2018年《财富》世界500强
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4天

图片来源：视觉中国
即使“常态”意味着不确定性和整体风险更高，投资者仍可以看好今年年底前的行情。
今年以来，美股跌宕起伏，颠得人直反胃，很大程度上要归因于中美两国之间的贸易冲突（更别说美国和众多合作伙伴之间的冲突了）。另一方面，加息扰乱了债市，让情况雪上加霜，甚至可能因此终结全球经济增长的盛大狂欢。 
如果这些行情已经让你夜不能寐，那再听听贝莱德集团（BlackRock）首席全球投资战略师理查德·特尼尔的温馨提示吧：“这标志着市场要回归常态了。”他告诉《财富》杂志，“去年全球增势强劲、鲜有波动，那才不正常。” 
好消息是，即使“常态”意味着不确定性和整体风险更高，投资者仍可以看好今年年底前的行情。这是贝莱德多位高级战略师在编写《全球投资中期展望》时得出的结论。感谢贝莱德的分享，这份报告在本周一已经发布。 
贝莱德是全球最大的资产管理机构，掌管6.3万亿美元的客户资产。该公司不仅提供全球最大的被动操作式交易型开放指数基金（ETF），主动管理的资产价值也达近1.7万亿美元，其投资团队对资金的部署运作甚至会引发全球市场海啸。 
贝莱德对个人投资者的建议可以归结为：不要因为新闻头条恐慌，不要放弃股市，但要调整投资方案，增加方案弹性，应对未来几个月可能出现的波动加剧。 
两大风险：贸易冲突、收益率增高 
股市去年一路高涨，今年却行情惨淡：截至7月6日，标普500上升仅2.4%，MSCI全球指数下跌1.2%，和1月峰值相比，两大指数分别下跌4%和7.3%。 
贝莱德的首席股权战略师凯特·摩尔认为贸易冲突是市场疲软的主因。摩尔称：“如果公司管理层失去了信心，或者认为公司的全球供应链会因为贸易冲突加剧受到冲击，他们就会减少投资。”这种做法转而又会影响公司营收，削弱股票投资者的信心。 
还有一个原因不太明显却同样十分重要。感谢政府尤其是美国财政部提高了政府债券的收益率，股市因此还要和国债争宠。金融危机以来，政府债券收益率长期维持超低水平，投资者更愿意选择炒股，因为对比起来债券收益实在太低。 
但是现在“这些几乎零风险的投资也能产生2.3%至3%的收益，确实对高风险证券产生了有力威胁”，贝莱德的首席多元资产战略师伊莎贝拉·玛蒂尔西·拉果说，“投资者现在要求股票能提供高风险溢价”。换言之，如果股票上涨前景堪忧，他们很可能会退出股市，如果再出现新闻论调悲观、通胀风险加速的情况，形势会更加不容乐观。 
美股：看上去仍然很美 
然而，贝莱德团队认为许多股票——尤其是美国公司股票——形势良好，不惧任何风浪。特尼尔说，在2017年美国减税举措的激励下，许多公司增加了资本开支，主要用于加大研发、提升技术、购买设备。这对他们日后提升生产力、加快增速大有裨益，投资者因此更可能对他们不离不弃。 
但也不能把所有的美国股票一概而论。特尼尔和摩尔认为，持有收支平衡、营收增势良好的股票才是明智之选，同时要注意避开有大量高利债的公司，而很多公司在利率低的时候都曾举债来收购公司、派发分红。 
基于上述原则，贝莱德团队更青睐科技公司，虽然科技公司的股价有时会因为贸易冲突加剧出现波动。但摩尔认为，许多科技公司拥有“堡垒似的资产负债表”，“拥有大量现金、负债低、增势猛”。她还说，更重要的是，科技公司会因为其他公司增加资本性支出而受益，因为“大部分公司都把钱花在了提高技术水平上”。 
贝莱德团队对欧洲股票表态谨慎，因为德国和意大利在移民问题上的不同意见可能会对经济造成影响。“我们认为欧洲的资产价格尚未充分体现目前地缘政治中的风险因素。”特尼尔说。但亚洲和其他新兴市场的股票看起来仍颇具吸引力：即使一些股票因为贸易冲突出现下跌，但大部分“增长和营收预期良好”，摩尔表示。 
买债券要挑剔 
通胀可能性增加、美联储和其它国家央行加息，造成了贝莱德所说的“市场改朝换代”，许多投资者因此远离高风险资产。这一变化对债券市场影响尤大，因为某些债券的价格更容易受到加息的影响。结果导致长期资产（比如十年期的国库券）和低质量信贷资产（比如垃圾债券）风险更高、吸引力更低。 
贝莱德认为债券投资者应该关注两年左右的短期债券，它们的价格不易受到利率影响。玛蒂尔西·拉果建议投资“高质量高流动性”的产品。简而言之，要关注包括国库券和投资级的公司债券在内的高评级债券，它们的“流动性”更高，更容易出手。 
玛蒂尔西·拉果认为新兴市场债务十分诱人，能产生更高回报。但她也提醒道，最好投资使用强势货币而非本国货币报价的债务（用美元或其他广泛使用的全球性货币计价），因为如果使用本国货币，可能会因为汇率下跌快速贬值。
作者：Mathew Heimer
译者：Agatha 
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