如何看待阿里最近的动作?
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风险提示:本文所提到的观点仅代表个人的意见,所涉及标的不作推荐,据此买卖,风险自负。
作者:陈达美股投资
来源:雪球
阿里最近半年的动作, 上了很大强度, 让人眼花缭乱—— 最近是撤回菜鸟IPO并向员工回购股票, 再之前是1688全面入淘( 1688严选贴牌) , 暂缓盒马IPO, 以及出售一些非直接业务关联的股权投资, 比如减持小鹏、 快狗打车、 B站, 为Lazada需求融资, 再之前是停止拆分阿里云, 等等。
但从投资人的角度看这件事情其实特别好理解, 就是厘清, 对于阿里巴巴这个实体公司而非控股公司而言, 啥是核心资产以及啥又不是。
所以你基本能山高月小水落石出能看出来: 经过半年战略的对焦调整—— 阿里核心业务与非核心业务已经厘清, 结果如下:
电商( 国内淘天+国际Lazada+本地服务) 、 阿里云( 包括大模型) 是核心业务, 而菜鸟作为阿里核心业务的组成部分和电商的重要基础设施, 其实三块加起来, 仍然贯彻的是电商逻辑, 聚焦电商基本盘, 也是马大佬之前说的, 回归淘宝。
对于撤回菜鸟IPO, 阿里如此反馈:
蔡崇信说: “ 菜鸟在可预见的将来进行IPO并不符合集团的发展策略, 而IPO可实现的任何估值都无法反映。 阿里巴巴首要目标非常明确, 就是要在电商领域获胜, 为此需要恢复市场份额。 拓展计划需要具备长期投资的耐心和长远的目光, 因此我们决定避免因菜鸟上市进程所带来的分心。 ”
聚焦业务, 把菜鸟留在体系内, 那么阿里的股东留下的是一个什么样的资产呢? 菜鸟资产的价值几何?
第一, 菜鸟是全球最大跨境电商物流企业。 到2023年中, 菜鸟全球网络布局200个国家( 地区) , 两个建筑面积超过15万平方米的 e-Hub、 1100个总建筑面积约 1650万平方米的仓库, 380多个分拣中心, 4400个网点, 17万个驿站, 以2022年的平均月活用户计, 菜鸟App是全球使用最广的物流App。
第二, 财务上, 菜鸟总收入显著增长, 由2021财年的 527.3亿元, 增长到 2023财年的 778.0亿元。 其中近三年国内及国际物流服务收入占总收入的比重达到 90%以上。 近三年毛利稳定增长, 由 2021财年的 55.4亿元, 增长至 2023 财年的 81.5亿元。 净利润方面, 在2023年上半年break-even, 营业利润为2.9亿元。 国内按照收入计, 市场份额为16.4%。
而菜鸟所在的全球跨境电商, 是一个2022-2026 年预计以复合年化增速 16.5%增长的赛道( 总计约人民币2万亿) 。
菜鸟是国内和海外电商业务的基础设施, 是灵活配合主业电商的僚机, 聚焦业务发展其实也是聚焦电商。 这对菜鸟、 对阿里都是最好的安排。
巴菲特说: 我们喜欢能够以高回报率部署额外资本的企业, 同时这些受青睐的企业由有能力且值得信赖的管理者经营。 这两种必要条件的结合, 是我在收购企业时一直追求的目标( 有兴趣的可以去参考2023股东信) , 剩下的第三个条件就是等待合理的价格。 这三点其实就对应着商业模式、 管理质量、 安全边际。
收购企业是如此—— 而卖出以及不卖出什么业务或企业, 本质上也应该以此, 作为最终极的参照。 在聚焦状态下的业务, 盲目卖出是一种谈不上任何安全边际的行为。
所以啊不是我吹阿里, 但一系列的的组合动作, 这才是对股东负责的take owership的思维; 坊间可能感觉是有点折腾, 但其实质都是聚焦核心资产。 作为股东, 希望阿里在聚焦业务之后, 资本市场的重心放在回购和分红上就好, 其他的专心于主业建设即可。
(利益披露: 作者持有阿里巴巴多头仓位)
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