上一期的「柠檬学术汇」，主要为大家介绍了艺人经纪行业的概况。

艺人经纪行业的发展经历了哪些阶段？
当下的市场规模与受众情况如何？
未来的发展受哪些因素影响，又将面临着哪些困境？

本周，我们继续走进这个神秘又不神秘的行业。

第一篇：万木枝前争春，千帆舟头竞速——中国艺人经纪行业概况

第二篇：纵横自有凌云志，俯仰不失初时心——四家公司纵向对比

第三篇：不知诗到何处尽，沧海横流又看谁——三家企业数据横向对比分析

第四篇：已立风口浪头处，到我踏水行舟时——行业发展趋势

二、纵横自有凌云志，俯仰不失初时心

（一）华谊兄弟

1.公司定位

公司坚持以人为本，与冯小刚、成龙、徐克等华语市场最具号召力和专业实力的成熟导演建立稳定合作的同时，也非常看重对年轻创作人才的支持与培养，不断为华语电影输送新鲜血液。

2.公司大事记

1994年，王中军、王中磊兄弟创办“华谊兄弟”广告公司。公司靠给国内银行设计卡面、统一标识步入中国十大广告公司行列。

1998年，已经进军影视业的华谊兄弟历经挫折后绑定了电影合作对象冯小刚。

2000年，华谊与做地产和金融的太合集团共同成立华谊太和电影公司。收购王京花的经纪公司。

2003年，收购西影发行公司。

2004年，收购战国音乐。

2005年，进入电视行业，收购天音传媒，收编张纪中。

2005年，主管艺人的王京花从华谊辞职并加盟橙天嘉禾，带走了华谊一半的明星。王中磊推动艺人管理制度“作品+代言+公益”。

2009年，华谊在创业板上市，成为内地第一家上市的娱乐公司。

2011年，与好莱坞的哥伦比亚公司进行了项目、资金、市场发行、宣传以及管理方法的合作。

2012年，投资独立制片机构和海外发行公司。

3从开疆扩土到退隐副业的华谊兄弟艺人经纪部

早在2000年的时候，我国第一代艺人经纪人王京花，也就是李冰冰当时的经纪人想开公司需要投资，李冰冰向她推荐了“华谊兄弟”。

就这样，华谊兄弟成立了艺人经纪部，由王京花任总负责人，第一批签约华谊兄弟的艺人包括李冰冰、范冰冰、胡军、佟大为、任泉等在内的7个人。

在华谊兄弟的发展过程中，王京花无疑也是功臣之一。

在王京花负责华谊艺人经纪这一块的时候，她通过努力，迅速将华谊兄弟打造成国内顶尖的经纪公司。最红的时候，旗下40多位艺人，几乎全是国内顶尖明星和一线大牌，甚至包括杨紫琼、刘嘉玲、吴君如、袁咏仪、关之琳等香港明星的内地合约权也全都拿到手。

2003年，华谊兄弟创建艺人经纪业务，当时签约艺人数量位列全国艺人经纪公司首位，几乎涵盖了70-80%的国内一二线明星。那是华谊签约艺人最辉煌的时期，同时拥有周迅、李冰冰、范冰冰、黄晓明、邓超、张涵予等明星，外界常议论华谊“一哥”“一姐”之争。

华谊兄弟的模式与TVB类似，倾向自制，从演员、导演到制片都是自己包办，几年内，华谊兄弟在演艺圈一时无两。

2005年，“内地第一经纪人”、华谊兄弟经纪公司总经理王京花从华谊离职，旗下陈道明、刘嘉玲、梁家辉、夏雨等艺人跟随王京花与公司解约。有业内人士爆料，王京花出走的原因是因为从艺人抽走的提成不多，便以高薪跳槽至橙天娱乐。

半年后，华谊高层决议：推行艺人单独成立工作室，并自负盈亏，工作室的大经纪人必须对公司负责，对收益负责，对投入产出以及增效负责。

有人统计，2004到2014年十年间，有近70名艺人与华谊解约，2014年时，艺人经纪已退出了华谊年报主营业务收入。

这还是绕不开华谊的电影优先策略，先为电影考虑，艺人利益随后。同时，作为华谊艺人，与其他制作公司及旗下艺人存在先天竞争关系，能得到外部演出机会也很有限。

4.依靠商业对赌延续的“明星驱动IP”现状

华谊兄弟以人民币10.5亿元收购浙江东阳美拉传媒有限公司（简称“东阳美拉”）的股东冯小刚和陆国强合计持有的70%的股权。而东阳美拉注册资本为500万元，目前资产总额只有1.36万元，负债总额为1.91万元，所有者权益为-0.55万元。在华谊兄弟看来，这桩收购并非表面看来那么简单的亏本买卖，华谊兄弟也早已过了靠抱大咖大腿来赔本赚吆喝的时代。公司向《华夏时报》记者回应称，这桩收购是“明星驱动IP”商业模式的延续。

