本文是知名区块链媒体CoinDesk“2018回顾（2018 Year in Review）”的一部分，作者William Mougayar是代币峰会的创始人，《商业区块链（The Business Blockchain）》的作者。
本文对未来12个月的首次货币发行（ICO）作出展望。
作为ICO的早期支持者，我想提供一个广泛的视角，关于我认为我们正在哪一步，及接下来该往哪里走。就像比特币和基于区块链的加密货币正在挑战我们对货币及其流通的传统看法，ICO则让让我们质疑三个根深蒂固的行业：风险投资、公共财政及创业。
对一个仅存在两年实际操作的概念而言，这是一个很高的要求。
监管问题
对上述三个领域的任何一个，ICO都遇到了变革的阻力，但最关键的摩擦来自监管机构。如果监管机构继续认为ICO只不过是证券发行，那么这种立场会对ICO市场的解放构成真正的威胁。所需的解放并非关乎于量（ICO的数量以及募资数额），而是关乎于质（例如，反映代币的创新用途，使公司能够将其嵌入其商业模式）。
数月前，SEC通过其中一个委员的讲话，给予代币的可行性一丝希望。SEC表示，当功能性代币或山寨币所在的网络充分去中心时，底层的代币将不再是证券，因为现有的美国证券法难以对缺少中心参与者的代币增添价值。
但是没有必要对这个声明感到高兴，因为除了开始像证券一样创造代币以外，SEC没有提供进入该阶段的途径。
到目前为止，SEC仅公开承认两个代币不是证券：比特币和以太坊。虽然这是一个积极的发展，但它给许多其他值得类似认可的友好代币留下了巨大的疑问和不确定性。
事实上，仅靠去中心化还不足以促成自由放任的监管态度。从SEC的立场来看，一些代币发行人一直在竭尽全力降低他们的“中心参与者”角色，以便还被算作去中心化。令人遗憾的是，过早的去中心化治理实际上可能会损害对特定技术的适当管理而非使其受益。仍处于开发阶段的项目如果不进行集中管理，可能会脱节并失去进度效率。
用户对代币的真实用途可能与将代币视为非证券更相关，无论是否是去中心化治理。网络的去中心化层面自身就是先导因素，为什么要削弱那些过早尝试实施去中心化的人呢？
每个代币本质上是各式货币的集合，或某种行为的权利。
它可以通过挖矿、交易验证或人类工作、分享数据来赚取，并且可以相应的被花费以换取各式服务，包括技术和非技术性质。因此代币实际上是消费者和开发者之间的服务交换媒介。
创新的承诺
代币的风险是什么？最多不过是代币在区块链经济的关键创新模式中的作用。
代币作为一种去中心化的实用性是本质上的需要，但并非所有代币都像证券一样发行。若我们将实用型代币（首要所有权意图是使用而非利润）视为证券，对区块链行业将是灾难性的在发行时，甚至开发和产品市场契合的演变时，就将代币视为证券，会限制它们的流通，尤其是将它们交到想要使用它们的消费者和开发者手中时。
这将扼杀代币功能试验的创新。
通过证券化来规避监管检查就像是躲在石头低下。诚然，你可以遵守法规，但你的代币需要证明其实用性、被采用以及有一个可辩护的商业模型，否则你的用户将会损失大笔资金。因此，绕过监管以合规并不是消费者保护的好方法。
保护消费者的方法有很多，只要有意愿保持开放的态度，并足够耐心让商业模型开花结果。当创新被放入同旧技术时代设计的相同的监管框架内，它就会受限制。正如证券法如很适应线上贸易一样，它必须适应并做出改变以接受区块链新范式的事实。
ICO只是旅程的开始，而不是对自身的利用。就像科技创业公司的产品市场契合的迭代需要时间来完善，达到正确的代币市场契合同样需要时间。
孕育一个替代资金系统很复杂，需要经历包括盲目摸索和对监管的失策等多个阶段。也许第一代ICO已经被迭代，而ICO 2.0想要一个成功的公平机会。
房间里的大象是监管者，房间里的人可能会对房间造成破坏；或者走出房间，监控结果和流入但不亲自参与，只让那些有价值的、创新的、合法的、道德的、真实的进入，以使其繁荣。
如果所有的代币都是证券，那么消费者将不会轻易使用它们，这会造成悲剧。这是对未来ICO的现存观点；由于其固有的新属性，它与作为新资产类别的代币的分类错综复杂地联系在一起。
当然，我们还没有那么多代币被广泛用于实用型代币的例子，但一旦我们这样做，我们将回顾并惊讶于我们正在与现在的趋势作斗争。
我们加密货币的长期前景很看好，短中期则不然。让我们不要在路上那么颠沛流离。
我预测，2019年，至少在美国，SEC和区块链行业将会迎来面对面的一年。该行业将挑战SEC关于放宽对证券法的阐释的极端保守态度，直到将证券法应用于良好的ICO和代币用例为止。
如果监管者保持旧观点，他们仍将管理ICO的未来，但我们不应该让这发生。监管者应该对创新作出反应，而不是在其诞生时就扼杀它。他们应该跟随市场，而不是在早期就抢占它。
希望企业家和他们所代表的行业以身作则，展示通往ICO未来的道路以及他们创造的创新代币商业模式。（完）
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