来源｜本文原发于解局财经（ID：jiejucaijing），价值线有删减
作者｜解局君
编辑｜价值线  海荣
关于地方债，经济学界有一个难得的共识——你永远也不知道基层地方政府到底欠了多少钱。
贺铿就曾说过：地方政府就没有一个想还债的，甚至许多地方连息都还不起。40万亿，按照地方债4%的利息来算，每年都是1.6万亿。由此可见，其偿债压力。
7月16日晚上，有媒体报导了一则不引人注意的新闻——一轮由多部门参与的地方政府隐性债务摸底排查正式启动，重点针对地方棚改、PPP等重大项目负债、资金流情况等。
这就意味着，整治地方债已经由之前地方政府自行摸底、整顿的小打小闹，正式上升到了国家层面，并且也已经从经济任务转化为了政治任务。
人大财经委副主任委员 贺铿
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16.47万亿？40万亿？52.48万亿？
地方政府到底欠多少钱？你永远不知道！
关于地方债，经济学界有一个难得的共识——你永远也不知道基层地方政府到底欠了多少钱。
财政部说，不慌不慌，地方政府债规模仅为16.47万亿；但事实上，这仅仅是纳入到财爷“政府债务管理系统”的显现债务，隐藏于数据下的地方政府隐性债务，水究竟有多深，谁也不知道。
故而，人大财经委副主任委员贺铿直言中国的地方债大概是40万亿时，舆论除了惊讶之外，更多的是认为其所言非虚。
因为如果真要算上地方融资平台公司债务、政府和社会资本合作（PPP）项目的债务、棚改债务等隐性债务的话，贺铿数据的真实性是八九不离十的。
再往深处想，如果贺铿所说的地方政府债务为40万亿，那么再加上中央政府13.48万亿债务，那么全国政府的债务已经达到了52.48万亿。
那么很显然，政府的杠杆率已经由36.2%直线上升为了64.7%，国际风险警戒线已然被突破。
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债务经济驱动发展模式盛行
很多PPP已变相成政府潜在债务
先按下杠杆率不表，令人诧异的是40万亿地方债，这种天文数字般的债务究竟是怎么欠下来的？
往深处细究，财政体制和经济发展的不匹配显然是存在的。1994年分税制后，中央管紧了地方的钱袋子，但拿走钱后，地方政府的需要花钱的地方却并没有减少，这就造成了“央地财权、事权”的不匹配。
但地方政府还是要发展啊，毕竟GDP是考核政绩的唯一标准，没钱但是要出成绩，那没办法，只能举债往前飞奔了。
在这种背景下，由政府主导的城市建设投资控股公司就应运而生了。从表面上，这些城投公司是企业，但谁都知道它们是根正苗红的正规军。地方政府依靠它们大量举债，以解决资金困境。
事实上，这也是前几年投资——债务经济驱动发展模式盛行的原因。
但是在这种过度举债后，地方政府还是钱不够；于是，为了弥补巨额的资金缺口，中国的地方政府倾向于使用PPP（即社会资本和政府资本合作，参与公共设施建设）的模式来“对冲”融资压力。
PPP运作模式
这样一来，拿到钱了，GDP数据是上去了，但在算债务的时候，因为这些城投公司是企业，所以被剥离于政府负债表。
PPP具体运行示意图
但从根本上来说，它们其实就是地方政府的隐性债务；而所谓的PPP模式是需要担保的，于是，政府通过银行给相关企业担保，而很多PPP项目最后都是不了了之，其实质上已经变相搞成了政府的潜在债务。

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地方政府如何偿还巨债？
除了卖地外，就只剩下收税了
欠下了如此高额的巨债，地方政府如何偿还？
贺铿就曾说过：地方政府就没有一个想还债的，甚至许多地方连息都还不起。40万亿，按照地方债4%的利息来算，每年都是1.6万亿。由此可见，其偿债压力。
以往地方政府都通过卖地来偿债，虽然说土地财政被骂的不行，但是土地确是实实在在卖到了好价钱的，好歹日子还能过下去；但纵观如今的形势，大家兜里都开始没钱，土地财政模式明显难以为继。
而一旦地方不能根本开源节流解决债务问题，那么债务危机的爆发恐将不再是一句空话了。
所以就有了以房产税取代土地财政的说法，因为地方政府除了卖地偿债外，剩下的还钱手段就只剩下收税了。
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地方债“黑洞”引发中央高度警觉：
摊子再烂，也要亲眼看看！
地方债“黑洞”引发中央高度警觉，摊子再烂，也要亲眼看看！
这个时候，国家亲自出手摸底地方债，其中的政策指向性无疑是非常明显的。
一：上头要搞清楚地方债到底是个什么规模，查总量，化存量，控增量无疑是地方债接下来的化解走势；
二：这一次摸底排查的重点在于棚改和PPP；这两点无疑是地方政府隐性债务中的核心，一是PPP方面，担心搞所谓假PPP、伪PPP，而实际增加了负债；故而在排查之前的7月13日国务院紧急下文提高了最受地方政府青睐的地铁PPP的申报门槛；二是棚改，住建部之所以没一刀切，就是担心地方隐性债显性化，加大债务风险的来临，但这并不代表会一直将其沉在水底。
三：这是一个信号，代表的是国家层面对地方债强监管时代的来临，以往一直放任自流，但如今在经济下行外加贸易战的影响下，中央绝对不会让堡垒从内部攻破。
古语有云：风起于青萍之末，浪成于微澜之间。
这一点上头是知道的，所以从这来看，所谓宣传了很久的地方债务风险化解攻坚战，从这一刻才是真正意义上的拉开序幕。
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