美国经济大好，美股为何闪崩？

对于最近市场下跌，美国总统唐纳德·特朗普可责怪的不光有美联储。

这场完美风暴使美国股市经历了八个月以来最糟糕的一天，并使欧股跌至2016年12月以来最低点，1000多家中国公司股票触及跌停。标普500指数10月11日连续第二天下跌超过2%，处于三个月低点，连续6天累计下跌了6.7%，创特朗普总统任期以来持续时间最长的跌势。

以下为造成本周股市大跌的几项因素：

美联储“疯了”

换种更文雅的方式来表达：美联储主席杰罗姆·鲍威尔此前对美国经济不吝溢美之词，加剧了货币政策紧缩预期，10年期美债收益率旋即冲上2011年以来高位。10月11日公布的美国核心通胀指标低于预期，但仍保持在美联储的目标水平附近。

“当到达某个转折点时，利率上升将开始对经济增长和股票估值产生潜在的负面影响，”富达国际客户投资组合经理Toby Gibb表示。“人们开始担心可能正接近这个转折点。”

对不起，总统先生：还有贸易呢

越来越多的公司开始公开谈论贸易冲突对业务的影响。就在10月10日，Trinseo SA成为本周第二家发布盈利预警的化学品制造商，部分原因正是贸易存在不确定性。工业供应商Fastenal Co.表示，美国的关税壁垒伤害到了客户。

“与全球同行相比，美国股市在贸易摩擦升级之际一直更具韧性，因此随着成本更加明显化，他们也容易受到回调影响，”瑞银财富管理全球首席投资官Mark Haefele在报告中表示。一定程度上，此次股市动荡与奢侈品股价暴跌也不无关系。

进入周期后半场

国际货币基金组织在本周的年会上下调全球经济增长预测，理由是贸易紧张局势升级且新兴市场存在压力。虽然2018年以来WTI原油价格上涨19%，使一些经济体受到提振，但国际能源署(IEA)警告称，因伊朗和委内瑞拉供应下降而导致的高油价将致全球经济于“险境”。尽管宏观形势尤其是美国形势仍然稳健，但人们眼下担忧经济周期已发展到后期阶段。

“全球经济同步放缓的可能性正在快速上升，”宏观经济研究主管Didier Borowski领导的Amundi分析师在报告中写道。“保护主义论调造成了不确定性，并已开始蔓延到实体经济活动中。”

板块轮动

就在此次股市下跌期间，投资者转而进入先前所忽视的风格或板块而抛弃旧爱，使指数权重股遭受冲击。由于廉价股票往往在收益率上升时表现更佳，量化投资者正进入价值股，离开趋势和成长型题材。此外，另一个轮动题材是离开周期性股票，进入防御性股票：老牌电信和房地产股在10月11日领涨欧股。

还可以考虑考虑人见人爱的美国科技股宠儿。在成长型股票遭抛售，以及对贸易不确定性的反应延迟的情况下，他们在此次市场下跌中惨遭冲击。

被动管理基金和量化趋势跟踪者的赎回更是让形势雪上加霜。在股债齐杀的情况下，风险平价基金也可能在其中推波助澜。

意大利端住枪不放手

欧洲股市的下跌没那么突然，因为一段时间以来，市场已经受到对意大利债务可持续性的担忧打压。即便国债收益率差还在继续扩大，该国平民主义领导人还是坚持要兑现代价高昂的选举承诺，称评级机构是来自“虚拟世界”。意大利基准国债已从5月份峰值下跌超过20%。就欧洲其他资产而言，人们担心意大利将就预算问题与欧盟摊牌。