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前两天，中海物业(02669.HK)发了个公告，要用不超过9.5亿港元去收购兄弟公司中国建筑兴业(0830.HK)的工程监理业务。
收购还没完成，但中海物业这位优等生的股价这周跌了3成，市值蒸发近70亿港元，一副踩踏状。
资本市场里群众的眼睛是雪亮的。
小伙伴们说，中海物业这是向一众前辈学习了经验，然后可能要犯每个物管渣男都会犯的错误：

掏空物业救大股东或者兄弟。
公告发出后，中海物业开了个电话会解释情况。没想到，这个电话会成了灾难般大型翻车现场。
有小伙伴大概还原了下现场经过：
本来一开始还好好的，结果QA环节，IR来了句“本次收购事项有充分考虑对股价的影响”。机构投资者可不接受，怒火直接被点燃。
金主爸爸持仓大户XQ率先开喷，然后诸多机构加入队伍。大家顺便把旧账也翻了一遍，什么陈芝麻烂谷子的破事都摆上了台面，直指中海物业不把投资人当回事。
这笔收购不被市场接受的原因可总结为：

又贵又不值。
尽管中海物业解释对收购标的定价参考了几家工程监理公司的PE，比如中达安、建发合诚等，但达15-19倍PE，投资者认为还是偏高。
另外，就算监理业务可能会成为未来市场的风口，但业务性质决定了它属于一次性合同收入，回款时间长，不像物业收租那样有较强稳定性。
言下之意，中海物业是多有钱，要去买被中国建筑兴业处置的非核心资产。
更何况根据半年报，中海物业没有富到流油。
物企现金及银行结余情况
企业

截至23年中期

中海物业

42.65亿港元

越秀服务

46.12亿元

万物云

123亿元

华润万象生活

126亿元
这次9.5亿港元的收购金额占到公司在手现金的22%，可不是小数。
值得注意的是，这样的大手笔，对于中海物业来说也属罕见：
中海物业重大收购记录
年份

明细

2015

0.632亿港元收中海宏洋物业
20172.289亿港元收中信物业
20182.438亿港元收中国海外发展位于青岛、大连、上海和广州项目的一些停车位和重庆一写字楼
20220.864亿港元收中国海外发展一非全资附属物管公司
不难发现，中海物业自2015年上市以来的8年里，重大收购总计才6.223亿港元，这回一次就要花掉9.5亿港元，并且还火急火燎地要在年底前完成收购。
大伙在一家又一家出险房企的洗礼下，也见过世面，对房企和物管之间的骚操作如数家珍。
有恒大物业这样的担保模式。方法上，恒大物业以存款为第三方公司融资提供存单质押担保，第三方公司将资金转给恒大地产后违约，恒大物业存款被银行强制划扣。
有直接借钱输血的模式。比如金科服务、奥园健康等直接向股东方提供借款。
有减持物业股票套现的模式，当中有恒大物业、碧桂园服务等一堆。
还有一种是向关联方购买资产/股权，时常出现频频惹争议。比如旭辉永升服务、远洋服务等。
总之，过往的案例证明了，但凡物管公司有报效大股东或者兄弟公司的拳拳初心，它们会有无数种方式来达成目的。
其实在中海物业事件之前，另一家央企保利物业30亿元按金事件才平息。
大伙担心，之前的骚操作都以民企为主，难道这么快就要到堂堂央企中海物业了？
就算央国企物管再有钱，再是现金奶牛，但如果往后一而再再而三给大股东或者兄弟公司贡献资金，不排除早晚也得出事。
在民营房企一家家出险后，央国企房企已经没有那么多竞争对手了，算是无敌了。
无敌是多么地寂寞，但如果止于寂寞，可能也终将平庸。
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