卡尔•伊坎：美国最后的大亨

作者|Martin T.Sosnoff 福布斯专栏作家

卡尔·伊坎（Carl Icahn）宣称苹果（Apple）这支股票肯定会翻倍，这无疑是典型的灾难意识形态。同样勤勉改善自己形象的沃伦·巴菲特（Warren Buffett）从不谈论自己持有的任何股票有望价格翻倍。要知道，他在1964年首次买入美国运通（American Express），过去五十多年以来该股在连年上涨下已经不知翻了多少倍。

对于卡尔，我更喜欢他对市场的判断，

市场目前看起来正危险地处于高位

。个股因负面业绩而遭受的短期股价惩罚已经扩大到20%，在美光科技（Micron Technology）的季度业绩数字让投资者感到失望之后就是如此。

奇怪的是，美光科技的分析师对2016财年业绩仍然坚持乐观预期，而且给予的目标价格比该股目前19美元的价格至少高出50%。一家机构之前为美光科技设定的目标价格为45美元，并且大谈他们对此毫不后悔。

分析师也未能按季度正确预测苹果的业绩数字，所以伊坎买入苹果股票的切入点证明是幸运的。市场对iPhone销量和利润率的普遍预期太有问题了。

如果退后一步观察，伊坎可能看起来像是一只灰熊，但他不会给予真正的熊抱。柯克·科克里安（Kirk Kerkorian）在竞购史蒂夫·韦恩（Steve Wynn）旗下的美乐滋酒店（Mirage）时完全是用现金。

苹果的市值有7,000亿美元，卡尔只拥有1%左右的股份。在他披露投资组合情况的13F文件中，我没有看到他持有任何控股头寸。所以他更有理由制造一些杂音。这和唐纳德·特朗普（Donald Trump）不同，特朗普愚蠢地用自己的名字给许多房地产物业命名，其中许多物业如今已处于破产管理状态。特朗普在这些物业中并没有持有多少股份，甚至根本没有股份，因此他极力要求这些破产物业拿掉自己的名字。

卡尔应该嚼着口香糖保持沉默，而不该炫耀自己持有的股票。没有人能够长期靠吹捧推动股票上涨。数据就是数据，我们谁也不应该对数据提出异议。

公众常常把米尔肯（Milken）的名字读作“米立肯”（Milliken）。麦克（Mike）讨厌被公众关注，他在比佛利山一幢没有标记的房子里办公。伊坎这个名字读起来很容易，但我很难拼写出来，但是这种情况再也不会发生了。卡尔等了三四十年才获得一篇持同情态度的报道，但就像任何身家在200亿美元以上的人一样（可能查尔斯·科赫和大卫·科赫兄弟俩除外），他应该获得这样一篇报道。

我所学到的经验是，永远不要对自己所持有的股票产生感情。股票既不是你的朋友，也不是你的敌人。你应该爱你的狗，唾弃恐怖组织“伊斯兰国”（ISIS）。我们只是股票经纪公司账本上的客户编号而已，只不过是匿名的投资者。

卡尔为什么会买切萨皮克能源公司（Chesapeake Energy）的股票呢？过去一年以来该股股价已经从30美元下跌至11美元。这家石油运营商的股价很容易下跌到个位数。石油产量已经见顶，但管理层没有获得补充石油储备所需要的足够现金流。目前仍不清楚该公司是否能够在未来两三年内再靠举债融资数十亿美元。

伊坎对康宝莱（Herbalife）的兴趣纯粹是出于动物本能的投机炒作吗？谁知道呢？我宁愿琢磨清楚收益率曲线即将呈现的坡度，然后增持花旗集团（Citigroup）和美国银行（Bank of America）。

从账面价值来看，我是一个避免零和游戏的市场参与者。

如今最大的宏观风险之一是，与2006至2007年相比，美国家庭是否承担了过多的债务。

在观看纽约洋基队（New York Yankees）比赛的电视直播时，我注意到几乎所有局内广告都是关于租车的。无需支付首付款，只需每月支付199美元，你就可以得到一辆新车、一台点唱机和一台厨灶。“亲爱的，我们能挤出钱来租那辆雪佛兰吗？”

