海航系企业的资金链可能比其自身预计的还要更紧一些。对于10月21日赎回权到期的25亿元中期票据，是赎回还是上调利率续期，公司的态度在不到一个月的时间里出现了180度转弯。
海航控股10月12日在上海清算所公告称，将不行使2015年度第一期中期票据（“15海南航空MTN001”）赎回权并将重置票面利率；此前在9月21日，海航控股曾公告称，计划在10月21日全额赎回“15海南航空 MTN001”。
上述票据票息将从10月21日起上调为当期利率基准加上初始利差2.58%再加上300个基点。其基准为10月15日至19日的中债3年期国债收益率。若以10月12日中债3年国债到期收益率3.21％测算，新票息率将为8.79％，将成为海航控股在中国境内发行的票息最高的债券。这期票据发行规模25亿元，发行时票面利率为5.4%，期限为3+N年。
不到一个月时间，海航控股的偿债计划发生大翻转，显示债务压力沉重的海航系企业，在2018年以来出售了超过170多亿美元（约合1175亿元）资产回笼资金后，流动性状况仍然紧张。
上海纽约大学金融系特聘教授于达在电话采访中对彭博表示，这类事情在金融市场并不常见，可以说是行业环境和公司自身原因共同导致的结果，2018年以来原油价格大幅上涨，增加了航空公司的燃料成本，同时海航控股也有自身的流动性压力问题。
对于此次不行使赎回权的原因，海航控股称：“因近期逆全球化周期与国内经济金融下行周期相叠加的影响，原油价格及美元汇率持续上涨，同时第四季度航空业步入淡季，为规避未来不确定性因素对公司生产运营的不利影响”。
海航控股10月15日在上证e互动亦表示，受航油价格上涨、起降费标准上调等因素影响，公司成本支出增加，对公司现金流产生一定压力。
海航集团另一子公司海航创新在9月13日对湖南信托的3亿元信托借款出现逾期，至今仍未全部清偿。违约事件对于海航的流动性更是雪上加霜，并对海航集团其他板块的融资产生不利影响。
10月15日，海航控股A股收于1.80元。2018年年初至今，海航控股股价从3.19元逐步走低，累计跌幅超过40%。
延伸阅读：海航控股计划发行美元债 聘请投行在香港和新加坡安排路演
海航控股聘请投行安排美元债发行事宜，其母公司海航集团正试图出售资产，减少债务。
一位知情人士透露，海航控股已聘请国泰君安国际和星展银行，9月20日起在香港和新加坡举行路演。彭博汇编的价格数据显示，该航空公司上次发行美元债是在2017年10月，该美元债的票息为6.35%，2018年10月到期，收益率为14.4%。彭博两次致电海航控股的电话均未得到应答。
尽管总债务有所减少，但海航集团的债务和借款成本仍处于中资企业中的最高之列。其子公司海航创新未能按期归还9月10日到期的3亿元信托计划贷款本金，表明该集团面临的财务挑战远未结束，尽管年初迄今已出售超过170亿美元（约合1175亿元）的资产。海航集团也计划退出德银持股并且放弃香港商务区一处从未使用的八层楼办公空间。
海航控股9月12日发行了5亿元的可续期公司债，在经历了数月的缺席后，与数家海航集团的子公司一起重返国内债券市场。然而，投资者的反应冷淡。
撰文：彭博新闻社 编辑：胡心悦
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