3月制造业PMI环比上升1.7个百分点至50.8%，创下过去11个月以来新高
文 ｜实习生 邱兆翔 记者 孙颖妮
编辑 ｜王延春
3月中国制造业采购经理指数（PMI）升至50.8%，创下过去11个月以来新高，这也是制造业PMI时隔5个月重回扩张区间。其中高技术制造业PMI升至53.9%，小型企业PMI12个月以来首次升至扩张区间。
PMI是国际上通用的监测宏观经济走势的先行性指数之一。其中，衡量制造业产需景气水平的生产指数和新订单指数分别为52.2%和53.0%，比上月大幅上升了2.4个和4.0个百分点。新订单指数结束了连续5个月运行在收缩区间的状态。
另外值得注意的是，新出口订单指数和进口指数分别为51.3%和50.4%，分别比上月上升5.0个和4.0个百分点，均升至扩张区间，其中，新出口订单指数结束了连续11个月运行在荣枯线以下的状态，显示春节后制造业进出口景气度回升。
3月制造业PMI的表现超出市场预期。中信建投指出，连续5个月制造业PMI疲弱表现后，市场虽然意识到3月制造业景气度不差，但预期3月制造业PMI仍在50荣枯线以下。因此，3月制造业PMI 重回扩张区间的表现大超市场预期。即使排除春节错位影响，今年3月制造业PMI表现仍超季节性。与今年春节假期时间相类似的2013年、2016年和2019年，3月制造业PMI环比均值为1.1%，而今年3月制造业PMI环比为1.7%。
3月制造业PMI为何远超预期？平安证券首席经济学家、研究所所长钟正生团队认为主要有三方面原因。第一，外需带动制造业景气扩张。制造业新出口订单指数是环比回升幅度最大的分项，显示出口需求对制造业的生产投资带动最为显著。
大规模设备更新和消费品以旧换新的政策效应开始显现。分行业来看，3月高技术制造业PMI创2022年以来新高，反映大规模设备更新政策对相关行业需求预期有所拉动。消费品制造业较上月上升1.8个百分点，其出口依赖度相对较高、从而在外需复苏中更加受益，且市场预期可能也受到消费品以旧换新政策的带动。
第三，建筑业的季节性复工以及服务业复苏也对PMI的反弹产生了积极影响。
中信建投认为，3月制造业PMI显示制造业生产的需求驱动力在海外。去年4月以来，制造业PMI反映的情况便一直是“生产强于需求”。生产指数一直处于扩张区间，然而反映需求的新订单指数持续偏弱。除了去年8月-9月海外需求小反弹带动一阵新订单指数回暖，其余月份新订单指数均位于荣枯线下方。去年 10月出口连同制造业新订单PMI再度回落，直到今年3月再度反弹，需求波动尤其是海外需求波动仍是当前经济节奏驱动力。
中国企业资本联盟副理事长柏文喜向《财经》表示，3月制造业数据的反弹表明当前中国企业生产需求明显改善，生产供应链总体顺畅。新订单指数回升明显，表明国内需求有望继续恢复。
出口带动制造业
3月，构成制造业PMI的5个分类指数均较上月有所回升。其中生产指数（反映生产）和新订单指数（反映需求）环比改善幅度最大，分别较前值增长2.4个和4个百分点。
“3月PMI最值得关注的是新订单指数重回扩张区间。”中信建投表示，节后复工复产，春节假期对制造业的影响消失，生产指数重返扩张区间在预期之内。但新订单指数录得53%，环比增幅达4个百分点，表现远超季节性（与今年春节假期时间相类似年份的同期均值仅有2个百分点）。
此外，其他3个分类指数均较上月有所回升。其中， 原材料库存指数为48.1%，比上月上升0.7个百分点，表明制造业主要原材料库存量降幅收窄。　
从业人员指数为48.1%，比上月上升0.6个百分点，表明制造业企业用工景气度有所改善。
供应商配送时间指数为50.6%，比上月上升1.8个百分点，表明制造业原材料供应商交货时间有所加快。
另外值得注意的是，新出口订单自去年4月以来首次重返扩张区间，环比增长5个百分点，而与今年春节假期时间相似的2013年、2016年和2019年，同期均值为2.8。钟正生认为，这显示出口需求增加对制造业的带动最为显著。
《财经》了解到，今年1月全球制造业PMI时隔16个月后回升至50%的荣枯线，2月PMI继续环比改善0.3个百分点。中信建投认为，全球制造业景气度复苏带动中国生产相关资本品出口大增，导致开年出口环比创下2010年以来最高。
