什么是备用股权认购协议（SEPA）？
备用股权认购协议的英文全称为Standby Equity Purchase Agreements（下文简称SEPA）。
指的是公司与投资者之间签订的合同，允许投资者以设定价格购买公司股票。当公司计划上市或寻求通过私募筹集额外资金时，通常会使用SEPA。
用大白话解释就是，SEPA是一种融资工具。
缺钱的一方（企业）向提供资金的一方（投资者）融资，这两方会通过协商，签订一份协议，允许投资者在特定时期以预定价格购买公司股票，公司也有权利（但没有义务）要求投资者在协议有效期内购买股票。
需要注意的是，购买股票的价格和方式是可以私下协商的，可以按照固定价格，也根据购买时的市场价格确定，更可以基于市价的折扣价进行交易。具体的交易价格、交易方式，因协议的不同而有所不同。
  • 对于企业来说，SEPA提供了财务灵活性。当公司需要资金时，公司可以出售额外的股票，在增加股票流动性的同时，择机筹集资金。
  • 对于投资者来说，可以从SEPA中获得收益。
那么，SEPA是如何为投资者赚钱的？
我们举例说明：
假设企业A为了筹集资金拓展海外市场，与投资者B签订了1000万美元的SEPA。
协议规定包括：企业A有权在24个月的承诺期内，以约定的价格让投资者B购买该公司股票。约定投资者可以在前5个交易日卖空股票，第6个交易日按照“5日最低的VWAP价格的97折”为购买价格。虽然总认购金额为1000万美元，但每次认购金额不得超过100万美元。
为方便理解，将上述协议规定整理为下图：
对于投资者B来说，收益是哪一部分？
即卖出价与买入价的差值。
  • 【卖出价】=投资者5日卖出股票的平均价格
  • 【买入价】=5日最低VWAP（资产均价按成交量加权得出的价格）*97%
如上图所示，按照合同规定，A（公司）要求B（投资者）先要在前5日出售A公司股票，
那么，周一至周五，B（投资者）每日都在不同时间段、不同股数、不同价格出售股票，因此，5日会形成一个“卖出平均价”，即“红圈”所示。
合同规定，第6个交易日，B（投资者）可以买回股票，只有买入价低于出售价，B（投资者）才是赚钱的。B（投资者）为了保证赚钱，在合同中约定好，按照5日的最低VWAP价格（资产均价按成交量加权得出的价格）的97折购买。
以情况一为例：
B（投资者）在周一到周五的卖出均价为5美元，买入价格为4.75*97%（最低VWAP）=4.61美元。
如此算来，B投资者的收益为5美元-4.61美元=0.39美元。
这笔交易的收益率可以达到7.8%。
从上述案例我们可以看到，无论股市震荡、上涨、下跌，SEPA中约定的交易方式都能让投资者在交易中赚取利润。
这也道明了备用股权转让协议（SEPA）的盈利关键，其重点在于协议两字，既然是协议，就有人为约定和变通之处。缺钱的企业为了融资往往处于“劣势地位”，给予投资机构很多购买优惠，这也让投资机构在这项投资中有利可图。不过，由于SEPA涉及大量的法律信息和财务数字，相对复杂，对投资者来说，需要专业人士和团队进行相关条款的审核、确认，确保协议符合自身利益，以尽可能的降低投资风险。
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