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编辑｜价值线  小精
中共中央总书记、国家主席、中央军委主席习近平10月20日给“万企帮万村”行动中受表彰的民营企业家回信，对民营企业踊跃投身脱贫攻坚予以肯定，勉励广大民营企业家坚定发展信心，踏踏实实办好企业。
10月20日，国务院金融稳定发展委员会召开防范化解金融风险第十次专题会议，由国务院副总理、国务院金融稳定发展委员会主任刘鹤主持，人民银行、银保监会、证监会、外汇局、发展改革委、财政部等单位负责同志参加会议。
同一天，中国国际经济交流中心副理事长、十二届全国人大财经委副主任委员、重庆市原市长、复旦大学特聘讲座教授黄奇帆对股市提出包括“取消印花税”等多条建议。
这个周末着实不寻常
总书记回信民营企业家：
心无旁骛创新创造，踏踏实实办好企业
根据新华社消息：中共中央总书记、国家主席、中央军委主席习近平10月20日给“万企帮万村”行动中受表彰的民营企业家回信，对民营企业踊跃投身脱贫攻坚予以肯定，勉励广大民营企业家坚定发展信心，踏踏实实办好企业。
习近平指出，改革开放40年来，民营企业蓬勃发展，民营经济从小到大、由弱变强，在稳定增长、促进创新、增加就业、改善民生等方面发挥了重要作用，成为推动经济社会发展的重要力量。民营经济的历史贡献不可磨灭，民营经济的地位作用不容置疑，任何否定、弱化民营经济的言论和做法都是错误的。
习近平强调，支持民营企业发展，是党中央的一贯方针，这一点丝毫不会动摇。希望广大民营企业家把握时代大势，坚定发展信心，心无旁骛创新创造，踏踏实实办好企业，合力开创民营经济更加美好的明天，为实现中华民族伟大复兴的中国梦作出新的更大贡献。
刘鹤提出稳定金融市场五对策！
A股市场的持续下跌、民营企业的融资难融资贵，让国务院金融稳定发展委员会（简称“金融委”）的第二次专题会议聚焦的为“防范化解金融风险”。
10月20日，国务院金融稳定发展委员会召开防范化解金融风险第十次专题会议，重点分析三季度经济金融形势，研究做好进一步改善企业金融环境和防范化解金融风险有关工作。会议由国务院副总理、国务院金融稳定发展委员会主任刘鹤主持，人民银行、银保监会、证监会、外汇局、发展改革委、财政部等单位负责同志参加会议。
就19日对外宣布的包括稳定市场、完善市场基本制度、鼓励长期资金入市、促进国企改革和民企发展、扩大开放等五方面政策，会议要求快速扎实地落实到位。“人民银行、银保监会、证监会、外汇局、发展改革委、财政部等有关部门要加快工作节奏，政策成熟后立即推出，推出后狠抓落实。国务院金融委办公室近期要会同有关部门进行实地督查，确保落实到位。”
此次会议的重点包括了：
1、当前宏观经济延续稳中有进的基本态势，但我国经济仍处于新旧动能转换的关键阶段，在内外因素的共同作用下，历史上积累的一些风险和矛盾正在水落石出，对形势要客观认识、理性看待，对存在问题要开准药方，及时解决。
2、坚持稳中求进工作总基调，讲忠诚、讲干净、讲担当，沉着应对，统筹谋划，综合施策。要处理好稳增长和防风险的平衡，聚焦进一步深化供给侧结构性改革，在实施稳健中性货币政策、增强微观主体活力和发挥好资本市场功能三者之间，形成三角形支撑框架，促进国民经济整体良性循环。
3、实施稳健中性货币政策。要进一步增强前瞻性、灵活性和针对性，做到松紧适度，重在疏通传导机制，处理好稳增长与去杠杆、强监管的关系。
4、增强微观主体活力。特别要聚焦解决中小微企业和民营企业融资难题，实施好民企债券融资支持计划，研究支持民企股权融资，鼓励符合条件的私募基金管理人发起设立民企发展支持基金；完善商业银行考核体系，提高民营企业授信业务的考核权重；健全尽职免责和容错纠错机制，对已尽职但出现风险的项目，可免除责任；对暂时遇到经营困难，但产品有市场、项目有发展前景、技术有市场竞争力的企业，不盲目停贷、压贷、抽贷、断贷；有效治理附加不合理贷款条件、人为拉长融资链条等问题。要认真总结国有企业混改试点经验，加大下一步改革力度。
5、发挥好资本市场枢纽功能。资本市场关联度高，对市场预期影响大，资本市场对稳经济、稳金融、稳预期发挥着关键作用。要坚持市场化取向，加快完善资本市场基本制度。前期已经研究确定的政策要尽快推出，要深入研究有利于资本市场长期健康发展的重大改革举措，成熟一项，推出一项。
