9月22日，亿万富翁、潘兴广场资本（Pershing Square Capital）的CEO比尔-阿克曼（Bill Ackman）在X（即原twitter）上发了一篇帖子，详细阐述了他在8月份的时候，声称美国30年期国债收益率应该上升到5.5%的逻辑。
阿克曼的主要逻辑和观点大致如下：
1）当今世界与以前存在着结构性的不同，和平红利已经没有了，（美国）将生成外包给中国带来的持续通货紧缩已经不复存在；
2）逆全球化时代，工会和工人议价能力持续增强，罢工比比皆是，罢工带来工资上涨，然后带来更多罢工和通胀；
3）能源价格持续上涨，欧佩克和俄罗斯坚持减产，绿色能源转型成本难以估量，能源价格将不会降至前几年的低价，这不会带来通货膨胀的减缓；
4）联邦政府债务高达33万亿美元，两党根本没有任何打算遵循财政纪律的迹象，债务上限把戏年年玩弄“违约”，这不会带来新的债券买家；
5）联邦政府每周都发行数千亿美元国债，市场不可能承受，当公开募股人，承销商、内部人士和卖空者都同时抛售，意味着每周都会发生“债券发行海啸”；
6）经济衰退的预测被推迟到2024年之后，无论鲍威尔多少次重申其通胀目标，长期通胀率都不会回到2%；
7）长期通胀率3%+实际利率0.5%+期限溢价2%= 5.5%，这才是美国30 年期国债的合适收益率，而且0.5%的实际利率还可能是低估的；
8）我可能是错的，也许AI能拯救我们。
我并不喜欢阿克曼本人，但必须要承认，我和阿克曼观点完全一致。
相比之下，美联储主席鲍威尔及其领导的美联储，似乎生活在远离地球世界的真空中，他们信誓旦旦声称美联储仍将致力于2%的通胀目标，承诺持续缩表，一次又一次释放强硬加息的信息，他还声称，不关心能源价格，因为这对美联储的货币政策不重要……
美联储9月议息会议上发布的经济预测摘要（SEP，Summary of Economic Projection）显示，美联储预计2024年底的联邦基金利率中值，将保持在5.1%的高位。
美联储似乎忘了，美国联邦政府，在未来一年，需要融资超过10万亿美元，保持这么5%以上的基准利率，利息和本金支出，很快就会压垮美国的财政。
参见：“
与付鹏探讨：美国的高利率还能保持多久？
”

根据过去20多年寅吃卯粮的“习惯”，联邦政府是不可能缩减开支的，债一定是越借越多，国债是一定要大量发行的……
保持当前的高利率，未来一年之内，美联储信用和联邦政府信用，一定会死一个。
反过来，如果不想死任何一个——
持续缩表不买入国债，鲍威尔做不到！
持续保持高利率，鲍威尔做不到！
2%的通胀目标，鲍威尔做不到！
也就是说，现在鲍威尔的美联储向市场承诺的东西，其实统统都是做不到的！
在一个逆全球化世界里，2%通胀目标能否达成，并不取决于鲍威尔加息多少。明年，若美国联邦政府需要降低利率，需要美联储购买国债帮助融资，需要美联储实施收益率曲线管理（YCC），美联储，又怎能忤逆联邦政府和国会的要求呢？
明明做不到，还要在这里一遍遍地承诺，美联储自己，现在已经坐到柴火堆上，等待着市场以及联邦政府财政的炙烤。
更进一步来说，要不是美联储承诺，要持续加息，要持续缩表，一定要higher for longer，阿克曼吃了什么熊心豹子胆，敢来做空美国30年期国债？
要知道，阿克曼提到的这些问题，日本同样不缺，日本政府债务甚至更严重，而且日本国债收益率接近于0，位于历史最高位附近，这么聪明的阿克曼，怎么不去做空日本国债呢？
原因，就是因为美联储一遍遍的承诺加息、缩表以及2%的通胀目标，让阿克曼确认，至少现阶段美联储不会下场购买国债，所以，他就可以趁着联邦政府的国债发行洪水蔓延之时，大肆做空美国长期国债。
反过来再看美联储。
在这个世界上，有没有比一次又一次犯同样的错误更愚蠢的事情？
有的。
——那就是，一次又一次地犯看起来完全不同的错误。
16年前的时候，为了表现自己抗击通胀的决心，美联储保持高利率超过一年，也容忍国债收益率随通胀抬升而抬升，这种政策，让美国的房地产次级贷款危机愈演愈烈，直到美国许多TBTF（太大而不能倒）的金融机构身上，捆满了与房地产贷款有关的炸弹……
随后不久，雷曼兄弟破产事件爆发，眼看整个美元金融体系大厦将倾，美联储才忙不迭地推出QE，和财政部一起手忙脚乱的救市。
现在，只有那么一条狭窄的、不怎么影响美联储和联邦政府信用的路径，那就是——美国的某个大型金融机构破产，或某个行业发生普遍性危机。然后，让美联储有理由可以立即停止加息，还可以重新开闸放水，买入国债，实施另外一轮大规模的QE，帮助联邦政府融资。
有没有哪一家大型金融机构站出来，牺牲自己，成全美联储和联邦政府呢？
如果没有某家大型金融机构或某个行业，肯牺牲自己，成全美联储和联邦政府脸面的话，那么，美联储就只能打肿脸充胖子，将利率始终维持在高位，还持续缩表……
现在美联储所面临的处境，和1997年亚洲金融危机爆发之前的泰国央行无比类似。
当时的泰国央行，在明明守不住泰铢汇率的情况下，却不断承诺捍卫泰铢汇率，而实际上其外汇储备已经基本告罄，所谓“捍卫汇率”的过程，无非就是给索罗斯这些投机大鳄们输送源源不断的子弹……
现在的美联储，承诺持续缩表和不断强调加息，容忍美国国债收益率持续上涨，就是不断的在给阿克曼这些金融大鳄输送做空的子弹，接下来的美国，将面临着比雷曼兄弟破产更严重的政府信任危机。
因为，在高达33万亿美元国债的还本付息压力之下，如果没有美联储印钞来帮助融资，全世界最强大的美国联邦政府，很快就和1997年的泰国政府一样，面临着信用破产危机……
1997年泰铢保卫战失败，泰国政府信用彻底丧失，引发了一连串亚洲国家爆发经济和金融危机，东南亚国家20年经济发展成果被摧毁殆尽，此后10多年整个东南亚经济都一蹶不振；
美联储坚持其承诺，未来1-2年，当世界上最强大的政府信用丧失，会给世界带来什么样庞大冲击，没有人知道……
-------------
扫描二维码，加入路财主的圈子。
小助手微信防失联(LCZxiaozhushou)。
继续阅读
阅读原文