投资中那些看似简单的事,你根本做不到
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风险提示:本文所提到的观点仅代表个人的意见,所涉及标的不作推荐,据此买卖,风险自负。
作者:思想钢印9999
来源:雪球
行为金融学系列: “ 我可以做到” 的幻觉
01
只要亏了不卖, 就不会被割韭菜?
很多新股民会跑过来跟我说: “ 我刚刚炒股几个月, 一直都在赚钱, 我的方法是亏了就拿着, 直到赚10%就卖。 我觉得炒股一点都不难啊, 那些人一直亏是怎么回事? ”
类似的说法还有胡锡进的“ 只要亏了不卖, 就不会被割韭菜” 。
虽然老股民都知道这个方法的问题出在哪儿, 但凡这么做, 到最后就满手都是深套牢品种, 动弹不得, 这个结论只要在草稿纸上做几个推演就不难发现。
但确实很多人刚炒股票时, 都要亲身撞一撞这个“ 南墙” , 亏了一大笔钱和时间后才会清醒。 更糟糕的是到现在也不知道自己错在哪儿的老胡, 前几天还在说“ 赚得多的卖掉, 往亏损重的调整” 。
投资中很多看似简单的方法, 实际上你根本办不到, 因为投资者往往高估了短期的变化, 不断尝试无效操作, 又低估长期的变化, 低估了时间对自己的改变。
这些方又法往往暗藏着小概率事件的陷阱, 让人过度自信。
过度自信不是性格问题, 而是人的天性, 大部分人都会出现这个问题, 社会心理学有一种说法叫“ 70%悖论” , 很多调查数据都显示, 不论是开车技术, 还是道德水平, 还是工作业绩, 70%的人都认为自己比平均水平高。
本文就来盘点几个看似简单却很难办到的事。
02
长线持有
总有人向我求证个股分析时, 有一个理由是: “ 如果长期持有的话…… ”
我总是忍不住跟他说: “ 不要把长线持有当成你投资决策的前提。 ”
什么叫“ 不能把XXX当决策前提” 呢? 比如说, 你看到一件非常漂亮的衣服, 但它只适合在热带度假时穿, 所以这个衣服的漂亮建立在一个小概率的场景之上, 不能当成购买决策的假设。
投资决策不能建立在“ 你很难做到” 的假设之上, 长线投资是一种自然而然的结果, 是你持有期间定期评估的结果, 但在做出买入决策之前, 你必须假设在很多情况下, 你都会做出卖出的决定。
即便你始终对公司充满信心, 下列的情况都有可能让你卖出持仓:
1、 急需用钱
2、 对行业前景产生怀疑
3、 对市场( 国运) 产生怀疑
4、 发现更好的机会但满仓了而卖出
5、 几次坐过山车后, 忍不住做了把高抛低吸, 结果卖飞了, 又没有勇气在高位追回来
很多都是你不予考虑的小概率事件, 但如果拉长时间, 它们出现的概率就大了。
你的决策应该建立在一种更常见的状态下, 当你找到更好的标的, 或者丧失信心、 或者因为各种意外而卖出时, 你是亏损还是盈利?
我们不但要研究巴菲特如何买入并长期持有苹果, 更要研究巴菲特为什么要在持仓过程中逐步卖出IBM。 从巴菲特在两次股东大会上的回答来看, 卖IBM有一定的运气成份, 巴菲特需要把更多的仓位移到苹果上, 但也有判断的原因, 他认为IBM的对手越来越强大, 需要重新评估自己的买卖决策。
还有几次对航空股的投资与卖出过程, 很多人觉得这是失败案例, 但投资中的赚钱不代表成功, 如果你因此放弃了很多更赚钱的机会的话; 亏钱也不代表失败, 如果你能换成更好的仓位的话。
如果一定要把长线投资某公司当成你一定可以做到的前提, 你需要符合以下条件:
1、 我就是这个行业的, 天天跟这家公司打交道, 对公司非常放心, 长期持有就好像打一份工, 领两家公司的薪水, 而且这家公司一旦出了什么问题, 我立刻就能知道
2、 我就是这家公司的员工, 而且是核心员工, 我可以比大部分人提前知道一些事
3、 我不是这个行业, 也不是这家公司的, 但董事长是我爸
当然, 我不是说, 只有上面的情况可以长线持有一家公司的股票, 而是说—— 只有这三种情况, 你才可以把长线持有当成前提。
所有长线投资都是结果, 是目标, 而不是决策前提, 特别是类似下面的情况, 所谓长线持有, 只是给自己找一个不愿卖出、 不承认自己看错, 或者“ 懒得再找其他票” 的借口:
1、 虽然今年的业绩出现了下降, 但是公司的行业竞争力( 或商业模式等长期因素) 很好, 总会走低谷, 长期持有, 必有回报
2、 行业周期下行三年了, 股价跌了90%, 大概率在低谷, 可以长期持有
3、 公司业绩的下滑, 只是主务转型的结果, 如果转型成功, 妥妥的十倍股
这就好像在说, 你已经从一个差生进步到班级中游, 只要持续努力, 清华北大不是梦。
我并非反对“ 长期持有” , 而是说“ 长期持有” 并不是主观意志可以做到的, 那种认为长线投资就可以赚钱, 这不是学习巴菲特, 这是对巴菲特最大的污辱。
03
高抛低吸
前面提到“ 卖出原因” 时, 有一种是坐了几次过山车后, 就容易产生一个念头: 下次涨上来就应该卖掉, 等跌下去后再买回来。
高抛低吸也是一种“ 我可以做到” 的幻觉, 通常出现在以下几种情况下:
1、 长期在一个区间内有规律的震荡, 想投机一把
2、 持续下跌后, 想先卖后买地降低成本
3、 非实质性利空时, 想先避一避下跌趋势
无论是基于股价趋势, 还是基本面的原因, 预期股价短期内的下跌都是一件非常不靠谱的事, 以下情况都有可能在基本面没有任何变化的情况下, 突发一轮大涨:
1、 大盘暴涨
2、 公司刚好公布了利好消息
3、 行业出现了政策性题材
4、 有影响的卖方发布强烈看好的研报
5、 大游资介入炒作
卖出是否正确, 不是看卖出后股价会不会跌, 而是取决于你的卖出意图是什么? 如果无法实现这个意图, 你的对策是什么?
