2024年第一季度，美国政府的利息总额突破1万亿美元大关，创下历史记录。这一纪录背后，是货币供应自2020年以来空前激增5万亿美元，以及随之而来的80年代以来最猛通胀。
之后，美联储实施了近四十年来最激进的加息举措，使得美国政府利息负担愈发沉重。与此同时，截至2023年10月，政府财政赤字已膨胀至1.7万亿美元，相当于国内生产总值(GDP)的6.3%。
然而，通胀仍展现出超乎预期的韧性，3月核心个人消费支出(PCE)指数攀升至2.8%，超出2.6%的预测值，令美联储陷入两难。10年期与2年期美债收益率利差持续扩大，加剧了市场的担忧。
若美债需求持续疲软，即便面对高额利息支出和高企通胀，美联储降息的空间也将受限，同时美联储面临平衡巨额赤字与通胀复燃的艰巨任务。
摩根大通CEO Jamie Dimon，在4月致股东信中直言：
「巨额财政刺激、绿色转型的年度万亿美元需求、全球军事力量的重构以及国际贸易的新格局——这一切都是通胀的推手。」
在此背景下，投资者需重新布局资产，以应对通胀压力。以下是三大类可能从通胀中受益的资产。

大宗商品

面对货币超发导致的通胀，具有实体价值的商品价值水涨船高。SPDR Gold Trust (P:GLD) (NYSE:GLD) 和iShares Silver Trust(NYSE:SLV) 年内分别上涨12.9%和13.8%。
而比特币通胀率仅0.85%，远低于美联储2%的目标，今年回报率高达51%，显著优于金银。比特币是比贵金属更为稀缺的数字资产，其基于庞大计算网络的实物支撑，加之2100万枚总量中的93%已被挖掘。
农产品和农业用地投资亦表现出色，景顺DB农业基金 (NYSE:DBA) 年迄今回报达到25.3%。

美国房地产

伴随原材料成本上升，以及移民潮推高租房需求，房租顺势上调，房东得以随通胀调整租金。尤其是租期较短(1-2年)的房地产投资信托(REIT)，因较短的租期更容易跟随通胀变化而调整租金。同时，根据监管要求，REIT必须将应税利润的90%作为股息派发给股东，且不需要缴纳企业所得税。
例如，Arbor Realty Trust (NYSE:ABR)，每股分红1.72美元，股息收益率高达13.72%。如果以每股12.84美元购入1000份ABR，年资本增值23%，可坐享1720美元稳定股息，风险较低。
REIT通过资产组合多元化，有效抵御市场波动及货币政策变动的影响。

通胀保值债券(TIPS)

对于追求最稳妥的通胀对冲方式的投资者而言，TIPS能够根据消费者价格指数(CPI)的波动来调整其利息支付和本金数额。这一机制确保了债券到期时能保值，但需予注意的是，TIPS并不具备股票那样的增值潜力。
另外，如果新发行的TIPS提供了更高的收益率，并且与利率的上升趋势相吻合，那么先前发行的TIPS在市场上的表现可能会不及传统的长期国债。举个例子，iShares 0-5年期TIPS债券ETF(NYSE:STIP)自今年初至今的回报率仅为0.87%，同时每份年度分红1美元，分红收益率仅1%。
同样值得注意的是，TIPS在财富增值方面的潜力相对较小，这可以看作是其提供的通胀保护所需承担的成本。在当前货币迅速贬值的背景下，诸如英伟达(NVIDIA)(NASDAQ:NVDA)和AMD (NASDAQ:AMD) 这类与人工智能(AI)相关的商品和基础设施股票，反而成为了更为全面和有效的对冲工具。
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编译 | 刘川
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