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今天，当碧桂园向旗下两只美元债券支付逾期利息的时候，上海地产一哥绿地，却宣布要进行境外债券整体展期。
绿地大哥姓什么不那么重要，重要的是这次是它境外第三次展期了。
家人们，谁懂啊。去年展期方案里那5%的分期付款都还没付，一年多时间里，绿地就要第三次展期了。
这次，绿地的展期方案槽点满满：
特别是，2年内的利息，不用现金付而是PIK，即以债券抵利息。
隔壁比绿地出险早+大股东支持比绿地弱的远洋地产，好歹也只是利息延期2个月。绿地付利息都困难成这样，令人大跌眼镜。
眼下绿地唯一大额现金支出是0.15%的同意费。
总结这次整个展期方案，绿地要用约5百万美金的同意费，撬动30多亿美元债券继续展期4年。
请注意，这些债券分分钟可能会比永续债惨。
上次展期，路数小马甲在《浓眉大眼，不是信仰》中提醒过，但凡那些从高评级跌落到低评级的债券，条款的设定更利于发行人而非债权人。
绿地明显就是佐证，不然一哥早就去到违约房企分类里了，而不是展期组。
更何况，绿地的债券还是适用于英国法，当中各种利于发行人的地方路数写过无数次，这里就不一一列举。同样也适用于英国法的富力、远洋等，已经生动诠释过。
绿地今天下午那面向债权人的16分钟电话会议，听下来主打一个主题：
PUA。
乃们要是不同意展期，就会逼着一哥用Plan B——重组。
虽然第二次展期时，一哥也这样讲，不过那会儿至少重组方案没准备好。
但这次，初步重组方案都已经准备好了，并且跟富力当年套路一样，同意展期=默认同意重组。
鲁迅说过，这屋子太暗，须在这里开一个窗，大家一定不允许。但如果你主张拆掉屋顶，他们可能就会来调和，愿意开窗了。
很明显，绿地充分掌握了这句话的要义。
不过实际上，债权人只要同意展期，一哥就更能名正言顺启动重组了。
反正一哥觉得自己很惨。
一是去年说的3年2000亿资产出售还债计划，截至今年上半年完成约500亿。
因为绿地不愿意贱卖，贱卖就会资不抵债。
二是资金都被锁在项目上，集团无法进行资金统筹。言下之意，集团是个空壳了。
但与其说一哥的展期方案槽点满满，不如说展期方案不现实也没诚意。不然一哥也不会开创境外债券一展二展再三展的先河。
这不得不令人怀疑一哥不是诚意化债，而是为了展期而展期，为了拖延而拖延。
同样，一哥这次附带的初步重组方案看上去也过于“浪漫”。因为整体继续展期6年，没怎么大幅削债，只是削了点利息。比起违约组里的房企重组方案，一哥家的似乎对于债权人过于友好。
也可能一哥跟碧桂园一样，一颗红心奔向展期，而不是违约后的重组。
但不管是展期还是重组，一个有诚意的化债方案应该是可被执行、确实能还上钱的方案。
不然再一次坚定宣誓不逃废债，又有何用。
我们都知道，任何一家出险房企都要用时间换空间，但有的房企需要的时间可用一个符号形容：
无穷大 ∞。
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