教育、医疗、养老，人生在世的三大基本需求，有需求就会有市场。所以放到股票市场里，谁都知道这几个概念永远不会过时。
“教育”这个概念，相信就算不炒股的人都依稀记得15年牛市的时候“在线教育”都吹得热火朝天，尔后一年迅速归于沉寂，整个教育板块跟着沉默。
17年，随着一系列国家教育新法律法规出炉，相关利好逐渐明朗化，教育的概念，尤其是K-12的概念，又呈现一番“春风吹又生”的景象。新东方、好未来近来业绩喜人，“深港通”的打开也让各位投资客心头发痒，“麒麟臂”蠢蠢欲动，看能不能在各地市场的教育板块上都大干一场。
但是，概念虽然火，但是不同市场的性格都不一样，其中的教育板块也如此。本文旨在介绍三地市场中各自教育板块的特点和区别，希望帮到有兴趣投资教育的小伙伴们选出最适合自己风格的市场和个股。
>>>> 港股教育板块
港股的教育板块如下图，连同即将在28号上市的宇华教育，此版块一共有10个个股，具体经营范围如下：
10亿市值的个股共有5个（算上宇华教育），它们一个共同特点就是：都在实打实地做线下学校，有实际的学校资产。这五个标的里面又有四个的主营业务是在大陆经营民办学历教育学校。
除了枫叶教育的学校已经“遍地开花”之外，其他三间各自是“一方霸主”：成实外雄霸西南地区，睿见教育是华南地区最大，宇华教育则是华中地区最大。这里回顾一下曾经创造上市不久市值就一举突破100亿这个奇迹的枫叶教育走势图：
它强硬的走势曾一度带动了整个香港的教育板块，所以后来其出问题之后，同样也对整个板块造成了负面影响。一直到现在，其中标的都不是太受待见，除了成实外教育一枝独秀，把PE干到了80+，其他几个基本是都20出头。
所谓民办学历教育学校，就是指它也可以向学生提供从中国政府获得的正式学历证书，学历受国家承认。
从下图可以看出，民办的学历教育主要分为两种类型，一种是高等教育，就是以前经常闹出入学前傻傻分不清，毕业时才发现“只能拿毕业证书拿不到学历证书”这种乌龙的重灾区；还有一种是基础教育，也就是最近几年大热的K-12教育，包含学前教育、小学教育、初中教育和高中教育四个阶段。
而这几家在香港上市的民办学历学校，全都覆盖K-12阶段，其中成实外教育和宇华教育各有一所高校，不论是按人数占比还是按在企业业务所占比重来看，都是宇华教育的高校业务更大一些，超过了50%。
现阶段来看，成实外教育的PE已经达到87.42，对于港股的教育板块来说，此数值已经非常高。枫叶教育各方面的数据都不错，但是不久之前和做庄的撕破了脸，现在可以说是个充满隐患的不定时炸弹。根据地在广东省的睿见教育刚上市不到一个月，驻扎河南省的宇华教育则预计2月28号上市。
现在除了这些标的之外，也有一些公司通过转型或者收购的方式向教育靠拢。比如网龙（00777.HK），作为一个曾经的游戏公司正在积极向教育公司转型当中，收购普罗米修斯之后其教育业务占比大幅上升，根据最新一期的季报，教育业务占比已经超过了56%。其中这一块的主要盈利项目是一系列智慧课堂互动型硬件，使用场景贯穿课前、课中和课后，还开发了配套的软件，这在国内基本没有其他企业涉及。
>>>> 美股教育板块（仅中概股）
在美股上市的中资教育企业一共有7家。相关业务和市值如下图：
美股的中概股如果市值不够大，流动性也会差很多，所以重点看新东方和好未来两个绝对的龙头即可这里回顾一下老大哥新东方之前的走势：
15年中国内“在线教育”的概念炒得火热，以线下教育发家壮大的新东方被认为脚步没跟上，股价一路走低。但是，随着大家渐渐发现搞在线教育的都逐渐消失在风中，线下教育的需求和业绩依然极度旺盛，甚至越来越有市场的时候，新东方的股价走出了一个漂亮的上升趋势图。
新东方和好未来，这两家企业的共同特点就是都做K-12的课外学业辅导。
这里再简单说一下K-12。K-12教育的概念并不只局限于学历教育，各种课外的培训机构，不管是教英语还是数学，不论是应试辅导还是素质教育，只要提供的教育服务是面向幼儿园至高中阶段的学生，都可以自称在做K-12教育。
所以这里可以看出美股的中概股教育板块和港股的教育板块的区别，虽然都做K-12，但是港股的K-12是学历教育，美股的K-12则主要为相关的课外辅导。
正所谓此K-12非彼K-12，主营业务不一样，受法律法规的影响也会不一样。同样一部法规，对港股的教育板块会有影响，但是对美股的教育板块影响却不大。这个后文会提到。
>>>> A股教育

大A股，各种概念的集中地。这几年“教育”的概念这么火热，但纯纯的教育股却没几个，目前WIND的教育板块只有三个标的：紫光学大（000526.SZ）、新南洋（600661.SH）和东方时尚（603377.SH），其他的大部分处于双主业阶段，还有一些企业是看到目前什么概念火就去收购相关业务，教育业务在自己的业务总量中所占分量其实很小很小。
