是金子啊！
JIC投资观察原创文章

作者：梁杏（国泰基金）
黄金供给主要是黄金矿产商，疫情影响下供给端受到了比较大的压制；决定黄金价格的需求变量主要是投资需求和央行需求，会比金饰和工业需求的边际扰动大很多。
黄金价格走势跟通胀成正相关关系，跟利率成负相关关系，和美元走势也是成负相关关系，还有就是考虑避险的需求。
全球利率下行，无限量化宽松政策下美元长期价值下降，未来地缘政治摩擦仍有不断出现的可能催生避险需求。因此，看好黄金长期的投资价值。
黄金内盘跟不上外盘涨势的原因主要是人民币升值的预期，还有国内黄金期货夜盘没有恢复。但是黄金在未来一段时间，投资价值还是比较好的。
01
黄金的供需关系和价格决定因素
一样东西的价格一定是供需双方决定的。黄金供给主要是各种各样的黄金矿产商。黄金储藏的分布量澳大利亚是最多的，其次是南非。
这两个地方是主要的矿产地。除了矿产之外，还有再生金，和对冲盘抛出来的。所以从供给来说主要是这三块构成，以矿产为主。
受新冠肺炎的影响，南非的矿产金现在是停工的状态，澳大利亚也不太理想。所以从整个供给端来看，现在受到了比较大的压制。
黄金的需求主要是四部分构成的。
首先，金饰的需求是黄金的主要需求，占比约百分之四十多。但是这部分需求是比较稳定的，很少看到哪一年黄金首饰的供应量特别大，或者特别小，所以边际的增减量对于整个黄金的影响不大。
第二，工业生产的需求。我们的手机，比如IPhone，如果拆解融掉，可以回收7克黄金，所以黄金在工业里也有较大用处，但占比不大。
第三是投资需求。这方面需求边际变化是比较大的，可以影响黄金价格的走势。
最后还有央行的购金需求，边际变动也是比较大的。所以，决定黄金价格的需求变量主要是投资需求和央行需求，会比金饰和工业需求的边际扰动大很多。
02
黄金投资需求和避险需求分析
黄金价格走势跟通胀成正相关关系，跟利率成负相关关系，和美元走势也是成负相关关系的，还有就是考虑避险的需求。
“通胀买黄金”，黄金本身不是生息资产，不像债券有利息；不像股票，可以有分红。黄金是一个相对保值的资产，通胀上行，黄金作为购买力的衡量，黄金价格也是跟着往上走。
把黄金和通胀、利率水平的变化拉出来，可以看到黄金的走势和美国通胀水平CPI成正向关系，和利率成反向关系。
黄金跟美元成反向关系。3月18号美联储把利率降到0，隔了一周左右，推出了无限量化宽松。无限量化宽松以后，美元的长期价值是要下降的，黄金的长期需求是要上去的。
无限量化宽松，或者无限量地印钞，就是向全世界输出通胀，或者说是无限量地输出美国的债务压力，美元的价值就要下降。
美元虽然当时在一个很高的位置，创了三年来的新高，但是无限量化宽松政策之后，美元的内在价值长期是下降的，就可以推出，黄金的价值长期是上升的。
还有就是避险需求。经济涨势比较好的时候，投资者对避险的需求是不太敏感的，但是全世界经济增速向下掉的时候，比较容易出现摩擦，例如中美贸易这样的摩擦。
未来，国与国之间的摩擦仍会有不断出现的可能，所以避险需求还是很重要的。结论就是看好黄金长期的投资价值。
03
黄金内盘跟不上外盘涨势的原因
第一个原因是人民币呈现升值趋势。国内投资除了通胀买黄金之外，还有防贬值买黄金。人民币跌了的话，黄金就有防贬值的功能，因为它是跟着美元定价的，这就是防贬值买黄金的真正意义。
现在国内防疫情的措施比国外好得多，基本上是全面复工的状态。而美国还是在往疫情高峰走的状态，美元现在又有无限量化宽松的政策，市场会对人民币的升值有一定的预期，就会反应在黄金价格的走势里。黄金在未来一段时间，投资价值还是比较好的。
第二个原因可能是国内黄金期货夜盘没有恢复。黄金外盘的交易时间是非常长的，国内黄金期货的夜盘没有恢复的情况下，很容易出现隔夜仓。隔夜仓有波动的话就会让投资者担心。
期货也可能反过来一定程度影响现货情绪。但这只是一个比较次要的理由，可以做一个参考，主要还是人民币升值的预期造成了影响。

核弹级石油价格大战：一场蓄谋已久的博弈

文章为作者独立观点，不代表JIC投资观察立场。
继续阅读
阅读原文
关键词
黄金价格
人民币
走势
价值
投资价值