“目前需求最确定的方向依然是外需。”天风证券首席分析师宋雪涛表示，当前，美国各口径下薪资增速难以实质性跌破4%，居民消费增速和GDP增速有望维持韧性，美联储也将今年GDP增速预测值从1.4%上调至2.1%。美国逐渐进入补库存周期带动了中国、越南、韩国等生产型国家出口的好转。
如越南1-3月出口累计同比增长17%，两年复合增速3.6%，韩国1月-2月出口同比增长11.2%，中国1月-2月出口同比增长7.1%。但需要注意的是，2023年3月是中国出口的高点，今年3月出口同比增速或明显回落，但可以期待环比表现。
受益于出口的高景气，小型企业PMI涨幅最大。统计局数据显示，从企业规模看，大、中、小型企业PMI分别为51.1%、50.6%和50.3%，比上月回升0.7、1.5个和3.9个百分点，均高于临界点。
数据还显示，3月小型企业新出口订单环比上行11.9个百分点，高于大型企业和中型企业的2.7个和6.9个百分点，带动3月小型企业新订单指数上行8.1个百分点。
广发证券首席经济学家郭磊表示，3月贡献明显偏高的是小企业PMI，环比上行达3.9个点。一般来说，大中企业是原材料、固定资产投资敏感型，小企业则主要是出口需求敏感型、服务业需求敏感型。
除外需反弹外，由于设备更新等政策逐步出台，内需也进一步扩张。华西证券研究所分析师肖金川分析，从固定资产投资数据来看，1月-2月固定资产投资累计同比增长4.3%，但设备工器具购置累计同比增速达到17%；制造业固定资产投资同比也达到9.4%，为2022年11月以来最高，显示大规模设备更新和消费品以旧换新的政策效应开始显现。
不过，红塔证券首席经济学家李奇霖提醒，3月份供需关系虽有修复，但企业在生产经营中仍面临一些突出问题，比如统计局指出，反映行业竞争加剧、市场需求不足的企业比重仍然较高。在生产经营预期好转推动企业扩大采购生产的背景下，要提防需求反复波动使库存回踩情景再现。
非制造业行业呈现扩张迹象
除了制造业，非制造业也呈现扩张趋势。统计局数据显示，3月非制造业商务活动指数为53.0%，较上月上升1.6%，高于临界点，创出自2023年7月以来的新高。其中，建筑业商务活动指数为56.2%，比上月上升2.7%；服务业商务活动指数为52.4%，比上月上升1.4%，连续三个月回升。
光大银行金融市场部宏观研究员周茂华表示，非制造业指数稳中略升，继续运行在扩张区域，反映国内居民消费信心稳步恢复，商务活动活跃度提升。春节假期影响减弱，对文旅、餐饮等相关服务业需求出现季节性回落，随着工业制造业等活动复苏，资本市场回暖，与工业制造业及投融资相关的商务活动随之增强，带动商务活动进一步回升。
针对建筑业商务活动指数的上升，红塔证券宏观研究员杨欣指出，随着气候转暖和节后集中开工，各地建筑工程施工进度加快，带动行业景气度提升。不过，与春节分布相近的2016年、2018年、2019年、2021年同期环比平均上行4个百分点的水平相比，目前建筑业复苏程度依旧缓慢。其中，投入品价格指数、销售价格指数、从业人员指数分别较上月下滑3.8%、0.5%、1.9%。
针对服务业指数的稳步上升，钟正生认为，服务业的扩张主要是受到生产性服务业带动。目前，服务业新订单指数和销售价格指数仍处于收缩区间，需求侧回升力度有待加强。从中采发布分析来看，服务业复苏主要集中在三类行业：一是制造业采购量回升，带动流通环节（批发业）、运输环节和邮政业增长显著加快；二是信息服务业增长进一步提速；三是金融支持实体经济，金融业增长进一步加快。
不过，财通证券宏观首席分析师陈兴团队表示，目前非制造业的景气水平仍处于2013年以来同期较低位。即便剔除春节效应来看，非制造业商务活动指数处于历年同期较低位。
展望接下来PMI的形势，国盛证券首席经济学家熊园团队预测，随着春节效应的支撑减退，4月PMI环比可能小幅回落。但结合近期高频数据，预计出口将会延续偏强，地产销售有触底好转迹象，后续经济可能趋于修复，有望支撑PMI继续处于扩张区间。
责编 | 田洁
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