近年来，市场上对于汽车行业的研究，目光大都聚焦在新能源汽车、智能汽车这些方面，而汽车轻量化趋势却在一定程度，被市场所忽略了。但作为汽车产业的升级和变革，除了解决能源问题，还有一个核心趋势，就是汽车轻量化。
汽车的轻量化，指的就是在保证汽车的强度和安全性能的前提下，尽可能地降低汽车的整备质量，从而提高汽车的动力性，减少燃料消耗，降低排气污染。实验证明，汽车质量降低一半，燃料消耗也会降低将近一半。由于环保和节能的需要，汽车的轻量化已经成为世界汽车发展的潮流。
目前在全世界范围内，汽车轻量化的需求，增速非常快，主要原因大致有三：
1）节能减排政策压力；
2）汽车安全性及操纵性的追求；
3）电动汽车续航里程提升。
2016年，我国启动尾气排放“国标I-V”，要求从2016年至2020年，国内乘用车平均的油耗须降至5L/百公里，年降幅达0.5L/百公里。鉴于2015年国产乘用车平均燃料消耗量为7.66L/百公里，节能降耗依然是未来所有汽车研发的首要目标。
研究表明，约75%的油耗与车重有关，汽车质量每下降10%，油耗下降8%，减排4%。所以在我国汽车行业的飞速发展下，尤其是新能源汽车的发展下，一方面从能源提供上，我们需要创新，正所谓“开源”，但是在汽车轻量化上，也是个非常重要的命题，即所谓“节流”。如何有效的“开源节流”，这是现在汽车行业研究的重点目标。
✦   汽车轻量化：以塑代钢是大趋势
目前国际上主流的汽车轻量化的实现路径，是采用工程塑料、镁铝合金、碳纤维等替代材料实现车身减重，目前上述轻量材料应用有如下特点：
1）汽车用钢已经进入成熟期，只有高强度钢在未来还有结构性机会；
2）以塑代钢、铝合金，有良好的减重效果，现在已经成为轻量化的首选材料，应用的车型，从高端车型已经开始慢慢向中低端车型下探；
3）镁合金虽轻量化效果更佳，但成本高昂，和深加工工艺难度高，正处于导入初期；
4）碳纤维复合材料成本更加高昂，主要应用于高端车型及赛车领域，预计批量应用较晚。
整体看下来，目前以塑代钢应该处于爆发成熟期。
以塑代钢技术，主要是使用PP（聚丙烯）、PC（聚碳酸酯）及ABS（丙烯腈-丁二烯-苯乙烯共聚物）等工程塑料，替代传统钢材，作为车身零部件，使得整车的重量降低至原重量的1/4-1/8，实现汽车轻量化，并减少汽车燃料消耗。
工程塑料的比重一般为0.9-1.5，纤维增强复合材料的比重也不会超过2，而金属材料中，A3钢的比重为7.6、黄铜为8.4、铝为2.7。再加上塑料成型容易，使得汽车中控台等形状复杂的部件，可一次性注塑成型。再一点，塑料的韧性强，所以汽车内饰的很多部件，如果受到冲击，他的弹性变形特性能吸收大量的碰撞能量，这在遭遇强烈撞击时，可对车辆和乘客起到保护作用。
目前很多国际大品牌都开始使用越来越多的以塑代钢技术。
记得我两个月前去调研吉利汽车时，一进展示大厅后，吉利汽车的业务员第一个给投资者介绍的，就是他们最新采用的高分子轻量化的汽车部件，可见在这个领域，以塑代钢的普及，刚刚开始。
说了这么多汽车轻量化，其实在港股市场里，有一家非常正宗的标的，华众车载（6830.HK）——一家专注于汽车轻量化业务的零部件生产商。他是今天的主角。
✦   华众车载：极具潜力的以塑代钢供货商
华众车载成立于1993年，是港股市场唯一一家专注于汽车轻量化业务的零部件供应商，主营业务为汽车内外结构及装饰零部件、大中型汽车模具。公司以塑代钢产品，具有很广阔的发展潜力，同时公司也已经开始战略布局自动驾驶领域。
华众车载，近年在内外结构及装饰零件部分，重点推进“以塑代钢”产品战略，陆续推出汽车前端框架、底护板等以塑代钢明星产品，成功供应一汽大众、吉利汽车等合资及自主品牌整车厂，通过这样的布局，这部分的产品毛利率高达30%以上。
自主品牌方面，公司是吉利汽车、广汽传祺等车企前端框架首家以塑代钢供应商；合资品牌方面，华众是上海大众、一汽奥迪等前端框架以塑代钢的供应商，主要为配套客户开发模具。
另外，公司自己也在研发“以塑代钢”底护板产品，过去几年，已经投资3,000万自主研发了一条“以塑代钢”底护板产品的全自动生产线，并获得多个主机厂超过300万套订单。
目前，经过几年的发展，公司在全国拥有17个生产基地，主要布局在客户附近，为其制造及交付产品。另有天津、青岛和武汉3个在建工厂。