黄奇帆提救市建议
包括取消印花税
“建议取消印花税，以降低交易成本，激励资本市场增强活力、健康发展。”10月20日， 中国国际经济交流中心副理事长、十二届全国人大财经委副主任委员、重庆市原市长、复旦大学特聘讲座教授黄奇帆，在第四届复旦首席经济学家论坛上表示。
黄奇帆指出：
当下资本市场存在“三个弱化”：
一是国民经济晴雨表功能的弱化。比如，新世纪以来的18年，中国GDP从2000年十几万亿元增长到现在的80几万亿元，规模翻了三翻，增长了八倍，基本上每五六年翻一翻，但是资本市场的上证指数2000年时是两千多点，现在还是两千多点，几乎没变化。中国资本市场晴雨表的功能弱化，显然有机制、体制性的毛病。
二是投入产出功能的弱化。分析中国的工业，最近几年的营业额利润率基本上在6%左右。净资本回报率平均达到10%左右，用市盈率匡算中国工业PE估值是10倍左右。这说明我国经济在供给侧结构性改革的推动下稳中向好，效益在不断的提升。
我们的资本市场目前的总市盈率是二十倍左右，如果去除市盈率只有五六倍的银行等金融机构，我们的资本市场市盈率几乎在五十倍上下，投资回报效益非常的低，这说明资本市场的体制机制有问题。
三是资源优化配置功能的弱化。从长期的、经济的、法律的、制度性措施而不是短期的、行政的措施进行深化改革，要从体制机制性的角度进行突破，从基本面特性、基础性制度的角度进行一些纵深的研究，要从开放的角度把国际成熟市场中一些有效运行的基础性制度引进到我们的市场中。
他指出：上市公司运行中，有三种制度建设要支持鼓励，也有三种行为要约束制止。
要鼓励的方面：
第一，建立健全的退市制度。从成熟市场的经验看，每年上市和退市股票大体平衡，上市公司数量总体平衡。美国在30年前资本市场就有4000多个上市公司，30年过去了，每年新上市二三百个，现在还是4000来个上市公司。原因就在于市场有进有退，年年优胜劣汰、吐故纳新。
由于我国退市制度不健全，新股发行稍有提速市场就会跌跌不休，这也是晴雨表功能丧失的根本原因。因此，加大退市制度改革势在必行。
第二，以企业年金（补充养老保险）和个人商业保险基金作为资本市场机构投资的源头活水和长期投资。我们经常说中国资本市场缺少长期资金，缺少企业的机构投资者，是短期资金市场、是炒作市场。实际上就是两种资金，这两种资金到位了，长期资金有了、长期投资有了。
第三，加强上市公司运行中的机制性规范性制度建设。
理论上，股价破净是最适宜上市公司回购并注销股票的时候，它会使股票价值提升，有利于所有股东。但由于我国《公司法》不准股票注销，股价低迷时，我国上市公司一般“有回购、无注销”，其它投资者对上市公司回购也有低卖高卖的顾虑，削弱了回购股票的激励作用。
支持和鼓励上市公司通过并购重组做优做大做强，并建立监管部门对收购兼并、资源重组的审核批准快车道，提高审核效率。过往的政策对上市公司重组购并往往限制过多、审核过严，像审核IPO那样在审核购并重组项目。我认为可以将注册制的审核理念首先应当用于并购重组项目，只要不造假，可由监管部门备案、交易所直接审核。
建立上市公司愿意分红、国内外机构投资者愿意更多更久持有我国股票的税收机制。我国资本市场有一个“铁公鸡”现象，就是上市公司很少分红，有的公司甚至10多年、20年没分过红。只圈钱融资、不分红回报这种现象的长期存在，正是中国资本市场投资功能弱化的根本原因。因此，应明确上市公司每年分不同情况实行40%、50%、60%的分红制度，并推出相应鼓励措施对上市公司现金分红这部分利润税前列支，以激励上市公司现金分红，重新恢复国内投资者对股市的信心。
要约束制止的方面：
一是遏制大股东高位套现、减持股份的行为。
证监会或交易所应出台规定，前10大股东减持股份必须提前一周公开披露信息，广而告之用多长时间、减持多少股份、资金用途是什么、未来什么情况下还会继续减持，特别要警惕大股东对企业丧失信心、内心考虑放弃企业、高位套现、卷款而走的行为，如有触犯刑律的必须予以惩处，如此等等。同时对大股东减持形成的利润，应严格执行20%利得税的规定。这样，就能有效约束大股东高位减持股份的操作，有利于维护股市稳定和中小投资者合法权益。
二是要防范大股东大比例股权质押。
