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如果时间回转到2012年和2014年，青松基金董事总经理亓骥才觉得那时候很幸运，“很多资本在那两年没太关注教育行业，这也给了我们一个比较好的机会。”自2014年起，青松基金已投资了10余家教育企业，发展比较快的企业有哒哒英语、掌门1对1、乂学教育、洋葱数学等。
作为一家专注早期阶段的风险投资机构，亓骥才表示，“青松基金最擅长的路子是，行业研究力所能及的精准式投资，当然也不会把项目的数量卡得很严格。”
在亓骥才看来，他最近比较关注的教育行业方向有：一个是教育科技类的公司，一个是教育内容类的公司，还有早教领域产生的一些新机会，以及基于微信生态的一些新的教育模式和玩法。深入行业研究的青松基金怎么看教育投资？他们有哪些投资逻辑？
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拒绝广撒网式投资？
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鲸媒体：作为一家专注天使阶段的风险投资机构，大部分情况下青松基金为什么拒绝广撒网式投资？
亓骥才：青松基金的资金体量有限，可以发出的子弹数量有限，所以我们肯定要把每一发子弹用在最高效的地方，用在我们最懂的行业和最有潜力成为大企业的机会上面。广撒网投资和精准投资是两种方式。其实青松有点介于中间，投的项目数量也不少，但是也没有很泛，我们更多的是精准投资。
不同的投资机构都有自己的风格和特点，广撒网也有做得不错的，狙击手精准投资也有命中率比较高的。在风险投资里面，大多数或者说90%的机构做得一般，Top10%的机构才有可能在这个市场上赚大钱。所以我们最擅长的路子是，行业研究力所能及的精准式投资，当然也不会把项目的数量卡得很严格。
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鲸媒体：如果要投得比较精准，咱们是怎么做的？
亓骥才：如果要在一个行业里面投得比较精准，前提就是要了解整个行业，要做深入的行业研究，这也是我们一直以来坚持的研究驱动投资理念。我们在很多的行业领域花了很多的精力做研究与分析，梳理上下游的产业链条，梳理行业本身的发展逻辑，然后挖掘下一步的机会在哪，然后再去找这样的机会点进行投资。
我觉得我们比较幸运的点在于，当我们在梳理教育和游戏行业的时候，其实市场上有很多的投资机构，他们在2012年到2014年没太关注或没太研究这两个行业，其实也给了我们一个比较好的机会。
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鲸媒体：青松其实很少签TS。我们从接触一家机构到决定投资，最快的周期大概是有多久？
亓骥才：最快的有一周以内搞定的。青松早期投天使的一些项目是很快的，基本上一两周就close。如果说是要投A轮的项目肯定要做比较详细的尽调，也会尽量保持比较快的速度。
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鲸媒体：青松的回报率是怎么样的？有哪些秘诀？
亓骥才：青松的回报率是蛮高的，远高于市场上平均水平。这跟青松基金的打法息息相关。首先我们是一个研究驱动型的基金，我们会做了行业研究之后再考虑出手；其次我们是一个有独立判断能力的基金，从不盲从跟随风口。当很多风口冒出来之后，我们都会想一想，这到底是真的需求还是假的需求，还是仅仅是被鼓吹起来的。
整体而言，我们基金的整个体系还是比较好的，团队配合非常高效。我们虽然人数不多，但每个人都能专注自己比较擅长的细分领域。我们在垂直细分领域的覆盖率足够高，这就保证了我们都能看到市面上大部分的项目，基于自身对细分行业的研究比较深，当一些项目呈现在面前的时候，我们就快速决定，也能够比其他家拿到更好的案子。
偏好教育科技和教育内容类公司？
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鲸媒体：青松基金比较偏好的赛道都有哪些？
亓骥才:在线教育培训早期投资的红利期基本上已经过去，如果我们还以纯教育培训的逻辑、平台的逻辑去做的话，其实各个细分赛道都已经有比较多的竞品，而且有些公司已经做得体量非常大。行业格局基本上已确定，我觉得给予新的创业者的机会不是特别大。
我最近比较关注的教育行业方向有：一个是教育科技类的公司，一个是教育内容类的公司，还有早教领域产生的一些新机会，以及基于微信生态的一些新的教育模式和玩法。
教育科技类方面，本身还是相信通过机器、技术的力量，可以让学习的成本降得很低，让学习的效率大幅提升，并真正实现个性化学习。我相信AI+教育未来可以让每一个家庭的孩子都能很高效地学习，并且不用支付那么高昂的经济成本。
教育内容类方面，在前期优质教育内容的制作成本比较高，但是用户体验的边际成本很低，可以向用户收较低的费用降低学习成本。要想达到好的教育效果，好的教育内容一定要与好的服务形式相结合，要提供完整的解决方案。
所以我觉得能改变教育成本结构的，一方面在于技术提升，另一方面就是优质内容。所以青松对这两块会比较关注一些。
微信生态方面，是基于微信基础设施完善所带来的一波新的市场红利。我们看到不只是教育领域，最近在工具、社区、电商、游戏等领域，随着小程序的爆发，微信生态新一波的创业机会再起。微信10亿活跃用户，触达用户的数量远超其他产品，然后又通过关系链天然对用户进行分层，创业者利用用户间的信任背书以及可以快速传播裂变的特质，迅速将优质的产品、内容、服务传播分销出去，所以我认为微信生态带来的这波机会非常巨大。
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鲸媒体：青松基金不看好的赛道都有哪些？
