高伟电子（1415.HK）：一个确定性的投资机会——今年买不到iPhone 8，那就买它吧

对于全世界的苹果粉丝来说，今年最令他们兴奋的是苹果iPhone8终于要推出了，尤其是手中拿着iPhone6的童鞋们，经历过iPhone7的不走心，忍了2年，终于可以换iPhone8了，真是喜大普奔。

几乎可以确定的是，今年是苹果手机的大年——iPhone8必定大卖。今年的iPhone8很多设计都将给人完全不同的感受，所带来的震撼甚至超越大屏iPhone6的首次出现，比如采用OLED显示屏、双面玻璃+金属中框、取消hone键将其内置于显示屏上等等，这些对于苹果粉丝来说吸引力巨大。

而最新从国外传出的消息是，这一次iPhone 8颜值性能都是超越时代的存在。配置上，iPhone8可能拥2K八曲面屏，完全虚拟按键，顶级A11芯片，4G运存，运行流畅度或比iPhone 7提高2倍以上，简直就是逆天的存在，拥有iPhone7的小伙伴是不是后悔了呢？

iPhone7s、iPhone8和iPhone7s Plus设计图，中间为iPhone8

看到这里，你还在犹豫什么？不就是肾么，拿去。可是iPhone8不是你想买就能立即买到的，首先是量产的问题，其次即便如期发售，也必定面临缺货潮，今年能买到iPhone8的，我就服你，那买不到咋办？从投资的角度看，有哪些沾了iPhone8的光，就买哪个。

首先直接受益的当然是苹果公司，可是今年以来涨了35%，预期已经反映；
其次是苹果供应商们，但是大多数股价也已经涨到天上去，即便是最近被做空而大跌的瑞声科技（2018.HK），年初至今也涨了42%。

难道真的就没有机会么？

别急，仔细寻找，总有漏网之鱼，高伟电子（1415.HK）便是这难得的小鱼仔。

✦ 苹果产业链的“漏网之鱼”：滞涨的高伟电子

为什么说高伟电子是漏网之鱼，我们看其股价走势。

16年受苹果手机销量低迷恶影响，高伟的股价跌至谷底，2017年初高伟股价1.9，此后一段时间曾像其他苹果产业链股票一样，急涨至2.8，不过随后又下跌至2元，导致今年基本没怎么涨，这与众不同的表现到底是为何？而今天，又一根大阳线，天量的交易出现，到底是什么信号？

所有这些谜题，让我们慢慢揭开。

1、高伟电子2016年为何大跌？

高伟电子是苹果主要的前置摄像头供应商，份额第一，同时来自苹果的收入也占了其大头，2016年Apple的业务收入占到了该公司总营收的85%，在相机模块业务的重要客户还包括LG和三星。

背靠大树好乘凉，苹果作为最大客户，苹果好，高伟自然好，所以我们看到，苹果卖的火的时候，高伟2011至2013营收平均增长能到60%，13年其利润增长近300%。不过，成也苹果、败也苹果，14、15年高伟收入维持10%左右增长，利润几乎不增长，然后2016年，该公司销售下滑，毛利降低，净利润下降50%，从2015年12月算起，股价跌了57%，令人错愕。

大跌的原因，公司解释是说，国内手机品牌的崛起导致三星、LG市场份额下降。

2016智能手机出货量排名

从数据上看，的确如此。2016年，三星、苹果、华为、OPPO和vivo等全球前五大手机厂商占比分别为21.2%、14.6%、9.5%、6.8%、5.3%。其中三星和苹果相较2015年，市场份额都有所下滑，三星上一年占比22.3%，苹果则为16.1%。而分列三到五名的中国手机厂商，都同比增长。

