来源|价值线
编辑|价值线  边江
全球资本市场同样遭遇了黑色一周,先是美股大跌,全球几大股指一片惨绿。
A股没有迎来期待的十月金秋行情,反而是持续的下跌,黑色星期一、黑色星期四接踵而至,即便是在降准消息之下,沪指接连跌穿2700、2600点关口,跌破前期熔断低点2638点,一周最大跌幅超过8%。
美股作为全球市场的标杆和龙头,美股要是稳不住,那么整个新兴市场将面临很多阵痛,A股也无法独善其身。
美股调整结束了吗?
全球至暗一周
全球资本市场同样遭遇了黑色一周,先是美股大跌,全球几大股指一片惨绿。港股同样未能幸免,美团、小米一众独角兽们纷纷破发,A股千股跌停再现,恐慌情绪蔓延,上市公司股权质押再拉平仓警报。
A股没有迎来期待的十月金秋行情,反而是持续的下跌,黑色星期一、黑色星期四接踵而至,即便是在降准消息之下,沪指接连跌穿2700、2600点关口,跌破前期熔断低点2638点,一周最大跌幅超过8%。
几大指数本周表现情况

(全球股指一片惨状,国内各大指数更是让人心寒)
美股作为全球市场的标杆和龙头,美股要是稳不住,那么整个新兴市场将面临很多阵痛,A股也无法独善其身。
香港股市方面值得注意的是,“股王”腾讯控股于本周四开盘大跌4.3%,跌幅随后扩大至逾6%,跌破270港元,市值下破2.6万亿港元。从年初高点以来,腾讯已经从历史高位回落了约40%左右。
A股本周大扫描
1、2160只股票下跌超过10%,
国庆后的一周对于股民来说无疑是灰色的,从周涨跌幅来看,3000多只个股呈现下跌状态。142家个股周跌幅超20%,2160只个股周跌幅超过10%。
 一周跌幅达25%及以上个股
2、一周市值蒸发超过4万亿元。
国庆假日开市之前,A股总市值达到48.53万亿元,截至本周五收盘,A股市值只剩44.38万亿元。短短5个交易日,A股蒸发超过4万亿元。
3、市值越大,跌幅越小,市值越小,跌幅越大。
本周四大跌过后,沪深股市的总市值不足100亿元的公司有2740家,市值大于100亿元的768家。其中,总市值过千亿元的公司只有64家。而总市值不足50亿元的有2036家。总市值中位数是40亿元。
仔细不难发现,而当前市场表现较强比较抗跌的,就是市值过千亿元的那2%的公司。
周四,市值最小的100只股票,平均跌幅9%。市值最大的100只股票,平均跌幅4.8%。这意味着你拿的股票,市值越小,跌幅越大;市值越大,跌幅越小。
这注定了多数股民是痛苦的。
年内美股二度调整的导火索是什么?
美股在10月以来出现了一轮剧烈调整。
广发证券年初曾指出,2018年美股属于“有空间但无弹性”的资产。税改背景下,美国上市公司的业绩增长会对股价形成强劲支撑,给美股带来了上行空间。但在另一方面。随着美联储加息以及缩表地推进,再加上美国经济和通胀形势向好,美债收益率中枢不断上移,又将约束美股估值。
原油是年内美股两度调整的“导火索”之一。2 月初和10 月以来,美股分别出现过两轮幅度相对较大的调整,其背后驱动力也是无风险利率上行和估值偏高矛盾的激化。
去年底到今年初以原油为代表的通胀资产的上行斜率过陡,导致市场暂时陷入“商品上涨长端美债收益率上行加速,约束美股估值打压市场风险偏好”逻辑。1月原油上涨使得市场重复了2  月的逻辑,从9月7日到10月3日原油盘中涨幅为15%。换言之,原油快速攀升是今年美股两度调整的导火索之一。
美联储主席鲍威尔关于利率的表态是本轮资产价格调整的另一驱动。10月4 日其讲话表示美联储与中性利率之间的距离(仍然)非常遥远。利率仍然偏宽松。这被市场解读为鹰派论调,也对美国股债形成约束。
海外宏观面还有一个灰犀牛,是欧美日央行美元计价总资产拐点已至。
 2017  年四季度开始,美联储启动了缩表计划,截至10  3  日当周,美联储总资产规模已由高点回落2956.56  亿美元;去年至今日本央行资产负债规模扩张斜率已变平缓,今年以来欧洲央行也多次调降其QE规模。今年3  月中旬以来欧美日三大央行以美元计价总资产规模现拐点。去QE  情境下,发达经济体利率中枢的抬升或是包括美股在内多数金融资产价格走势的灰犀牛


美股调整结束了吗?
广发证券认为短期来看美股未必会继续大幅调整。但年底到明年上半年,上述两大逻辑仍有可能再次形成对美股的冲击。
年底到明年初原油价格仍有上行风险。2019年全球原油或有供给缺口,且美国中期选举后中东地缘政治风险加剧的概率会上升,今年底到明年上半年油价上升仍是大概率。
2019年欧美日总资产或加速回落。今年四季度美联储缩表1170  亿美元,2019  年全年大约缩表4165.3  亿美元;四季度起欧洲央行将QE规模由300  亿欧元缩减至150  亿欧元,并大概率在明年1  月停止QE;尽管目前日本央行仍保持每年80  万亿日元的QQE 规模,但根据去年4  月的测算,今年下半年日本央行削减QQE  概率极高。换言之,明年初开始欧美日三大央行总资产规模可能会加速回落。
东兴证券认为美国实体经济未发现明显风险。
劳动力市场:主力年龄层劳动参与率修复完成,2、3季度未有趋势上的进一步改善。劳动力市场的紧缺已经显现,薪资开始真正有上涨压力,对企业成本造成一定压力,但对消费起到支撑作用。
投资:从企业的负债角度看今年投资亦可持续扩张。2018年3月,工商业银行贷款迎来了自2016年11月以来的首次扩张,侧面印证了投资进一步扩张的潜力。最新的褐皮书中提及部分企业因为中美贸易摩擦而推迟了投资,但整体情况尚可。目前商业负债增速仍处于历史低位,表明尚未出现投资过热的迹象。
历次危机之前都出现国债利率期限结构倒挂的现象,本次长期国债收益率跳涨导致期限利差扩大,离倒挂尚远。此次回调倾向于调整
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