萧瑟之秋已至，凛冽的寒冬还会远吗？
回国一周，穿梭于渝苏两地，偶尔静思，感慨亲朋之境遇。
上周日，堂兄与我联系，他在家乡工作的工厂，已经有半年没发工资了——要知道，这家阀门厂已是家乡为数不多还能正常开工的工厂，其他10来家像样的工厂，在过去数年间，已经是破产的破产，停工的停工，陷入债务纠纷的奔走他乡。
家乡在苏中里下河地区，家乡制造业的彻底衰败，应该是中国县域经济的缩影，甚至可以说是中国经济的缩影。
昨天，听闻一家此前运营较稳健的港股上市公司陷入债权纠纷，我与这家公司的董事长，也算是一起吃过几次饭、一起交流过的朋友，今天相互核实确有其事。
这还仅仅是身边亲朋之境遇，如果再加上近期的P2P批量倒闭潮、以及在一二线城市引发热议的长租公寓资本运作魔法等等，如此种种个体与行业的乱象丛生，即使不做严格的数据分析，我也能感受到凛冽寒冬的气息。
岁有春夏秋冬，经济之周期也有春夏秋冬，而论经济之凛冽寒冬，美国上世纪30年代有过，日本上世纪末也曾有过。
复盘经济之寒冬，其前期症兆大体有如下几种：
1、企业批量破产
企业批量破产的根源在于，在产业结构没有完成优化升级之前，无法对抗生产要素成本的上升，故而利率润大幅下降、甚至趋于为负。
税后投资回报率是检验实体经济稳健度的核心指标，1993年我们的税后投资回报率是多少？15.67！2012年是多少？仅有2.7%！最近几年是多少?已经没有公开数据了！
中小企业死于成本，大企业死于扩张。
2、金融创新乱象频出
P2P、虚拟货币这些乱象，理性人一眼就能识破。
但是，还有隐藏更深的，比如，房产中介玩起了“创新”，这是更可怕的，这意味着金融风险无边界穿透。
以最近热议的长租公寓为例，房产中介通过提价批量包租房源，一头是一月或一季度向房主支付一次房租，另一头通过金融中间机构一次性收足一年的房租（租客则是贷款模式），这种创新模式，其实就是中介公司的融资式扩张、期限错配，一旦后期资金供给不上，无数的房主与租客之间、以及租客与金融中间机构之间，就必然要惹出数不清的官司。
3、人人谈创业、人人计划创业
这本是一种正向的商业力量，但是，我们也要视不同的经济增长阶段而论，在粗放式的经济增长阶段、或者由制度创新拉动的创业土壤中，人人谈创业、人人计划创业，我们是可以理解的——粗放式的经济增长阶段，意味着无数的市场空白，人人谈创业、人人计划创业是正常的；在制度创新已经完成的阶段，创业成为社会的主流也是可行的，毕竟存在制度红利的推动。
而当下是什么阶段呢？当下是已经告别粗放式经济增长、而又尚未迎来制度创新红利的阶段。
在当下，人人谈创业、人人计划创业，本质上是一种不健康的、甚至是有意逃避的社会现象——这只能说明了两点
1、踏实就业比草率创业更难，大批的年轻人，有意通过创业来逃避就业；
2、货币太多，漫天飞舞，不仅导致了资产价格的泡沫，也导致了创业的泡沫（前两三年尤甚）。
4、商业银行坏帐可能已到达临界点
统计数据显示，截止2017年末，我国商业银行的不良贷款余额1.71万亿、不良贷款率1.74%。
1.74%的不良贷款率，对标全球其他商业银行，还算是相对健康的。但是，如果严格追究起来，我国商业银行的隐性坏帐、尤其是地方政府（融资平台）的隐性坏帐，则可能是巨大的——要不然，今年6月底，湖南省常德市怎么会闹出“拒还银行贷款”的风波呢？
另外，今年8月份，全国人大财经委副主任贺铿谈及地方政府债务时，也明确说过“中国的地方债大概是40万亿，很多地方连利息都还不起”——那么，在高达40万亿的地方债中，究竟有多少是到期能还的债务，又有多少到期只能“借新还旧”的可能性的隐性坏帐呢？
斗转星移，秋至冬近！
沧海横流，“英雄”难多！
在中国经济的又一个历史大拐点，企业界已经迎来最艰难时刻，即便没有中美贸易战，这一时刻也会到来，只不过，时间上可能要晚一些，惨烈程度可能要缓一些。
可以预见，未来5年，80%的实体企业将破产，他们有的是死于成本，有的是死于扩张；他们的出路只有两条，一是地域上迁移，迁移到成本更低的制造业洼地，二是技术上升级，升级到能够获得更利润率的产业链上游。
当然，同样可以预见，未来5年，20%的现代服务业企业将崛起。在一减一增之间，未来全社会的就业压力将陡增。
未来的希望在哪里？水往低处流，低处是希望！无论是资本，还是市场，还是个体，更多的希望，均只能是海外，只能是亚非拉等正在勃兴的新兴市场。
[延伸阅读]
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