环保 行业点评报告
1. 环保行业：疫情导致业绩承压，板块业绩分化较大。
2. 大气治理：传统业务成长有限，企业拓展业务布局。
3. 水务及水治理：疫情导致业绩承压，基建REITs带动企业转型。
4. 固废治理：板块业绩分化较大，再生资源表现亮眼。
5. 拓展下游应用领域，业绩维持稳定增长。
核心观点
一、环保行业：疫情导致业绩承压，板块业绩分化较大
2022H1环保板块业绩披露完毕，上半年环保板块实现营业收入1421.82亿元,同比下降2.98%；实现归母净利润127.73亿元，同比下降15.63%。上半年受疫情影响，部分环保在建项目建设进度放缓、在运项目产能利用率下滑，导致营收、净利润增速双双下降。
二、大气治理：传统业务成长有限，企业拓展业务布局
2022H1大气治理板块实现营业收入174.30亿元,同比增长19.91%；实现归母净利润5.84亿元，同比增长25.18%。大气治理板块行业竞争加剧，订单整体盈利能力下滑，盈利能力或将持续承压。大气治理公司纷纷布局水治理、固废治理以及新能源相关业务，打开成长空间。
三、水务及水治理：疫情导致业绩承压，基建REITs带动企业转型
022H1水务及水治理板块实现营业收入488.75亿元,同比下降2.41%；实现归母净利润55.61亿元，同比下降24.36%。供水和污水处理业务受下游居民、工商业需求影响较大，疫情导致工商业活动减少，物流等交通不畅，因此水务及水治理行业营收增速承压。行业商业模式成熟，经营稳定，现金流充足，发行基础设施REITs，有利于拓宽上市公司融资渠道，优化企业负债模式，带动企业轻资产发展。
四、固废治理：板块业绩分化较大，再生资源表现亮眼
2022H1固废治理板块实现营业收入447.34亿元,同比下降14.32%；实现归母净利润50.54亿元，同比下降43.05%。增速下滑主要还是由于疫情导致下游需求减弱、在建工程开工延迟所致。固废板块属于地方政府刚需，随着“垃圾分类”、“无废城市”的进一步推动以及固废行业补短板的推进，未来固废板块业绩有望逐步恢复增长。
细分业务来看，垃圾焚烧板块“十四五”期间将逐步转向运营为主阶段，整体业绩表现稳健；环卫设备及服务板块受疫情、原材料成本上涨、行业竞争等多重因素影响利润增速持续下滑，未来还需观察政策、市场等层面的变化；再生资源需求释放确定性较高，板块景气度持续提升，参考22H1业绩相关企业已显现高速持续成长态势。
五、拓展下游应用领域，业绩维持稳定增长
2022H1环保设备板块实现营业收入227.87亿元,同比增长9.55%；实现归母净利润17.29亿元，同比增长4.20%。传统环保项目多涉及到工程、运营等业务，开工率和产能利用率受疫情影响较大。以设备销售为主的环保设备板块受疫情影响相对较小，上半年业绩增长稳健。
投资建议
重点推荐金属危废资源化龙头高能环境（603588）、稀土回收企业华宏科技（002645）、锂电回收企业天奇股份（002009）、餐厨垃圾资源化企业北清环能（000803）、废塑料回收再生企业英科再生（688087）。
风险提示
政策推进力度不及预期的风险；项目建设进度不及预期的风险；环境治理需求不及预期的风险；疫情导致开工率或产能利用率下降的风险；行业竞争加剧的的风险。
如需获取报告全文，请联系您的客户经理，谢谢！
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本文摘自报告：《【银河环保公用】行业点评_环保_环保行业22H1业绩回顾：疫情导致业绩承压，再生资源板块逆势成长》

报告发布日期：2022年9月5日
报告发布机构：中国银河证券
报告分析师：
陶贻功 分析师登记编码：S0130522030001
严   明 分析师登记编码：S0130520070002
研究助理：
梁悠南
陶贻功
环保公用行业分析师，毕业于中国矿业大学（北京），超过10年行业研究经验，长期从事环保公用及产业链上下游研究工作。曾就职于民生证券、太平洋证券，2022年1月加入中国银河证券。
严明
环保公用行业分析师，毕业于北京化工大学。于2018年加入中国银河证券研究院，从事环保行业研究。
梁悠南
环保公用分析师助理。清华大学电气工程及其自动化专业本科，加州大学洛杉矶分校电子工程硕士，纽约州立大学布法罗分校金融学硕士。2021年加入银河证券研究院，曾任职于瑞银集团。现主要从事环保公用行业研究工作。
/// 评级体系及法律申明 ///
评级体系：
银河证券行业评级体系
未来6-12个月，行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）相对于基准指数（交易所指数或市场中主要的指数）
推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上。
谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报。
中性：行业指数与基准指数平均回报相当。
回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上。
银河证券公司评级体系
推荐：指未来6-12个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报20%及以上。
谨慎推荐：指未来6-12个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报10%－20%。
中性：指未来6-12个月，公司股价与分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报相当。
回避：指未来6-12个月，公司股价低于分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报10%及以上。
法律申明：
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