大股东将自己的股权大比例质押，质押借的钱不是用于上市公司而是用于别的地方，事实上也是一种“一女二嫁”、二次质押。从制度上就应予约束。近几个月暴露出我国上市公司大股东居然有几万亿元的股权质押处在平仓踩踏线上，一方面是大量的股东股权易手令人咂舌，另一方面是质押制度的漏洞之大令人深思。
三是一些上市公司长期停牌、随意停牌也是不可忽视的问题。
黄奇帆给出的救市建议还包括：
取消股票交易印花税。印花税是个古老的税种，上世纪90年代以来，美国、日本、欧盟先后取消了印花税，目前全世界主要股票交易所中只有印度和中国大陆还在征收，对中国开放市场、参与全球股权投资资本竞争十分不利。建议取消印花税，以降低交易成本，激励资本市场增强活力、健康发展。
赋予证券公司客户保证金管理权，提高其金融地位，使之真正成为资本市场健康发展的中坚力量，同时设立国家平准基金替换现在具有平准基金功能的证金公司。
英美混业经营的结果基本已使投资银行和商业银行失去界限，投资银行占据了金融主导地位。我国，这十几年来，培育出一批在世界500强中名列前茅的银行、保险公司，但却没能培育出一家具有国际竞争力的证券公司，很重要的原因在于早期为防止客户保证金被证券公司营业部挪用，规定客户保证金三方托管，不归证券公司管理，使得证券公司只是简单中介，而非真正的金融机构。
链接：
权威人士发表讲话之后A股都有大行情，
这次呢？
来源：券商中国、投资者报
A股的大幅下跌不是估值高低问题，根子在股权质押融资风险问题没有得到及时有效的化解。这就是股权质押导致的大股东流动性风险与投资者信心崩塌。
这次各大金融高层领导无一例外提到了要及时处置股权质押融资风险，相关措施意在切断股东流动性风险与投资者信心之间的负反馈链，多措并举，恢复市场信心。其实我们回顾一下历史，就可以找到一些惊人相似之处。
远的不说了，就说2004年，也是一位副总理级别的领导针对中国证券市场发表过两次讲话，第一次是在当年的10月，他强调国家非常重视资本市场的发展，并要求当时的证监会和有关部门抓紧落实“国九条”，紧接着在11月正式考察了深圳交易所，具体谈到要解决股权分置改革制度建设，QFII的引入和设立，印花税调降等大约九点重要改革方向，当时市场开始也是“选择性忽视”的，但几个月以后，中国股市爆发了上证指数从1800点上涨到6125点的壮阔行情！
刘主席这次罕见提到的“春天不远”，结合最近中央各部门开始的密集行动，例如央行降准1%，财政部长刘昆表示正在准备出台更大规模的减税，预计全年减税1.3万亿，这是同时从货币政策和财政政策双管齐下。两天前深圳率先宣布，将通过国资出资百亿元以上解决深圳市部分上市公司股票质押地雷，这种真金白银的救市措施，也得到了广州和北京国资委的呼应。
招商基金认为，10月19日市场大涨的直接促发因素在于市场对积极政策出台落实的期待。一行两会主席接受采访表达了对当前金融市场的高度关注，并提出了诸如充分发挥保险资金长期稳健投资优势、推动和实施民企融资计划、尽快完善上市公司股份回购制度、鼓励地方政府管理的各类基金等帮助缓解股权质押困境问题等措施。刘鹤副总理的讲话则更加针对当前投资者所担心的A股市场波动、经济形势等问题表达了高度关心，且给出了解释和建议。
事实上，自7月底相继召开国常会及政治局会议以来，政策定调已经出现了明显的积极转向。今年至今已经进行了四次降准、力度逐次加大，减税降费等积极政策也已见到一定成效，近期一些地方政府也相继出台了支持当地企业流动性的政策。但市场仍然表现不佳，这一方面是因为外围环境的变化，另一方面也是源于投资者担心国内经济的走势，而现在则愈加掺入了悲观预期的扰动；而预期的变化则可能急速加剧市场的下行趋势。一日之内，多位重要领导人的讲话给投资者以信心，而后续或将出台的更多实质有力措施则更值得期待。
中欧基金回顾历史大底发现，2001年以来A股一共出现过三次从熊市转为牛市的重要拐点。每一次股市见底都发生在市场极度悲观的时期，而拐点的到来也与改革高度相关，具体而言，2004年“股权分置改革+汇改”，2008年“经济刺激计划”以及2015年“双创和互联网+”都改变了中国的经济前景，由此形成的乐观预期推动股市上涨。
2018年10月，A股在新的经济环境背景下，在高层又一轮救市动作之下，走向何方，值得投资者密切关注。
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