除了互联网股票之外，绝大多数大市值股票的市盈率都是暂时合理的。

美元走强对我们造成的伤害要超过希腊越来越有可能退出欧元区这个问题。与中国股市不同，美国股市保证金交易的杠杆水平较为适中。我预计美国三十年期国债（Treasury）收益率会达到4%，但这个水平不会影响股票的估值倍数。卡尔，泡沫在哪里呢？

你认为市场已充分定价的判断，与你的13F投资组合文件并不一致。苹果和eBay都是走势不错的股票，我对这两只股票没有意见。但是你还持有康宝莱和切萨皮克？拜托！

康宝莱并不是古老的美国文物；雅芳产品公司（Avon Products）曾经是挨家挨户上门推销产品的直销巨头，但现在也遭遇困境。连锁经营领域里的各种竞争因素使得一家公司很难保持领先地位。看看麦当劳（McDonald’s）。他们永远不会提供卡布奇诺咖啡。如果麦当劳的管理层不是如此保守和古板，那么星巴克（Starbucks）原本不该会看到成功的希望。

让我再来说说苹果，我在苹果股票上的资金配置比例为5%，而卡尔是20%。你可以谈论你的投资逻辑，说苹果股价还可以再翻个倍。对此我持怀疑态度，这并不是因为估值倍数低于市场平均水平的苹果股票价格过高。与其说苹果股票能让你躺着也可以轻松赚到钱，不如说你需要不断更新假设并进而更新对该股走势的预期。我有很好的记忆力。在六十年代初，宝丽来（Polaroid）和波音（Boeing）、联合飞机公司（United Aircraft）和辛泰克斯（Syntex）都是让我放心的股票。

在宝丽来成功研发出即时成像彩色胶片后不久，我来到埃德温·兰德（Edwin Land）的办公室。兰德向我展示了六英尺的彩色胶片，讲述他如何不得不把他的研究人员赶出暗室，他们在那里每天工作14小时，眼睛都快瞎了。

彩色胶卷是宝丽来最后的胜利成果。

两小时胶片冲洗技术以及日本的35毫米照相机促使宝丽来破产倒闭。顺便说一句，史蒂夫·乔布斯（Steve Jobs）效仿埃德温·兰德。他的性情更加暴躁，在发布iPhone时采用兰德的“展示并讲述”形式。

如果苹果没有新的重要产品可以销售，它会变成下一个宝丽来吗？可能会，也可能不会。我认为苹果不会落得个破产的结局，但迫使他们回购大量股票可能并不是一个很好的主意，甚至提高股息支付率也不是个好主意。别忘了，卡尔，你曾经敦促越洋钻探公司（Transocean）回购股票，但他们已经遭遇困境，该股股价从45美元下跌到16美元，其闲置的钻机越来越多。

如果利润下降，即便宽裕的资产负债表也不能拯救科技企业。如果智能手机市场见顶，或者苹果失去市场份额，那么其股价所对应的市盈率必须是10倍，而不是15倍。尽管他们2,000亿美元的流动资产中有大部分都在国外，但如果他们仍然拥有这么多流动资产，那就会很不错。苹果股价可能会上涨到200多美元，但也同样容易会下跌到100美元。

在过去的困难时期，

积极参与型投资者被称为绿票讹诈者

，遭到媒体的负面报道。只有当像通用电气（General Electric）这样财力雄厚的公司收购资产时，《华尔街日报》（Wall Street Journal）才会把这种交易称为主动竞购，而不是敌意收购。具有讽刺意味的是，《华尔街日报》目前的拥有者是鲁珀特·默多克（Rupert Murdoch），他当初是得到麦克·米尔肯的德崇证券（Drexel Burnham）资助。这种事情只会出现在美国！

由苏兹贝格家族（Sulzbergers）控有的纽约时报公司（New York Times）的市值在30年间没怎么变化，仍然低于30亿美元。而默多克麾下的公司，光是二十一世纪福克斯公司（Twenty-First Century Fox）的市值就已超过700亿美元。加油，鲁珀特！

市场显示出两级分化的症状，在自负感膨胀然的同时手里的资产很可能带来痛苦结果。这就是愚蠢投资。按理说，成长型股票的生命周期大约五年，很少达到十年。现在可能不是苹果的时代，但没有什么能持续到永远。

卡尔，祝你好运连连，钱程似锦。

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