2、高伟电子2017年涨幅为何不如平均水平？

高伟电子2017年头1个半月大幅上涨，并在14号大涨18%，却在2月20日放量剧跌，此后一蹶不振。

主要原因是该公司主要股东Hahn & Company Eye Holdings Co., Ltd.出售公司1.3亿股予独立承配人，占股本15.6%，此次出售后，Hahn & Co. Eye仍然继续持有8815.94万股股份，占公司已发行股本约10.6%，股东此时的抛售严重打击了市场信心。

此后，3月23日，公司公布业绩，再度令人失望，再加上4月份多家苹果供应商被苹果抛弃，这些公司股价跌势惨重，这对于严重依赖苹果的高伟来说也是雪上加霜，至此，市场信心跌至谷底，高伟股价跌至2元左右。

3、今日一根放量大阳线，是什么信号？

今天，高伟电子成交量再次放量，不过与2月20日的放量下跌不同，今日的高伟是放量大涨，其中盘前有一笔8800万股，2元成交价的交易，这是什么信号？

8800万股，也即总股本的10%，此前我们已经知道高伟二股东还有10%的股份，那么可以合理猜测，这个二股东（不干涉公司业务）由于各种原因，已经把公司股份出完了，那么，压制高伟股价的最后一根稻草已经消失，所以，今天放量大涨。

✦ 高伟电子2017的反击——高弹性，高收益

俗话说，置之死地而后生，高伟电子过去经历了惨烈的业绩下滑和股东抛售的问题，如果这些问题得到解决，那么，2017年是苹果的大年，大概率其业绩能够恢复性增长（甚至超预期），无疑，具有高弹性的高伟电子会追落后，并带来高收益的回报。

现在的问题是，2017年的高伟电子会怎样？

高伟在公告中提到2016年业绩下滑的原因，除了中国厂商的挑战外，还有一个重要的原因是 “为大规模生产的初始阶段达至我们美国主要客户的新相机模组的目标产量超出预期的筹备时间”，可以预计是高伟为了今年苹果手机准备的新生产线，导致资本开支和运营成本的增加。

此处的成本也反应在其上半年业绩上——2016年上半年高伟电子的盈利同比下滑90%，也就是说高伟2016上半年基本不挣钱，但下半年已经开始恢复增长，下半年利润2500万，全年2800万美元，而2015年是6100万美元。值得肯定的是，高伟2016年业绩差到爆炸，但仍有2亿港币的利润，对应如今8.5倍PE。

那么，进入到2017年的高伟电子，业绩有何催化剂？

1、苹果十周年的带动，这点不用怀疑；
2、产品价格和产能利用率上升带来毛利率的提升。一方面，高伟去年为准备苹果新产品更新的产品线，产品单价得以提升；同时，苹果大卖以及今年三星手机表现不俗，产能利用率的上升将带来毛利率的提升（2014—2016年的毛利率分别为12.35%，13.97%，8.33%）；
3、其他费用（销售、行政、融资成本、税率）的下降。比如由于获得国家高新认证，具有税收优惠，2016年高伟实际税率由2015年的21.2%下降4.9%至16.3%。

所以，2017年高伟的业绩有可能回到2015年的水平，对应100%的增长。

✦ 结论

凤凰涅槃，浴火重生。

2016公司业务恶化到底，静态来看，高伟电子市值19亿，现金和银行存款大约10亿，PB 0.83，安全边际超高。此外，公司公告开始分红，全年派息率不低于20%，这对投资者来说也是利好消息。

如果，公司17年利润能做到6000万美元，4.7亿港元的利润，对应现时4倍的估值，不要太低。如果市场信心恢复，估值重估，我们给其10倍的估值水平，那么对应股价翻倍不止。

苹果十周年，给我们带来了久违的iPhone8，也给投资者送了一份大礼，现在是打开它的时候了。当然，同时也必须密切跟踪高伟的状况——高伟电子的中期业绩以及竞争对手欧菲光的举动。

【作者简介】

永恒之蓝 | 格隆汇·专栏作者

5年港股投资，关注风投、互联网、科技

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