股市显著下跌，美国经济增速可能出现显著下滑。
再次，由于当前美国经济增速已持续超过其潜在增速，正向产出缺口可能推动通胀率显著上升，而一旦核心通胀率显著上升，美联储就可能加快货币紧缩的节奏。流动性收紧与融资成本的上升，有可能加剧美国股市的调整。
盛极必衰，规律使然。2018年美国股市走势具有很强的不确定性，投资者应警惕和防范风险。
24日，道指跌2.91%报21792.2点，创近16月以来新低；标普500跌2.71%报2351.1点，创20个月以来新低。
图/wind
今日，该文章被大家重新翻出，纷纷转发，感慨人民日报的预见性，但除了出处，注意下作者也许也会有意外的收获。这篇来自人民日报的文章，作者为中国社科院世界经济与政治研究所研究员张明。
上个月，张明发表在《经济日报》的文章对2019年进行了“预测”。
央行近日发布《中国金融稳定报告》指出，“2019年，中国经济在由高速增长向高质量增长的转型与结构调整过程中，一些灰犀牛性质的金融风险可能仍将释放”。那么，2019年中国经济面临的灰犀牛风险可能是什么呢？


风险之一是部分地方政府债务负担难以为继，甚至有陷入违约窘境的风险。
自2008年国际金融危机爆发以来，地方政府就处于持续加杠杆的过程中。而且，不同地方政府债务的分布非常不均衡，发展程度较低、偿债能力不足的省份，真实债务反而越高。在房地产调控不放松、经济下行压力有所加大、金融监管方向不变的形势下，部分地方政府的债务压力可能会暴露出来。


风险之二是房地产市场持续调整可能产生的多方压力。
能否控制住房地产风险，是我国防控系统性金融风险的重中之重。笔者预计，2019年一二线城市的房地产调控不会放松。不过，房地产调控将带来一些压力。第一，土地出让金缩水导致地方政府预算外收入下降，使得部分地方政府难以平衡财政收支；第二，房地产投资增速逐步下滑，并与基建投资增速下滑相互叠加，使得经济增速显著下降；第三，房价下行可能导致部分高杠杆购房家庭面临违约境地；第四，房价持续下行也可能使商业银行面临资产端信贷质量下滑压力。


风险之三是美国长期利率超预期上行，造成全球资产价格动荡，并传递至中国国内的风险。2018年美国经济增长显著超过预期，在减税等扩张性政策推动下，未来美国通胀率可能显著上行，从而带动长期利率大幅上升。美国长期利率大幅上升，一方面可能导致美国股市显著向下调整，另一方面可能造成一些脆弱性较强的新兴经济体再次面临本币贬值、资本外流、资产价格缩水等冲击。这可能使中国经济面临资产价格下行、资本外流加大与人民币贬值预期增强等挑战。

尽管我国经济在未来面临上述灰犀牛风险，但只要我们做好准备、应对得当，这些风险对我国经济的冲击依然是可控的。我国经济体量大、市场大、韧性强等基本态势没有变，我国坚持市场化改革与改革开放的基本政策取向没有变，这将使我国经济在应对金融风险冲击方面具有更强的能力与更广阔的战略纵深。

下一步，我国应通过如下思路来应对上述灰犀牛风险。第一，考虑到中央政府债务负担依然很低，应该加大发行国债力度，以对冲地方政府的去杠杆压力。对于具有典型公共产品特征的地方政府债务，在不引发道德风险的前提下，中央政府可以考虑提供一定支持；第二，银行体系应该对未来的不利冲击做好准备，适当提高资本金与拨备水平；第三，在房地产调控大方向不变的前提下，应慎重估计具体措施对市场的冲击力度，并做好应对准备；第四，应该继续保持对跨境资本流动的审慎管理；第五，应通过出台进一步深化改革与加快开放政策来提振市场预期。
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