5种基金风格,谁是反弹急先锋?
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风险提示:本文所提到的观点仅代表个人的意见,所涉及标的不作推荐,据此买卖,风险自负。
作者:范范爱养基
来源:雪球
随着A股重回3100点, 外加港股的强势反弹, 这段时间我听得最多的一个词就是“ 回本” 。 特别是主动管理型基金, 在沉寂了近3年后, 今年有了像样的反弹。
有意思的是, 我还发现, “ 不同风格” 的主动管理型基金, 在今年涨幅差异还不小!
5种风格的基金, 今年表现如何?
目前, “ 基金风格” 还没有权威机构出定义, 所以其分类标准和定义都比较模糊。
我看了不少博主关于“ 基金风格” 的解释, 再加上我自己的理解, 形成了一套我自己对基金风格的认知。
我理解的权益类主动基金主要分为5类( 不含行业主题基金) : 价值风格、 成长风格、 均衡风格、 质量风格、 趋势风格。
我找了这5个基金风格下具有代表性的基金经理, 及其在管满5年且规模较大的代表基金。
从上表来看, 我重点关注两个点:
1、 截至2024.5.10, 沪深300指数今年来涨幅为6.85%, 这么来看, 除了成长风格, 其他4个风格今年来均跑赢了沪深300指数。
老实说, “ 成长风格” 今年的反弹力度如此之弱是我万万没有想到的! 别的风格今年来涨幅都在10%左右, 但是, 以高波动高弹性为特点的“ 成长风格” , 在今年回暖行情下, 为何还亏不少?
2、 根据“ 今年来涨幅” 从高到低排序, 依次是: 价值风格(姜诚)>趋势风格(王培)>均衡风格(周蔚文)>质量风格(张坤)>成长风格(刘格菘)。
在弱复苏行情下, 叠加高股息红利股火爆, 价值风格继续领先不难理解。 但是, 趋势风格&均衡风格, 如何做到比重仓核心资产的质量风格, 反弹还要多的?
1、 价值风格
价值风格的基金持仓以低估值的股票为主, 强调安全边际。 持有的行业通常有两种( 周期股: 化工、 煤炭、 钢铁) 和( 传统行业: 银行、 地产、 基建、 轻工业、 纺织业) 。 价值风格的投资者一旦认为股价偏高, 往往会及时卖出, 赚取确定性收益。
价值风格代表基金经理姜诚在管满5年且规模较大的基金为$中泰星元灵活配置混合A(F006567)$ ,目前重仓行业有: 银行、 轻工制造、 建筑装饰、 基础化工等。
他在最新的2024年一季报中也继续强调了“ 分红水平、 安全边际” 。
2、 成长风格
成长风格的基金经理, 更看重企业未来发展空间和业绩增速。 他们对估值的容忍度较高, 宁愿买贵, 也不愿意错过成长爆发期。 成长风格的基金经理, 通常喜欢买高成长性, 有想象空间的“ 新兴行业” 。
这一点从刘格菘在管基金“ 广发双擎升级混合” 的持仓中也能体现—— 根据最新一季报数据, 该基金重仓行业为“ 新能源、 电子(半导体)” , 这两大板块也是近年来, 热门的高成长板块。
从中证指数官网公布的数据来看中证新能源指数今年来-9.5%, 中证电子指数今年来-6%。 也难怪, 今年A股虽然有回暖势头, 但是投资者的选择依旧以“ 求稳” 为主( 大都偏爱红利、 黄金、 债基) , 因此像刘格菘这种重仓新能源和半导体的基金, 今年的业绩暂时比较落后。
3、 均衡风格
均衡风格一般指的是“ 行业分散均衡” , 但是, 均衡风格基金的行业分散是有讲究的, 是需要选择“ 相关性低” 的多个行业做搭配, 在A股风格切频繁时, 以求实现“ 东边不亮西边亮” 。
以周蔚文管理的$中欧新趋势混合A(F166001)$ 为例, 截至2024年Q1, 基金持仓行业分布如下:
不仅有低估值的传统行业(农林牧渔、 化工), 还有科技成长板块(通信、 电子), 当然还少不了核心资产(食品饮料)。 这就叫做“ 相关性低” 的行业。
均衡风格的基金布局的每个行业的占比通常不超过30%, 因为一旦在某一个行业暴露过多, 那么当A股行业轮动时, 受到单一行业的影响就很大。 这就不符合均衡风格基金经理的投资目标。
均衡风格基金经理的投资目标是: 在追求超额收益的同时, 更重视风险控制, 力求做到无论市场风格如何变换, 都能为持有人实现长期稳健的回报。
从文章开头的表中也能看出来: 除了价值风格的姜诚以外, 就要数均衡风格的周蔚文的回撤和波动最低了!
