布洛克科技按：4月25日，对话资本、Quantking全球资管大赛特别栏目《对话宽客》，邀请到了兆贝资本CEO许寿朋。许总在金融机构及私募基金从事8年的二级市场量化投资的研究和管理，精通国内外各种投资理念及多种量化研究工具。他在多年的量化投资实践中，积累多种稳定有效的资金管理数学模型以及组合管理方式。
兆贝资本的核心成员来自于传统私募基金，他们有着丰富的传统私募管理经验。去年三月，兆贝资本进入数字货币市场。随着数字货币市场波动率的下降，他们在管理模式上做了相应调整，比如兆贝资本以稳健型的管理模式，来代替去年的高收益的管理模式。
在策略研发方面，兆贝资本重点着手于“如何去增加套利的收益率”和“如何去扩大套利的从量”这两个方面。另外兆贝资本将在5月份会发行第一期私募基金产品。
在经历过去年的市场暴跌后，当下数字货币市场已经趋于理性。许寿朋表示，数字货币市场的一夜暴富现象已不会再发生，如果要选择一种较为合适的投资策略，他会推荐混合型策略（CTA和套利）。CTA是所谓的“看天吃饭”，而套利是所谓的“旱涝保收”，当这两者组合在一起，从绩效方面来看可能会更加稳健。
所有的资管都离不开风控。在风控方面，许总有以下几个观点：首先，交易所自身存在一定的风险。比如面对交易所宕机、现价等问题，对此，兆贝资本有这一套独立开发的风控系统，该系统主要的目的是对交易所的故障等进行容错。
从套利来讲，就是交易所的问题。比如限价会产生很多不利影响，兆贝资本解决问题的方式是，每次进场我们会分很多档位。比如当前我们是一百档以上，在每一档在进场时，一旦出现了交易所的宕机或限价，我们后续的仓位就不会再进，所以我们的风险敞口最多保持在1%。
其次是不回归的风险。我们在跨期、期限甚至跨交易所之间进行分散。我们会用高频和低频进行分散，一部分仓位是配置在高频套利上，一部分仓位是配置在低频仓位上。这样一来，即使市场出现了大幅持续的升水和贴水，我们也能控制账户的浮亏。
对于多账户管理来讲，我们自主开发了一套分布式DS的交易系统。该系统可承载大量的账户，我们会分布多台服务器，让它们分别负责行情、风控、多账户管理、策略信号的触发。其余服务器是给所有账户进行下单操作，这也使得我们在管理的效率、安全和速度方面，都得到了非常大的提升。
在问及大体量的资产管理和小体量的资产管理最大的区别之处，许总认为，小体量资产很容易能把收益做起来，大资金管理对盘口的冲击和流动性的限制会很大。大资产管理肯定是以稳为主，小体量资产管理可能是以收益为主。
对于套利账户来讲，当行情大涨时，价差可能会被明显放大。当行情回落时，我们的收益就会变现。所以我们在这个过程中会发现，套利所产生的浮亏和CTA所产生的回撤是两码事。
不过这也体现了套利的优势。“如果市场行情转差时，套利是可以稳定盈利的。当行市场行情转利时，CTA盈利相对较高。这也是我们一直推荐混合策略管理模式的原因之一。”许寿朋说。
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