价值投资者可以因为发现了更好的标的而卖出换股, 这无疑是正确的操作。
技术分析高手是基于趋势分析, 认为短期股价下行的概率较高, 先卖出, 也是正确的操作, 但需要有预案, 如果股价没有下跌, 反而继续上涨, 应该如何操作? 什么样的情况下继续等待下跌的机会? 什么样的情况止损重新买入? 什么样的情况下彻底放弃对该股的操作?
还有一些“ 主动选股+量化操作” 的投资方法, 允许卖出仍然看好的持仓, 比如ETF网格交易, 卖出是程序化的, 对卖出后的上涨、 平盘与下跌, 都有相应的对策。
简单说, “ 高抛低吸” 也是一个结果, 可能出现也可能不出现, 所以不是当成卖出的目标。
04
抄作业
作为一个每天都要给别人“ 抄作业” 的大V, 先说答案: 直接“ 抄作业” , 结果大概率不合格。
首先, 把给你荐股的大V分为短线选手和中长线选手。
抄短线大V的作业, 如果对方真是短线高手, 你长期必亏无疑。 道理很简单, 大V从“ 自己看好” 到“ 把股票告诉你” , 必然有一个时间差, 短线股一般都是近涨远跌, 这个时间段内大概率是上涨的, 假设是两个点, 意味着每次你都比大V少赚( 多亏) 两个点。
不要小看这两个点, 短线高手的胜率也就是60%, 赚赚赔赔, 平均下来每个票也就是0.5个点的期望值, 一周一个票, 一年就是25%, 而你抄人家作业, 人家赚一个点, 你就亏一个点, 一年亏25%。
再看中长线大V的荐股, 同样是周期不同步的问题。
别人说看好XXX的基本面, 一般是中长线, 你一看说得不错, 立刻就买了, 实际上他的买入成本很低, 近期只是持有。 过了几天跌下来, 别人一看便宜了, 就开始小幅加仓, 而你只能咬咬牙加仓摊平成本。 可被套后心态不好, 继续跌的话, 你的心态就崩了, 割肉了, 刚好别人加大建仓力度。
再过几天, 继续跌, 你好开心, 说什么高手, 还不如我, 就把它从自选股中删了。 又过了几个月, 别人说XXX可以获利了结了, 你一看, 发现早已离你卖出的价位翻倍了。
很多人可能会想, 既然他是高手, 就不能等便宜了再向我介绍吗? 问题在于, A股大部分时候是等不到便宜的, 所以好公司好价格不是绝对的, 而是要和持仓品种进行对比, 然而每个人手上的品种都不同, 这种比较只有靠你自己对个股的理解了。
不光是荐股, 看别人的观点也有很多坏习惯导致的“ 坑” : 很多人在看大V的观点时, 喜欢从大V比较综合的观点中寻找符合自己持股的只字片语, 来强化自己的观点, 在错误的方向上越陷越深。
在投资中, 只有学习, 没有抄作业, 一次两次抄作业可能会赚钱, 但长期只抄不学就能赚钱, 也是一种“ 我可以做到” 的幻觉。
05
定投
定投遇到的困境和“ 长线持仓” 类似, 虽然定投隐含的就是不指望通过短期内的上涨获利, 但人性的总是驱使着我们向往短期暴富。
定投比“ 长线持仓” 还有一个更难以坚持的地方, “ 长线持仓” 要求你不要做任何操作, 如果你真能远离股市, 那做到的可能性就大很多, 比如很多人尝试过的, 删掉App再让家人修改账户密码。
而定投需要你定期做某事, 如果没有一个自动扣款系统, 假设每月你有极小的概率忘记或放弃定投, 在长达上百期的定投中, 你就有极大的概率漏掉几期定投, 从数学上说, 少投几期对结果不会有大的影响, 但现实情况总是比数学更糟:
1、 漏掉的几期定投往往是连续的, 而连续漏掉的次数越多, 你越有可能放弃定投计划
2、 漏掉的几期定投往往是在亏损最严重的时候, 它对结果的影响高于其他定投, 更容易导致放弃
3、 漏掉了几期定投后, 如果市场继续下跌, 等于是市场给你的“ 奖赏” , 你有更大的概率下次继续“ 漏掉” , 直到最后放弃
4、 漏掉了几期定投后, 如果市场反转向上, 你会觉得低的时候没有买, 高的时候就更不想追高, 于是继续漏掉, 直到最后放弃
5、 定投遇到持续慢牛, 在几期认为太高而放弃的定投后, 你养成了择时的习惯, 也是更容易导致放弃
6、 定投后遇到一路暴涨的牛市, 看着身边比你买得晚却因为整投而赚得比你多的人, 你会越来越怀疑定投是否是一个好的想法, 最后彻底放弃
定投之难, 和长线投资、 抄作业一样, 难在把简单的事件重复上百倍, 而不出差错, 忽略了人本身就在不断地变化。
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