问题来了:
既然“ 均衡风格” 的行业如此分散, 那么中短期内的超额回报又是怎么来的呢?
周蔚文又是如何跑赢重仓核心资产的质量风格的呢?
我理解就要靠“ 基金经理选股能力” 了!
就拿今年来涨超20%的“ 万华化学” 来说, 周蔚文在去年Q4就将其提升至“ 中欧新趋势混合” 的第二重仓股, 更是在今年将其提升为第一重仓股。
4、 质量风格
质量风格的投资者更看重企业的质量( 基本面) , 致力于投资他们所认为的真正的好公司( 有护城河、 商业模式好、 有现金流等) , 这些企业往往是市场公认的“ 好公司” , 比如张坤的代表作$易方达蓝筹精选混合(F005827)$ 常年重仓的 茅台、 五粮液、 腾讯、 美团等龙头企业。
在市场好的时候, 这些好公司容易被“ 一窝蜂” 买入, 从而大幅抬升股价和估值。 但是, 一旦市场由牛转熊, 被严重高估的好公司们就会跌得很惨, 导致回撤和波动都很大。
今年是经济复苏之年, 企业盈利逐步回升, 高ROE的龙头企业大概率更容易吸引资金青睐, 我认为坤坤的易方达蓝筹在今年应该会有不错的表现~~
5、 趋势风格
趋势风格的基金经理擅长根据宏观环境、 市场变化、 行业政策及周期、 市场情绪等变化, 灵活做行业轮动, 力求在某个行业趋势刚起来时, 就把握住。 因此, 这类基金的“ 换手率” 通常是最高的。
以王培管理的“ 中欧创新成长灵活配置混合” 为例:
2023年中报显示: 主要新增医药板块
2023年年报显示: 加大电池光伏、 金属、 煤炭的仓位
2024年一季报显示: 进一步提升金属板块仓位, 并降低电池占比。
我印象比较深刻的是王培在2023年4季报中写的投资说明:
可以看出来, 他是在“ 两条腿走路” :
一边布局“ 高胜率” 的价值类资产, 比如金属、 煤炭, 以获取这段时间大宗商品大涨的的红利;
一边布局“ 高赔率” 的科技类资产, 如电池, 以博取困境反转, 触底反弹。
这就是“ 趋势风格” 的特点: 对行业趋势的变化极其敏感, 行业切换也很灵活果断。
站在当前时间点, 后续优选哪些风格?
先来看看目前的市场环境: 伴随国内稳增长政策逐步发力, 国内经济复苏势头或将进一步得到巩固; 但需警惕市场对海外流动性预期反复带来的阶段性扰动, 考虑2024年全球将迎来选举大年, 地缘政治的不确定性尚存。
在这种“ 不确定” 行情下, 我认为“ 哑铃配置” 依然非常适合我们普通人。
一头投资确定性高、 波动较低的资产, 以提供安全边际;
另一头配置高弹性、 高波动类资产, 以博取超额收益。
但是呢~ 对于大部分普通投资者来说, 自己去选择不同的行业做搭配还是有难度的。 这时, 可以直接考虑两种风格的基金。
1、 如果你的风险承受能力较低, 那你就更适合“ 均衡风格” 的基金。
均衡风格的基金经理, 名声似乎没有那么大, 因为他们的基金业绩通常不会在短期内突然冲到顶部, 但是, 只要把时间拉长看, 会发现他们的基金, 在控制风险的前提下, 还是能获得非常不错的收益的。
2、 如果你的风险承受能力较高, 那你就更适合“ 趋势风格” 的基金。
趋势风格的基金经理善于把握市场风格和景气度行业, 并且善于根据市场风格, 根据行业景气度去调仓换基, 从而获取超额收益。
当然, 基金经理也有“ 踏错” 的时候, 一旦把握到了错误的行业, 那么回撤也不小。 但是, 一旦在风格切换频繁的A股踩对了风格, 那么获得的超额回报是很高的。
以上就是我对5类风格基金今年来表现的简单总结, 希望对大家布局2024年下半年有帮助!
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