港股防千手册之二：浑水下个做空的会是谁？

自从辉山乳业（06863.HK）上周五莫名其妙地自爆后，市场上又传来了新的消息，浑水（Muddy Waters Research‏）创始人Carson Block说，未来数周内会发表另两家本港上市公司的沽空报告。他形容：这些公司有的很像辉山，虽然有实体业务，但财务状况却一塌糊涂，将会在这些公司公布本年度年报之前，发出做空报告。

✦ 一、

辉山暗线的故事，肯定不会是现在大家围观的明线故事那么简单，为什么在那个风平浪静的交易日爆炸？持股那么集中，挥下屠刀的大概率，或许并不是做空机构。有货有胆，那又是哪路人马？

事发后，地方金融部门顶着维稳大义，硬上的政策组合拳，也许很多地方国企都没见过这种待遇，为什么要求和安排都相当微妙？辉山的钱从哪里来，要到哪里去，人从哪里来，要到哪里去，牛从哪里来，会到哪里去，都是个迷？这种套路，Carson Block甚至都觉得意外，太多的非市场行为，各位啊，看戏就好。

我记得我以前说过，核数师才是做空机构的盟友，3月31日将至，又有多少签字的筹码在博弈，经过辉山这惊天一爆，当下，做空机构的影响力被指数型地放大了，这个时候，如果再甩个做空报告出来，上市公司不死也会残废，友情地建议各位老板们，有事没事，都在香港屯好钱，时刻准备，停牌吧......

不管这个“做空之约”的故事将走向何处，作为咱们普通投资者，2016年报季过后，再审视一轮自己持仓，是重要及必要的功课。

✦ 二、

俗话说，知己知彼，百战百胜，既然各位投资者想要回避被short的风险，那就只能按照如何找short的标的的思路来思考了。

为了避免被跨省，今天，“自杀小队”还是仅仅授人以渔吧，以下故事纯属虚构，各位看官自行把握…

1、做空为何而来

天下熙熙皆为利来，天下攘攘皆为利往。

想清楚一个核心问题，思路就清楚了，做空机构是盈利性机构，不是慈善机构，一份高质量的做空报告的成本远高于常见的券商研报。

以辉山乳业为例，从公开资讯上看，在辉山上市前夕，Carson Block组织了六七个人的工作小组，彻查这家公司。这个小组从辉山的公开数据入手，配合实地调查。同时雇佣了不少咨询公司、第三方调查机构进行协助，调查人员不但会从事探访前员工和上下游公司等“地面作业”，还动用无人机等工具“高空作业”。

你以为那几十页详尽的做空报告，那样细致的数据、信息是充话费送的？

从筛选标的，到收集证据，再到权衡风险和赢面发布报告，一份做空报告的成本是极高的，这就意味着，排除私人恩怨的情况，做空报告配合着做空，必须是项盈利的策略。在美股，就是卖空+期权，在港股，就只能是裸卖空了，这就意味着一个大前提：被做空标的必须在港股做空名单中，而且券的流动性还不错，要不，这个做空的策略是不成立的...

所以防short第一步就是确认持仓是否在做空标的名单中，港交所官网上会持续更新，可进行卖空的指定证券名单，名单定期每季检讨，筛选标准如下：

1、在交易所买卖的股市指数产品之相关指数的成份股；
2、在期交所买卖的股市指数产品之相关指数的成份股；
3、在交易所买卖的股票期权之相关股票；
4、在期交所买卖的股票期货合约（如期交所的规则、规例及程序所界定）之相关股票；
5、根据主板上市规则第15A.35条所规定的合资格发行结构性产品之股票或在交易所买卖的结构性产品之相关股票；
6、市值不少于三十亿港元而且刚过去的十二个月之总成交量对市值的百分比不少于60%的股份；
7、董事会经与证监会咨询后通过的交易所买卖基金；
8、所有纳入在试验计划下买卖的证券；
9、在交易所上市不多过六十个交易日，并公众人士持股量的市值在交易所上市第二日开始的二十个连续交易日不少于二百亿港元及在该段时间内的总成交量不低于五亿港元的股份；
10、所有在交易所买卖以单一股票为本的结构性产品之相关股票；
11、董事会经证监会咨询后通过的适用庄家证券（以上 7. 及 8. 所述以外的证券类别）。