主要客户方面，集团与国内前十强汽车制造商中的六家建立了稳定业务关系，包括上汽集团、一汽大众、长安汽车、北汽汽车、广汽集团及奇瑞。集团基本上每年约70%收入来自这六家主要客户，业务关系稳定，所以公司的业绩增长保持的很好。
截止2017年6月，公司2017-2021年已获得的安全订单协议总额，超过100亿元，这会给公司未来4年带来非常好的业绩增长。
根据公司半年报显示，2017上半年，得益于新客户（主要为自主品牌整车厂）加入及营运效率提升，公司各项业务稳健增长，实现营收8.31亿，同比增长3.00%；毛利率为28.2%，较去年同期26.7%上升1.5个百分点；净利润0.53亿，同比大幅增长52.80%。
其中，汽车内外结构及装饰零件收益为6.29亿，占总收益75.8%，毛利率由去年同期的30.3%上升至31.9%；模具及工具收益为0.45亿，占总收益5.4%，毛利率上升1.5个百分点至17.5%。
而从近年数据看，公司积极推行以塑代钢战略，符合行业轻量化发展需求，营收大幅增长，从2012年的11.70亿到2016年的17.52亿。
同时，随着以塑代钢等高附加值产品供应各大主机厂，公司产品毛利率从2012年的20.90%提升至2016年的27.53%。这个增速非常可观。
看到营收的稳步增长和毛利的提升，我们必然应该想到，是业务模式的成熟和市场的拓展。这样持续走高的毛利率，说明“以塑代钢”的战略，已经为公司奠定了爆发增长的基础。
✦   投入期渐渐过去，产能继续扩张，未来业绩增长可期
其实如果翻开公司的财报，会发现过去几年，除了销售增长外，利润增长并不高，主要是因为公司在过去几年，不断地建厂扩产能，几年时间，公司就已投产的17 个生产基地，目前还有天津、青岛及杭州湾华络特3家新建工厂即将建成投产，并已分别获得遮阳窗帘、“以塑代钢”底护板产品等大额订单，预计未来几年的业绩，增长都会很不错。
杭州湾华络特工厂由华众、德国Roekona和Zoeppritex三方合作投资，总投入1.5亿人民币，厂房建设1.8万平米，预计2017年10月正式投产。
目前，华络特工厂已建成全国首条国产化遮阳帘面料特殊产线，产品包括汽车顶棚面料、立柱面料和遮阳窗帘，将供应一线汽车主机厂的天窗、立柱和顶篷总成商，终端客户包括宝马、奔驰、一汽大众等。相较原有产品，新产品利润率可达30%以上。而该厂合资方是全球奔驰、奥迪、大众等品牌原供厂商，在业内具有市场优先性。
于2017年1月开工建设的天津、青岛工厂，将重点发展“以塑代钢”零部件，服务一汽大众、长安福特等客户新增订单，预计于2018年初投产。
目前，公司已投资3000万自主研发了一条“以塑代钢”底护板产品的全自动生产线，也已获得如下订单：
1）青岛工厂：某主机厂柱护板项目，8年生命周期超过200万套；
2）天津工厂：某主机厂新车型ABC柱、底护板、柱护板、门下护板、扰流板等项目，年销售额超2亿人民币；
3）长沙工厂（16年投产）：某主机厂前端框架和底护板项目，年产值约22万套。
除了这些新增产能及订单外，在车联网产品业务方面，公司于2017年8月开始为某新能源汽车通讯互联tbox供货，2017年预计供货1万套，未来三年预计供货30万套。预计未来公司数据平台的巨大价值将逐步显现。
✦   总结
华众车载在宁波当地是非常有名的企业，也是目前国内几乎所有大品牌的直接供货商。公司从2012年在港股上市之后，经历了2015年的牛熊转化后，股价几乎没有上涨。
但是经历过投场扩产后的华众车载，基本面已经发生了根本性变化。公司的业绩变化非常明显。
其实通过业绩的对比可以发现，公司基本下半年的结转会强于上半年，鉴于2017年上半年公司业绩同比去年已经增长50%，预计全年的业绩增速也至少为50%以上，再加上公司大的投入期已经过去，未来三至五年的业绩都将保持较高的增长。
公司虽作为可受益于轻量化概念的汽车股，但目前股价0.86港币，市场仍然没有意识到基本面的变化，所以仍然处于底部区间。
考虑以塑代钢产品契合汽车轻量化趋势，以及今、明两年产能陆续投产，并提前锁定大额高附加值产品订单，保守估计2017年全年净利润将达1.3亿元左右或以上，对应最新收盘价12倍PE，相较于行业目前17倍平均估值，公司仍然非常低估，而明年的业绩增速依然可期，值得关注。
【作者简介】
海岸线 | 格隆汇·专栏作者
长期从事汽车及上下产业链研究，
热爱周期，喜爱并关注汽车行业。
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