固定收益 | 禁止“手工补息”后非银资金面宽松,资管类机构大幅增持债券——债市机构行为2024年4月月报
2024年4月农村金融机构继续增持债券。4月大型商业/政策性银行、股份制商业银行、城市商业银行、农村金融机构、证券公司债券净买入规模分别为-1978亿元、-8244亿元、-5690亿元、5089亿元、-6145亿元,农村金融机构增持债券规模较大,但在省联社的指导下,农村金融机构主要净买入1年及以下、7-10年利率债,净买入规模分别为1232亿元、977亿元,净卖出10年以上利率债,利率债净买入久期下降。
资管类机构净买入债券总规模为10020亿元。具体分机构来看:
基金大幅增持信用债,利率债净买入久期上升:4月基金净买入利率债、信用债的规模分别约为2171亿元、2116亿元,处于2021年以来的72%、100%分位数水平,净买入利率债久期为6.27年(3月为3.32年),处于2021年以来最高水平。
理财超季节性增持债券,净买入债券久期上升:4月理财利率债、信用债、同业存单净买入规模分别约为559亿元、741亿元、2026亿元,分别较3月变动274亿元、23亿元、1419亿元。禁止“手工补息”后,4月是理财规模增幅大于季节性水平,净买入利率债、同业存单的规模增幅较大。4月理财利率债、信用债净买入久期分别为2.63年、1.48年(3月为2.26年、0.22年),处于2021年以来的97%、90%分位数水平,理财风险偏好上升。
货基逆回购余额大幅高于季节性水平:4月货币市场基金利率债、信用债、同业存单净买入规模分别约为434亿元、1372亿元、-2585亿元,分别较3月变动约-91亿元、427亿元、-1329亿元,整体减持债券,这可能是由于货基资金用于逆回购投放,4月货基逆回购余额大幅高于季节性水平,非银资金面宽松,资金分层程度明显下降。
保险公司超季节性增持利率债:4月保险公司利率债、信用债、同业存单净买入规模分别约为1726亿元、251亿元、704亿元,处于2021年以来的100%、95%、95%分位数水平,净买入利率债的规模也远超季节性变化,体现4月保险配置需求依然较大。
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