东阳美拉2015年9月2日才刚刚成立，以影视剧制作为主要业务，冯小刚持有公司99%的股权，陆国强持有1%的股权，法定代表人为冯小刚。根据转让协议，冯小刚将持有的东阳美拉69%的股权转让给华谊兄弟，陆国强转让所持有的1%股权。协议各方同意，在标的股权工商变更登记手续办理完成之日起10个工作日内（或者协议各方同意延长的时间），华谊兄弟分别向老股东冯小刚和陆国强一次性支付全部股权转让价款，共计人民币10.5亿元。早在8月17日华谊兄弟曾公告，拟向阿里创投、平安资管、腾讯计算机、中信建投四家公司定增1.46亿股公司股票，募资总额约36亿元。现在华谊兄弟等于是把募资来的近三分之一资金，都投给了冯小刚，而买下的仅仅只是这样一家万元资产影视公司才70%的股权，溢价率超过了十万倍。

不过根据老股东给出的业绩承诺，华谊兄弟也是有定心丸在手。根据承诺，在5年期限里，2016年当年经审计的税后净利润不低于人民币1亿，2017年起每个年度的业绩目标为在上一个年度承诺的净利润目标基础上增长15%。如果冯小刚未能完成某个年度的“业绩目标”的话，则老股东同意于该年度的审计报告出具之日起30个工作日内，以现金的方式（或目标公司认可的其他方式）补足目标公司未完成的该年度业绩目标之差额部分。

对于价差如此悬殊的收购，华谊兄弟本次收购是公司加强电影、电视剧主营业务发展的需要，有利于加强公司储备项目的能力，对公司在电影、电视剧业务发展方面将产生积极的作用和影响。华谊兄弟表示，此次对冯小刚担任控股股东的目标公司进行股权收购，是华谊兄弟“明星驱动IP”商业模式的延续。

5.传统影视制作、艺人经纪一体化模式

华谊兄弟作为国内艺人经纪运作的传统模式正面临转型，在影视制作领域拥有雄厚底蕴，艺人经纪为项目服务。

华谊兄弟通过资本对赌深度捆绑；多项孵化，明星驱动IP；跨行业合作，打通产业链三种渠道来进行艺人打造。首先是通过壳公司的收购和资本对赌两种手段收购了张国立控股的浙江常升影视；冯小刚控股的浙江东阳美拉；李晨、冯绍峰、杨颖、郑恺、杜淳、陈赫等明星控股的浙江东阳浩瀚，实现对几个公司明星或导演的捆绑，实施明星IP驱动战略。

同时通过电视剧IP、艺人IP、综艺IP和电影IP四方的协作联动，实现IP驱动的效果。艺人IP通过项目制作联合电视剧IP和电影IP实现效益最大化。艺人IP通过自身的粉丝经济实现一定的价值。最后通过综艺IP进行娱乐营销。

最后从产业上游到下游联动，实现全产业链合作。通过新人孵化器华谊兄弟艺人经纪公司培养明星艺人。然后进行IP计划和阅文集团、掌阅、中文在线等合作进行IP孵化收集。然后加强和浙江卫视、湖南卫视、爱奇艺、腾讯视频等头部平台合作，实现一条龙。然后就是通过影游联动、唯品会、星店、虎扑等搭建全平台的粉丝社群。

（二）嘉兴传媒

1.公司定位

嘉行的核心理念及成熟的艺人培养体系成为不断向市场推出火爆优质艺人的基础。嘉行独有的梯队式艺人培养方式，配合资深经纪人团队手上不同的剧集、角色资源，再施以精确的营销方式，一系列测评、培训、市场反馈的成长闯关式流程，极具特色。

2.公司大事记

2014年3月，海宁嘉行天下影视文化有限公司成立，前身是杨幂工作室。

2015年3月，曾嘉赵若尧成立北京嘉行投资管理有限公司与北京嘉行天下投资管理有限公司。

2015年7月，杨幂、曾嘉和赵若尧成立了西藏嘉行四方投资管理合伙企业。

2015年9月，新三板上市公司西安大同被西藏嘉行收购，西藏嘉行成为了第一大股东。

2015年10月，上海尚世影业以3亿投资入股，持有嘉行20%的股份，并与大股东签订对赌协议：“西安大同（嘉行传媒）15、16、17年三年累积税后净利润不能低于3.1亿元；实际控制人、核心艺人或核心管理人员不能离任或解约、退出经营管理等。一旦发生任何问题，嘉行传媒需以15%的年利率回购285万股股份。”

