据彭博社消息，川普、财政部都有意扩大美国外国投资委员会（简称CFIUS）的权力，进一步扩大限制中企对美投资。而其主要依据，则是今年3月份发布的《301调查报告》。那么，美国限制中企投资有哪些手段？中国的哪些行业或企业将受到影响？本文将在深入分析的基础上做出解答。
       最近一段时间，市场颇为关注美国大范围限制中企投资的靴子何时落下。
并购失败频率增加
        事实上，美国对中资企业投资的限制由来已久，其中引起广泛的关注的是2005年中海油185亿美元并购优尼科失败，和2008年华为联合贝恩资本收购3Com公司失败。
         然而，今年以来，美国否决中企投资是更高频率的、更具趋势性的。今年年初，蚂蚁金服并购美国速汇金，被美国外国投资委员会（CFIUS）以“损害国家安全”为由，予以否决。后来，CFIUS又先后否决了海航集团、中国重汽等中企对美的投资并购活动（参见下表）。
         值得注意的是，CFIUS的权限有扩大的态势。CFIUS目前由美国11个政府部长和5个观察员组成，美国财政部长担任主席。
       据彭博社披露，川普、财政部都有意扩大CFIUS权力，从此前只考虑外国投资是否会侵蚀美国技术优势，进一步扩大到银行、国防和能源等关键行业。
         更应当引起注意的是，美国参议院共和党领袖约翰•康宁（John Cornyn）（下图）也是CFIUS扩权法案的推动者。他一直认为，中企收购美国企业，破坏了美方比较优势和工业基础，并要求对CFIUS进行全面扩权。
         目前，美国财政部正在对“国家安全作出更广泛的定义”，将“国际紧急经济权力法案”（IEEPA）中总统限制外国投资的权力，扩大到任何类型投资，无论它是否构成安全风险，颇有点草木皆兵的意味。
不断收缩的中资
         中资在美投资并购活动，虽然曾于2015-2016年经历了大幅增长，但其原因是当时人民币面临较大贬值压力，加上中国经济进入新常态，投资回报率不断下降，中国企业被迫大规模走向海外配置资产。
          然而，2017年以来这种趋势已经发生改变。反映到中国对美投资方面，今年1-5月，中国对美投资大幅收缩到18亿美元，同比下降了92%，投资和并购项目数也下降到39件，创下近6年的最低水平（参见下图），这其中固然有美国加强投资审查的原因，但更主要的原因还是：2017年人民币对美元出现较大幅度升值、中国加强了对企业境外投资的管理。
      更何况，中企在美国投资的重点是不动产和基础设施领域。根据美国荣鼎集团（Rhodium Group）实时监测数据，2000年至2017年，中国对美投资1390亿美元中，位列前两位的是不动产投资和交通基础设施，二者占比分布为28.8%和12.3%（参见下图），位列第三的才是被“301报告”重点关注的信息和通信技术（ICT），其占比为12.1%。紧随其后的，是能源、娱乐和农业，这些都是中美经济合作的重点领域，也是美国具有明显资源禀赋优势的产业。
        需要重点注意的是，在中国对美投资并购的高峰期——2016年和2017年，信息和通信技术行业投资的比重分别为7%和9%，不动产投资占比则高达38%和36%。这个事实表明，中国对美投资，主要还是中国企业特别是金融机构资产配置多元化的需要。
局势将如何演变？
        尽管数据上显示中企投资主要集中在房地产和基础设施领域，但从态势上看，美国将限制中企投资并购绝不是口头威胁，而是势在必行，这必然会对国内一些企业的投资和资产配置产生影响。具体来说：
         第一，中企在七大领域的对美投资并购大门将被关闭。美国《301调查报告》重点关注了七个领域的中国对美投资和并购活动，包括：汽车、航空、电子、能源、健康和生物技术、工业机械（包括机器人）和ICT等七个领域。2000-2017年，这七大领域占中国对美投资的比重为34.8%。这些领域的对美投资，将受到CFIUS的严厉审查。
        第二，金融、能源等行业的投资也将受到严厉审查。CFIUS对于“关键行业”审查，将进一步扩大到银行和能源等领域。因此，长期以来中美在传统能源、清洁能源的技术合作和投资活动也将受到严重影响，中资企业在美国的金融、能源投资并购将面临被否决的风险。
         第三，房地产、酒店、娱乐、基础设施投资受影响相对较小。2017年中国买家连续四年蝉联外国买家在美购置房产交易额第一名，从2016年273亿美元跃升至2017年的317亿美元，占所有国际买家总金额的14%。美国在房地产、酒店等领域的外资仍可能维持较宽松的环境。与此同时，川普力推的基建投资计划，也需要中国企业和资金的参与，在基建方面的投资受到的影响相对较小，但仍需谨防具体项目合作的风险。
         第四，高科技人才流动和教育限制的影响较大。美国政府收紧高端人才在中美之间流动，以及缩短在机器人、航空等其他高技术学科的留学生签证期限，可能会对一些中国企业的人才引进产生一定的负面影响。（来源：苏宁财富资讯；作者为苏宁金融研究院宏观经济研究中心主任）
【延伸阅读】
在投资领域美国不愿和中国“硬碰硬”
      围绕限制中国企业对美国投资，美国总统川普6月27日表明将通过已有的美国外资投资委员会（CFIUS）的严格审查来应对。由于担心美国企业在中国遭到报复，避开了仅针对中国的正面冲突。不过，由于美国国会审议的外资投资委员会改革法案效力很强，中国企业的对美投资将不可避免地减少。
     川普在制裁中国侵犯美国知识産权问题上，除了加征关税外，还指示美国财政部6月底之前讨论限制中国企业对美投资的方案。
     美国外资投资委员会以所有外资为对象。在川普政权内部，总统助理纳瓦罗等强硬派主张行使总统权限，从根本上禁止中国企业对美投资；另一方面，财长姆努钦等稳健派则强烈担心在投资领域遭到中国的报复。
     从中美间的货物贸易来看，中国的对美出口大幅超过美国的对华出口，不过在直接投资方面，美国的对华投资额达925亿美元，是中国对美投资额的3倍以上。各行业的美国企业纷纷进入增长市场的中国，如果被中国限制投资，美国企业将受到打击。
      此外，美国企业发起的世界规模的大型并购（M＆A）“也必须通过中国监管当局的审批”（中美的贸易人士）。半导体大型企业高通因未得到中国监管当局的批准，巨资收购车载半导体恩智浦半导体（NXP Semiconductors）的计划被迫推迟。
     不过，限制中国企业对美投资的趋势似乎不会改变。美国外资投资委员会一旦认定存在安全保障方面的问题，例如可转用于军事领域的技术外泄，将劝说总统叫停投资。美国国会正在讨论扩大审查对象的法案。
      此前主要的审查条件为“以支配美国企业为目的的海外企业实施的并购”，而新法案将小额出资和成立合资企业也加入到审查对象之中。此外还将中国等国指定为“重点关切国家”，进一步强化审查。新法案可能将国家安保这一目的扩大解释，广泛限制外国企业对拥有人工智能（AI）等尖端技术的美国企业出资。（来源：日经中文网）

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