作者 | Tim Treadgold
空头依然霸占大宗商品市场，但精明的观察者可能已经注意到，继上周美国加息之后，市场上出现了一些非同寻常的情况，而且这可能是空头撤退的首个迹象。
在外汇市场上，美元有所走弱，幅度不大，但足以让12月的前三周成为4月以来美元最弱的时期。
一些分析师曾预言，经历过此前持续数月的走强，美元终将在加息后有所回落，但他们可能没有预料到它的次级效应，也就是以美元交易的关键大宗商品价格温和上扬。
价格趋势正在扭转
还要过很久，我们才能保险地宣称，大宗商品的崩溃周期已经结束，但不少投资银行都预计，进入2016年，石油和金属价格更有可能出现上行而非下行走势。
从某种程度上讲，做出这样的预测并不难，原因很简单——大多数大宗商品的价格处于最低水平至少有十年了，而且大部分采矿和石油公司的股价都低于其资产重置价值，这是市场超卖的一个迹象。
上周，在一份采矿行业评述中，德意志银行（Deutsche Bank）指出，大宗商品价格不仅回到了2008年以来未曾出现的水平，而且已经低于其历史平均实际水平，这种情况正在加速行业减产。
“驶入荒诞境地”
在德意志银行的报告中，对2016年第一季度的预测采用的标题是：“驶入荒诞境地”。
另一家投行瑞士信贷集团（Credit Suisse）同意超卖之说。
瑞信在最近一份大宗商品研究报告中指出，价格低迷之中也包含着一些好消息，因为“之前的急剧下滑已经足以触发供给面响应”。
“随着价格的不断疲软，我们越来越看好大宗商品领域，因为不可避免的下挫可能已经接近尾声。”瑞信在报告中写道。
行业结构调整逐渐兴起
“产业结构调整正在启动，未来一年，特定金属的价格可能在2015年四季度基础上有所上升。”
尽管这些观点都耐人寻味，但问题的关键在于，一边是持续持有负面展望的空头，一边是谨防过早乐观的多头，大宗商品部门是否做好了从空头手中过渡到多头手中的准备？
另一家投资银行——澳大利亚的麦格理资本（Macquarie）——列出了可能指向大宗商品市场风向转变的六个关注点，其中第一点就是美元币值的下滑。
自利率上调以来，美元汇率就开始显现出下行趋势，麦格理希望看到的这一趋势的持续，并寄望于美元的大幅贬值。
什么会吓跑空头？
其他可能吓跑空头的事件包括：
• 像中国国储局这样的机构对大宗商品市场进行直接干预，纠正市场上的供应过剩。
•油价加速反弹。
• 中国建筑业增长放缓的趋势出现逆转。
• 中国政府开始响应通缩担忧。
• 大宗商品减产较周期提早一步发生。
从这些投行观点来看，投资者需要关注的关键点是，大宗商品价格之低已经触发普遍减产，减产规模有可能在2016年进一步扩大。
虽然不能保证一定，但极有可能的情况是，大宗商品的价格周期可能已经触底，或非常接近底部。
这听起来似乎是一厢情愿的想法，但鉴于世界上半数以上的石油和矿产开采商都处于亏损运营状态，空气中似乎弥漫着一丝改变的气息。
译 | 雁行 校 | 俆笑音
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