顺丰控股在借壳上市初期经历了资金的疯狂追捧，之后便遭到抛售，自高点一路下跌逾四成。现在，这家中国市值最大的快递公司开始显露配置价值。
在2017年2月上市之后不久，顺丰股价就飙升至70元的纪录高点，目前在40元左右。同样是处于“双11”网络购物节前的10月备战期，该股的2018年预测市盈率一年前在63倍，现在只剩下36倍。对于长期投资者来说，这个估值水平意味着可以准备进场了。
顺丰业务量增速高过业界平均
顺丰是“行业龙头，中长期空间比较大。估值调整到30倍左右市场就会对它比较感兴趣，”国金证券分析师苏宝亮在采访时表示，“中长期的投资经理会愿意买”。
一些外资“聪明钱”也已经开始行动。互联互通北向资金在顺丰的持股比例2018年以来多数时间保持在0.25%左右的水平，随着顺丰9月初跌至借壳以来的记录低点，外资开始加仓顺丰，持股比在9月末上升到接近0.4%的水平。
与竞争对手“通达系”相比， 顺丰更多地针对企业客户，且在管理上采取直营模式；而圆通速递、申通快递、韵达股份和中通快递等对手的业务更侧重于电商端，且管理上也以加盟模式为主。这种区别被一些分析师看作是顺丰的业绩“护城河”。
“在安全和实效性方面，只有顺丰能满足”商务客户的要求，天风证券的分析师黄盈说，在股市大盘表现不佳的环境下，“有护城河的公司非常有吸引力。”
2017年中国快递服务满意度 来源：国家邮政局
彭博整理分析师的预测均值显示，顺丰2019年经调整净利润料增长近24%，较2018年的2.9%大幅提速，2020的增速料进一步提升至31%。2019与2020两年的预期增速全部超过了A股上市的圆通、申通和韵达。
安信证券8月12日的一份报告称，2017年顺丰在商务件市场的份额达到38%，这一市场属于中高端快递，主要服务于对时效及质量要求较高的客户群体。此外，彭博汇总深交所公告以及中国邮政局的数据显示，顺丰快递业务量的增速自2018年2月开始就持续高于行业平均。
新的支撑
在竞争激烈的快递业务之外，顺丰也在寻求冷链、重货和国际业务等新兴业务的增长。国金证券的苏宝亮便在10月的一份报告中称，
顺丰的业务增速领先体现了“新业务和快递主业之间的相互拉动”。
顺丰控股首席财务官伍玮婷2018年5月在彭博电视采访中表示，新业务中重货运输业务已经实现了盈亏平衡，2018年有望盈利，冷链和国际快递业务将在两到三年内盈利。随着新业务业绩的逐步释放，还将给顺丰估值带来新的支撑。
顺丰股价变化
与竞争对手相比，顺丰的估值并不便宜。彭博数据显示，圆通速递、申通快递、韵达股份和中通快递四家基于2018年盈利预期的市盈率最高只有23倍。对此，天风证券的黄盈指出，尽管顺丰相对较贵，很多投资者还是愿意接受。
“投资者对顺丰还是比较乐观的，”她说，“在考虑2019年的业绩预期时，核心还是看时效件的增长和新业务的业绩释放。”
撰文：彭博新闻社编辑：胡心悦
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