专题 | “小酌”富邑葡萄酒，还是你的杯中之好吗？

【30秒听股栏目】：本期嘉宾-TWE

前言

葡萄美酒夜光杯，欲饮琵琶马上催。富邑葡萄酒集团(Treasury Wine Estates:TWE)旗下品牌红酒是否可以成为各位的杯中之好，投资者是否可以长期持有TWE股票？

公司介绍

Treasury Wine Estates Limited（ASX：TWE）是一家全球性葡萄酒公司，拥有国际葡萄酒品牌和葡萄酒资产组合。TWE的历史可以追溯到19世纪几个新世界葡萄酒厂的建立, 其中包括澳大利亚的Lindeman's和奔富酒庄，以及美国的BeringerVineyards。

目前公司旗下有超过70个品牌。TWE拥有超过14,000公顷的葡萄园和3,500多名员工。该公司目前的业务主要集中在澳新、美洲、亚洲和欧洲四个地区，销售网遍布全球100多个国家。

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TWE旗下奔富酒庄1961年创立的葛兰许酒（Grange）是公认的“澳洲酒王”。葛兰许不仅入选兰顿分级至尊级别，同时也是位列澳大利亚国家信托遗产名单的世界级名酒。

TWE作为澳大利亚红酒行业的龙头企业，公司通过加强区域商业模式的建立，品牌知名度的提升实现每个地区的稳定增长。公司上市以来（2011~17财年）规模和营收保持稳定增长（CAGR为9.44%）。

关注TWE公司售价在$20澳元以上高端葡萄酒酒快速增长机遇，该公司主要市场（美国、澳洲和中国）中的奢侈品和马斯蒂格价格点的消费者需求增长依然强劲：

2015~16财年该公司在美国售价$20美元以上的葡萄酒价值增长7%，2016~17财年价值增长12%；
2015~16财年澳洲本土售价$20澳元以上的葡萄酒价值增长11%，2016~17财年价值增长12%；
2015~16财年澳洲出口到中国售价$20澳元以上的葡萄酒价值增长47%，2016~17财价值增长114%。中国商务消费的升级和中产阶层的扩容将为高端红酒带来长期增长空间。但是中国红酒行业进口政策的不确定性对该公司的收益有一定影响。
截止到2017财年TWE公司年报，在美国销售收入净值是$1,062百万澳元，占公司总数44.22%，位居第一。

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葡萄酒行业

葡萄酒行业用葡萄和其他关键成分加工成葡萄酒，波特酒为基础的酒精饮料。产品包装在瓶子或桶中，并出售给葡萄酒商和零售店。行业主要运营商有富邑葡萄酒集团、Accolade Wines Holdings Australia Pty Limited、Pernod Ricard Pacific Holding Pty Ltd、Casella Wines Pty Limited。

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行业主要产品有红葡萄酒、白葡萄酒、苹果酒、气泡酒和其他酒精饮料。葡萄酒生产行业受益于过去五年全球对澳大利亚葡萄酒的需求不断增加以及价格的提升。

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由于澳元贬值以及与韩国，日本和中国签署自由贸易协定，行业运营商受益于过去5年出口的增长。同时他们也受益于酒类零售商，酒吧，夜总会的更大需求。因此，行业收入在此期间以年均1.8％的速度增长至60亿美元。

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2013-14至2016-17期间，澳洲葡萄酒出口到中国的金额从3.007亿美元增长至7.378亿美元。 2013 - 14年，中国是澳大利亚葡萄酒的第三大市场，到2015 - 16年，中国已成为最大的葡萄酒市场。澳大利亚葡萄酒局最近的一份报告显示，截至2018年3月，全年葡萄酒出口到中国的金额超过10亿美元。此外，中国消费者喜爱瓶装葡萄酒，以更高的价格购买葡萄酒。

TWE与行业对比

TWE公司过去三年收入增长率高于行业水平，2017财年TWE的收入增长率为7.57%而行业出现了负增长-2.9%，公司产品的销售处于稳定的增长。中国是TWE公司除本土销售外的第二大市场（远低于美国），而行业数据显示中国是第一大市场。该公司属于成熟型公司，公司产品组合不断升级和更新。

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2015年至2017年，公司EBITDA/营业收入比分别为7.46%，12.72%和18.08%，反映该公司的盈利能力逐步提高。TWE的ROA自2015年以来持续增长，表明该企业资产利用率不断提高。TWE在2017年ROE增至8.65%，其自有资本获得净收益的能力逐渐增强。但应注意该公司目前面临的主要风险有宏观经济、贸易条件、自然灾害风险等。