亓骥才：其实严格意义上来讲，从行业的角度，每个细分领域都有机会，只不过所谓是否看好，更多的是一个行业处在怎样的行业周期阶段，是否有足够多的机会值得我们去花大力气去研究去投资。比如2012年、2013年手游是一个非常好的赛道，但现在投手游特别难，因为目前市场已经非常拥挤，而且腾讯、网易等巨头盘踞。任何一个行业都有自己的周期和规律，在行业周期的某个阶段，是有比较多的机会，但在另外的阶段机会就可能变得非常少，做投资就是要研究这些规律做到提前恰到好处的布局。
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鲸媒体：换种说法，青松基金不太关注的赛道都有哪些？
亓骥才：我们2B企业服务布局的比较少些。第一与我们的经验有关系，第二企业服务很多的领域确实发展速度会慢些，没有像to C的一些产品和服务爆发性那么好。
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鲸媒体：在教育投资方面，青松基金特别关注的指标都有哪些？
亓骥才：不同的教育项目类型，其对应的指标是不一样的。比如看教育培训的话，我们会关注用户成本、转化率、完课率、消课率、续费率等等，但如果看一些教育类的互联网产品，一定会兼顾其互联网的产品属性指标。
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鲸媒体：您平时在看教育投资的时候，除了关注这些硬指标之外，还会关注哪些软指标呢？
亓骥才:其实VC判断一个项目的好或坏，大概的标准有以下几点：第一是市场潜力是否足够大；第二是团队实力是否足够强；第三是公司所做的商业模式是否可以快速扩张与复制，实现快速增长；第四是它的护城河是否足够深，即核心壁垒是否足够高。
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鲸媒体：你觉得2018年资本可能会比较关注教育行业哪些领域？
亓骥才:2018年资本还是会持续关注教育行业，我觉得各细分领域依然会有大量的资本进入。对于后期大的资本而言，教育培训的红利还没有结束。2018年会延续2017年对教育的热度，而且这个赛道里面会不停地涌现新的机会、新的形式，这是一个值得长期看的赛道。
教师知识传递职能会逐渐被机器所代替？
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鲸媒体：教育行业的链条很长，如何衡量机构在技术、教研与口碑方面的好坏？
亓骥才：业务层面就看数据好了，会做用户访谈、做调研，详细了解各个指标到底做得怎么样。我们尽调通常会做比较细致的大量用户访谈，看用户真正喜欢这家公司的原因到底是什么，用户是通过怎样的渠道与途径了解这家公司的，用户处于怎样的一个使用状态，以及未来用户对这家公司的期许、满意度等等。
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鲸媒体：您提到，在教育科技类公司里面，我们比较看重AI加教育的结合，您对AI这个“风口”怎么看？
亓骥才：我们从教育行业的逻辑来讲，我认为AI加任何行业，其实本质就是生产力的变革，对教育来讲亦如此。AI将来跟教育相结合发展起来之后，其实有很大一部分老师的工作可以减轻，甚至会变得比原来更高效。
老师单纯的知识传递的这部分职能属性很可能逐渐会被机器所代替，但老师这个职业不会消失，会真正承担起“育人”的角色。技术可以快速成熟，但理念往往根深蒂固，真正实现这种转变需要比较长的周期。
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鲸媒体：您认为教育、AI和游戏应该怎样融合？
亓骥才：从产品形态来讲是有可能实现融合的，我认为未来的学习可能会产生这样一个虚拟的游戏世界，学生登录在这里学习，根据每个人的特点、能力不同，掌握的知识不同，最终设置的学习路径也有所不同，真正实现即时性、阶段性的反馈和对学习过程的数据化记录与分析，但整个的学习过程中却是在不断体验游戏经历。现在小学生中比较火的游戏《我的世界》，未来有可能推出编程学习，就是基于这样一个思路，国外这一类也有些不错的产品。
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鲸媒体：脑科学在这几年似乎很火，例如好未来成立脑科学实验室等，也有不少脑科学相关的公司获得融资，您觉得2018年会有哪些新变化？咱们会在这个领域重金投资吗？
亓骥才：我们会关注，至于适不适合投资，我们肯定也在想。在脑科学领域做出一些突破性的研究成果，对于人类而言是一个功德无量的事情，商业化的场景带来的商业机会也很大。但是它的技术难度也非常高，需要耐得住时间的煎熬，耐得住寂寞，需要投入比较高的时间、人力、物力、财力，才有可能取得不错的突破和进展。对于这类的项目我们也会关注，但是我们也会主动判断，从风险和回报后期上到底适不适合我们。
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鲸媒体：您觉得有了技术的加持之后，教育还会是一个慢的行业吗？
亓骥才：实际证明并不慢，我觉得要看相对什么来讲。比如单纯做教育培训本身，比起有些行业是稍微慢一点，但是你会发现线上比线下要快很多，在线教育培训可能三年就走完了线下十年甚至更长时间的路子。如果再上升到一些教育工具，教育的互联网产品和教育内容，用户量的增长速度就更快了。微信生态里的一些产品与服务，它们的裂变速度更恐怖，增长速度非常快。所以我不觉得教育是一个比较慢的行业，这个要看具体技术加持在哪一块，然后以怎样的模式和形态发展。
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