A股的教育标的估值在16年的时候已经下降到一个不那么疯狂的水平，全年PE大约是60左右。资本分散，整个板块行情不是特别理想，龙头也不好找。不过没有关系，我们可以回顾一下神奇的全通教育（300359.SZ）当年睥睨天下，跌宕起伏的走势：
一直到现在，“在线教育指数”里面的标的依然多达28个。可见A股对概念是爱得深沉，爱得执着。
除此之外，教育相关的所有领域：学前教育、K-12教育、职业教育、艺术教育和学校资产，在A股都有相关标的，新三板上的相关标的更是琳琅满目。
>>>> 如何选择教育板块的标的？
民办学校的盈利模式和酒店非常相似，重资产投下去，之后靠收取学费获得相对稳定的现金流收入。招生的增加和学费的增长，都能为学校带来收入的正面影响，所以一个学校的声誉就非常重要。一个名气响亮的学校，怎么样都更容易招到更多的学生。
另外，学校想要扩张，无非就是通过新建学校或者并购的方式。但是建立学校需要解决土地使用、办学许可证、税收优惠等等一系列问题，这就需要有过硬的政府关系和资源。这也能说明为什么港股这些民办学校的地点都集中在一个省份或者地区——因为要在新的省份重新打通关系和培养资源成本太大了，而且还不一定能成功，壁垒严重。
教育机构的所需要投入的资产不像学校那么庞大，但是，盈利模式也是相近的。
所以，综合上面所述的两个理由，我们会发现，在教育板块里面，不管哪个市场，龙头标的都是最好的选择。
>>>> 影响因素
教育的需求是永远不会消亡的，因为教育无处不在。判断教育的趋势在哪里，各种人口数据可以是一个很好的依据。科技发展又为其提供了无限新的增长刺激点。
但和医疗一样，教育和国家政策总是息息相关的。人口和科技发展是一个相对长久且稳定的趋势，但是很多时候，相关企业的盈利情况却会因为某条新发布政策而可能产生重大变化。
举一个例子，16年《民办教育促进法》的修改可以说是最近对教育行业产生影响最大的相关法律法规之一。其民办教育进行分类管理，所有民办教育学校分为：营利性机构和非营利性机构。确定了税收、土地、扶持政策，也确立了营利性教育学校的法律地位。这为相关机构上市进一步扫清道路，所以16年又被称为教育证券化的元年。
这个法律，对营利性民办学校和机构都是个利好，许多上市公司收购教育资产也变得更为方便，业务涉及民办幼儿园、高中、高校和职业学校的都可能因此获利。
但是，《民办教育促进法》的修改还规定：“义务教育阶段不得设立营利性民办学校”。
我国的义务教育阶段从小学一年级到初三九年，只要做的是学历教育的生意，只要招的是中国籍学生，义务教育阶段都是绕不过去的坎。也就是说，业务里涉及小学和初中学历教育的学校，这个促进法的实施对于他们来说都会产生不好的预期。港股的教育板块里面，刚刚提到的几个民办教育标的很不幸地，几乎全部躺枪。等到2017年9月1日法律实施，这些小学和初中要么申请成为非营利性学校，要么停止办学。
当然，最后到底负面影响会有多大，还得看义务教育的业务在这些学校里的占比有多重，具体问题具体分析才行。
美股中概股里的两个教育龙头标则不受这个定时炸弹的影响，因为人家做的是课外辅导，属于培训机构。
再举一个例子，上海最近发布的《关于加强2016学年严禁将各类竞赛获奖证书作为义务教育学校招生录取依据有关管理工作的通知》明确指出：严禁本市义务教育阶段学校将学生奥数成绩、英语星级考等各类竞赛获奖证书、各类等级考试证书作为招生录取的依据。“小机灵杯”、“中环杯”等纷纷停办或者更名。
曾经，在上海重点初中的录取标准中，奥数是一张“免死金牌”，但是现在奥数比赛遭禁止，好未来旗下以理科和奥数培训见长的学而思业务无疑会受到极大影响。不过另一方面，这个政策对业务涉及STEAM教育、艺术教育、体育教育等素质教育的标的可能会有正面刺激，这时候A股里面就有大把的相关标的供君选择。
简而言之就是，教育作为传播思想的重要场所，绝对不会被完全放开。现在的政策大方向放松了一点，允许民办学校更进一步发展。但因为其学费天然就比公立学校的昂贵，所以主要解决的也是中产阶级及以上的家庭孩子读书的问题。也就是说，现在能解决这群人教育需求的业务发展潜力会更大。
>>>> 总结点评
概括来说，港股和美股的教育企业采用的都是VIE结构，而且龙头标的都一致偏向教育板块里的某个细分领域。港股的基本都是民办学历教育参与者，K-12和高等教育皆有，美股的龙头标的也主推K-12，但主要做的都是学业辅导。由于都是在某个细分领域深耕细作的，所以一旦某个新出台的国家法律涉及到相关业务，就容易受较大影响。
至于A股，教育资本也业务都非常分散，主攻教育业务的标的非常少，“蹭热点”的标的多，覆盖了绝大部分现下火热的教育细分领域。
由此可以看出，港、美、A股三个市场的教育板块各自特点非常鲜明，希望各位小伙伴在下手之前结合自己的风格喜好，多做功课，千万不要盲目跟风啦。
【作者简介】
懒懒露 | 格隆汇·专栏作者
传媒娱乐资深研究员，啥事有趣关注啥   

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