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全市场备战CDR！巨头回归对股市影响几何？
作者：齐俊杰看财经
昨天，证监会连发9文，全都跟CDR制度核心规则落地有关，说白了就是已经开始为那些海外上市的BAT等公司，回归A股在做细致的制度安排了。所以这个事已经十分确定。
那么什么是CDR呢？说白了就是存托凭证，原来像分众传媒，巨人集团和360这样的想回归A股，得在美国那边先私有化，也就是先得找金融机构借钱，把自己的股票全都高价买下来，然后退市，拆除掉VIE结构。这个VIE是一个协议控制结构，是国内公司实体和外国注册上市公司之间的一种架构，外国的注册公司，得通过这个架构控制国内的实体公司。但凡去海外上市的，都得有这么个结构。所以相当的麻烦。
接着在国内找个壳，然后把资产装进壳子里，再上市圈钱，通过美股和A股的溢价，上市后抛掉一部分股份，归还之前金融机构的借款和利息，而现在通过CDR的存托凭证不用了，非常简单，就是把国外上市的股票，拿一部分回来，托管在内地的银行，然后再根据这些股票，发行一部分对等价值的内地股票出来，给A股的投资者们交易。所以也客观的做到了，红筹公司回归A股的效果，也能让这些A股的投资者，可以去购买腾讯，百度，阿里这样的高科技企业了。
具体从这次发文来看，《管理办法》明确了存托凭证的法律适用和基本监管原则，对存托凭证的发行、上市、交易、信息披露制度等作出了具体安排。修改后的《首发办法》和《创业板首发办法》，明确规定符合条件的创新试点企业不再适用有关盈利及不存在未弥补亏损的发行条件。这主要就是考虑跟国际市场的IPO条件对接，也为京东这样的企业，做了预案。另外，根据证监会的安排，即日起相关准备好材料的企业，在有经验机构的保荐下可以向证监会提交申请材料了。
那么大家最关心的是，巨头们回归，将对市场有多大冲击？
证监会也做了特殊的安排，为了防止对市场造成过度冲击，6月5日就有消息说，招商、华夏、南方、汇添富、易方达、嘉实等6家公司,纷纷晒出旗下战略配售基金获得批文的文件截图，这意味着首批以战略配售股票为主要投资标的的基金即将面市，这些基金可投资以IPO、CDR形式回归A股的科技巨头。据说这次募集资金上限是3000亿元，如果这笔钱能够募集成功，那么市场基本就能消除隐患，反而迎来资金面的利好。之前的那些基金，没有明确合同规定的，则需召开基金份额持有人大会进行表决。
其实，别忘了CDR一开始还只是试点，所以肯定不会规模特别大，申万宏源的测算是，预计初期规模达到2000亿元左右。那么对应我们因此噱头而募集的6大基金，总计3000亿资金的上限，应该说完全能够hold住。
综合来看，CDR制度安排，是一次大胆的尝试，我们也吸取了之前熔断的经验教训，希望把工作做的更加细致，其实我们已经发现，今年IPO节奏明显降低，很多券商的投行部门已经纷纷降薪裁员，压缩绩效。甚至已经半年不开张了，这都是有意在呵护市场流动性。希望在制度创新，吸引红筹公司回归的前提下，也不让市场发生过多的动荡。除了制度安排，还在积极的筹措资金，准备做市商交易。先给A股找到增量资金需求，再去增加CDR的供给。所以预计，红筹回归并不会对市场造成多大的资金冲击。
但也要提醒一点的是，由于通过CDR回归的都是真正的中国科技领先企业，也都是巨头，所以明星效应会比较突出，不排除上市被爆炒的可能。进而出现中美价差，对于巨头来说，他们乐于看到这样的情况，中美价差越大，越有利于他们支撑海外的股价。会有套利机构进行多空套利，这无形中就增加了海外的做多力量，所以老齐觉得，如果趁着CDR回归的契机，去做多美股和港股的相关公司股票，又或者通过QDII基金，去进行投资，可能会好过在A股去追高买入CDR。另外，李逵回来了，很多李鬼就要慌了，那些之前以高科技和互联网招摇撞骗的国内上市公司门，这下恐怕就会被抛弃，所以对于国内同类型的互联网和高科技公司来说，短期会形成利空压力。
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