彭博债券南向通双周报
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南向观察
2021年9月24日，债券“南向通”正式上线。南向通在完善债市双向开放、促进跨境资金流动平衡等方面发挥了重要作用。本期彭博南向通双周报50期特辑，我们邀请了招商永隆銀行环球金融市场部总经理萧启洪就南向通的运行，境内外机构参与情况，以及对于南向通未来的发展前景分享了他的观察和想法：
Q
南向通开通已满两周年，贵行作为在香港的南向通做市商，看到南向通机制推出的第二年和第一年相比，有哪些不同？
萧启洪：南向通开通两年以来，在完善互联互通机制、促进跨境资金流动平衡等方面发挥了重要作用。随着内地合资格投资机构对该渠道的逐步熟悉，以及对境外产品的接受程度逐步提高，南向通落地第二年明显感受到内地资金对香港本地金融产品的接受度和活跃程度进一步提升。为香港金融市场注入了更多新的活力和能量，也进一步提升了两地金融市场联通效率。
Q
对于投资人来说，怎么在南向通当中更好地找到适当的投资机会？
萧启洪：相对内地金融产品，境外债券类固收类产品的收益率受国际金融市场波动影响更大。除发行人本身信用情况外，投资人可能还需要进一步关注香港资金市场波动、美联储货币政策走向、离岸人民币汇率水平等相关信息，结合自身资产配置策略，以把握境外金融产品投资机会。
图1：离岸人民币汇率、离岸人民币债券收益率和在岸人民币债券收益率的趋势对比
Q
境内外金融机构对南向通还有哪些新的期待？
萧启洪：目前南向通机制开通已经两年，跨境资金和产品流通机制日趋完善，内地投资人对境外产品的熟悉程度明显提升。可以看到南向通为联通两地金融市场、促进我国金融体系的全球化发展作出了积极贡献。随着第二批做市商获批，目前南向通做市商已由13家增至22家。后续期待内地投资人名单也可适度进一步放开，继续提升市场活力和一体化程度，为更多内地投资者投资香港及全球金融市场提供便利。
市场动向
1. 涨跌晴雨表（注：10/23/2023-11/06/2023，价格来源BVAL彭博估值，范围为南向通可投债券去除转债）以下拆分离岸美元债和离岸人民币债分别列出：
离岸美元债价格涨幅最大的五支债券
离岸美元债价格跌幅最大的五支债券
离岸人民币债价格涨幅最大的五支债券
离岸人民币债价格跌幅最大的五支债券
2. 流动性评分（注：10/23/2023-11/06/2023，数据来源LQA彭博流动性评估，范围为中资银行发行的南向通可投债券去除转债。LQA评分相同时，按BVAL价格涨跌幅排序）以下拆分中资银行离岸美元债和中资银行离岸人民币债分别列出：
中资银行离岸美元债LQA评分最高的五支债券
中资银行离岸人民币债LQA评分最高的五支债券
3. 中资美元债活跃交易（注：10/23/2023-11/06/2023，来源TRACE）
在过去两周TRACE披露的南向通可投债券（除可转债）总成交额为19.30亿美元。其中债券成交额最高的前五大主体分别为恩智浦融资（3.14亿美元）、阿里巴巴（1.96亿美元）、腾讯控股 (1.78亿美元)、Prosus公众有限公司 (1.42亿美元) 和碧桂园（1.10亿美元）。
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本文作者
彭博中国区固定收益分析师  冉心玉
彭博中国区债券产品市场专家 刘源
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