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美股正在经历的腥风血雨是不是天意?
作为本年度最重要的政治事件之一,美国中期选举仅剩不到一个月时间。眼下,选战工作已进入白热化。


不同于大温市选更多侧重于地方事务,美国中选不仅关乎国内的政治生态,决定了特朗普后期施政的难易,对全球市场的影响力也不容小觑。
尽管目前看来,大概率莫过于特朗普所在的共和党丢掉众议院的控制权,但近年来全球各类选举中飞出的“黑天鹅”不少,极端情景一旦发生,金融市场定方寸大乱。


这枚政治炸弹究竟能多大程度上左右市场,待落槌之时方可知晓。好在过往的经验极具借鉴价值,欲择机上车的同志们可懂其中一二,提前布个局?


美国中选选什么?
所谓“中期选举”中的“中期”只不过是个时间概念。根据宪法,美国总统选举每四年举行一次,国会选举每两年举行一次。如此一来,两次国会选举中必然有一次与总统选举撞车,而另一次则在两届总统选举之间举行。因此,人们通常将两次总统选举之间的这次国会选举称为“中期选举”。

一般而言,中期选举将就下列5项议题进行投票:改选全部435个众议院议席;改选参议院1/3席位,即改选100名参议员中的34名;通过特别选举选出另外3个参议员席位;37个州选举新州长;选举地方各州、县举行的立法和行政机构。


由于宪法赋予了国会较大的制衡权力,本次中选对于特朗普十分关键。
本党派在国会席位的多少直接决定了一项政令是“顺产”,还是“难产”;对于特朗普本人而言,中选的胜利与否将直接影响其日后连任。
N种结局的市场反应
较大概率:众议院翻蓝
鉴于目前两院均由共和党把持,民主党翻身的难度不小。尤其是参议院需改选的34席中民众党就占据了24席位,翻蓝(民主党的代表色为蓝色)概率可谓微乎其微。


这两幅分别是参众两院的选情图。
很显然,众议院选情中红、蓝分布比较平均,民主党获胜的难度要小很多。
参议院选情图


众议员选情图
数据来源:RealClearPolitics,国泰君安证券研究
在预测机构和多数分析人士看来,民主党重掌众议院的可能性较大,只需增加23席就能夺回对众议院的控制。

这是著名投资研究网站SeekingAlpha专栏作家Hao Huang所做的一项研究统计。结果显示,在1910年至2014年间,执政党平均每四年在中期选举中会丢掉31个众议院席位和4个参议院席位。这从另一个侧面也支撑了大概率事件的发生。



一旦民主党势力的增强,特朗普政府推进各项政策的难度必定增加。具体来讲,两党的势均力敌,继续推行扩张性财政政策的可能性降低,美联储加息行为也会遭致更多非议。受此影响,美元恐短期承压,美股恐怕还会经历一波回调。

【中等可能:维持现状】
维持现状,即共和党继续执掌参众两院,这无疑是特朗普最希望看到的情景。有了这两顶超级保护伞,特朗普的各项前期政策能顺风顺水地推行下去,预计未来还会进一步出台减税政策,以及放宽金融监管,相反,在移民和对外贸易方面恐怕会更加强硬。


该情景对美元和美股构成利好。但考虑到美国财政赤字加重、贸易摩擦升级、地缘政治环境恶化等一系列隐忧,这种对市场的刺激作用也仅限于短期。投资者的担忧情绪会令美元美股中期承压,且进一步的财政刺激政策也恐继续推升国债收益率水平。
【极小概率:参众两院翻蓝】
理论上的确存在民主党一举拿下参众两院的可能性。一旦成真,特朗普将冲到奥巴马当年的覆辙,变成一只彻彻底底的“跛脚鸭”。
即便如此,这也不能立即动摇特朗普政府的政策走向。


该情况下,全球贸易战可能熄火,财政刺激政策也可能放缓。
这对美元美股来说不是什么好事,国债收益率到是会下降一些。对于深受美国贸易政策打击的国家而言,倒不失为一个好消息。对于新兴市场而言,美国强劲经济前景削弱,自身面临的资本流出压力减轻,对于部分经济体而言,贸易战也将受到美国内部政治环境掣肘而难以继续大面积展开。此外,这种颠覆性转变意味着民主党很可能在2020年重回白宫,这将会对目前市场的政策预期产生影响。


在荷兰国际集团(ING)的最新预测中,参众两院均翻蓝的概率从极小上升成了中等,而“两党搁置分歧,进行某种形式上的‘交易’”的可能性成为了极端情况。至少从理论上讲,“共和党软化立场,民主党稍作妥协”,共同在进一步扩大财政开支、贸易政策等方面进行合作,也不是完全没有可能。


也有分析认为,两院均翻蓝的情况无论对美国,还是全球,均不是什么好消息。因为一旦启动弹劾,市场动荡在所难免。
不可不知的市场“潜规则”
【美元黄金先抑后扬】
有研究发现,中期选举前,衡量亚洲主要货币兑美元表现的亚洲美元指数(ADXY)和证券类资产的表现相对强劲,但美元指数和黄金会在选举后的一个月内迎头赶上。


在Huang的大数据研究中,这种迎头赶上的情况在过去6次选举中就出现过5次!
(中选前后主要资产变化情况一览表,来源:Hao Huang)
【选后是股市的黄金时期】
中期选举之后的三个季度往往是股市表现的最好时期。LPL Financial统计了自1950年至2017年间各党派入主白宫和国会对于标普500指数的影响。结果显示,当政府和国会均由一党掌控时,权力倾斜,标普股指收益率要比其他情况更糟糕。从这个意义上讲,民主党拿下众议院是对资本市场的一大利好。
数据来源:LPL Financial

若要提前布局,10月可能是入手的最好时机。尤其是美股在经历了此番疯狂获利回吐之后,Probabilities基金首席策略师Jeff Hirsch在统计了1950年间以来中期选举前六个月标普500指数的趋势后发现,
中选前一个月左右买入股票收益率最高。


1950年至今中期选举前六个月标普500指数走势,来源:Almanac Trader

近三次中选后标普的单边上扬走势更加明显了。


数据来源:Almanac Trader

真是不知美股正在经历的腥风血雨是不是天意了
,想上车的同志们可得抓紧了。



本文仅代表作者观点,不代表本平台立场。
作者:MAYA

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