2015年12月，西安大同宣布设立全资子公司北京喜悦嘉行影视文化有限公司。嘉行完成了借壳上市。

3.左手爆款作品右手当红艺人迅速占领市场份额的嘉行发家史

嘉行传媒2017全年财务报告显示，嘉行传媒2017年全年营收达到4.78亿元，归属公司股东净利润1.94亿，同比增长49.83％。虽说嘉行传媒是在新三板上市，但是这样的业绩如果放在A股的影视公司中间，盈利能力也是不遑相让。

这次营收以及利润的大幅上涨，主要是依托于《三生三世十里桃花》等去年的几部爆款作品，以及迪丽热巴等艺人的走红，公司的艺人经纪和影视剧销售收入取得大幅增长。其中影视收入占总营收的49.57％，艺人经纪收入则为47.19％，两者相加几乎就是嘉行传媒的全部营收业务了。

简而言之，就是左手爆款作品，右手头部当红艺人。

继2016年年度报告以净利润1.29亿元称霸影视公司后，嘉行在2017年业绩持续走高。报告期内，嘉行传媒确认收入的影视作品有电视剧《三生三世十里桃花》《谈判官》《烈火如歌》《趁我们还年轻》，电影《傲娇与偏见》《致命倒数》《绣春刀之修罗战场》，较2016年度增长4部，影视发行收入较2016年度增长8050万。2017年第一部现象级电视剧《三生三世十里桃花》的热播使参与该剧的杨幂、迪丽热巴、高伟光、张彬彬、王骁、黄梦莹、祝绪丹、赖艺、刘芮麟、代斯等10位艺人人气飙升，市场知名度的提高带来艺人经纪收入的数量和单价的上升，嘉行传媒在艺人经纪商的收入同比增长7290万元。

嘉行传媒成立之初，就确定了以艺人经纪为核心、以影视制作为载体、以全产业链开发相结合的三大主要业务板块。历经影视娱乐产业的转型、观众观看习惯的变迁，嘉行传媒已成长为影视行业的标杆与典型，无论收入规模还是影响力度，都是值得称赞的。

相比一些影视传媒公司因未享受到资本的红利而退出新三板，在去年挂牌新三板的23家影视公司中，嘉行传媒在市场的动荡中独善其身，一路向上，营收甚至超过部分A股公司。除此之外，嘉行传媒还获得2017中国新三板年度盛典“最佳资本运作奖”，董事长曾嘉被评为2017中国企业创新大会“中国企业创新优秀人物”，证明其在资本市场的实力不容小觑。

近年来，嘉行传媒从参与制作发行到主投主控大剧上的成效也逐渐显现，2017年独家承制并投资拍摄的《谈判官》2018年2月首播当日以市场份额破10%的成绩拿下收视第一，播出25日连获25个全国网收视冠军，最高实时收视破3，以傲人数据领跑电视剧市场。

4.依托影游联动、商务开发打造全产业链的泛娱乐嘉行

2017年3月，嘉行获得A股上市公司完美世界5亿元的战略投资，5月份又与迪士尼签署协议，联合开发真人电影项目，这些都显示其进一步发展的潜力。

资本的进入并没有给嘉行带来自由发展的桎梏，反而能让嘉行传媒在艺人经纪和影视制作领域已经稳定发展的情况下，向影游联动及商务开发等更多新业务的发展上去做尝试。以《烈火如歌》为例，完美世界不仅与嘉行传媒联合投资拍摄，扩大了自身影视业务版图，并进行影游联动，其研发手游将于4月11日正式发布，也使得嘉行传媒的头部作品继续产生长尾效应。

在电影板块上，嘉行传媒近两年以中小成本为主的电影都取得了票房过亿的成绩，如今加上和华特迪士尼的深度合作，以及《逆时营救》《绣春刀II》等大片气质的国产电影创作，都是嘉行传媒向国际市场讲述中国故事的信号。

另外，在影视教育和人才培养方面，嘉行传媒将延续此前的风格，总结完善“人才升级计划”。对于新人，会根据他们的情况和成长变化进行阶段化、阶梯式、立体化培训——在传统专业院校发掘有潜力的新人，保证他们有扎实的基础教育，在进入市场前再通过聘请具有国际先进表演培训理念经验的老师等为他们进行培训，从台词、表演、形体、时尚、从业规范、心理建设等多方面进行提升，进入市场后根据他们不同的需求和成长情况再做定制化培训，让他们更加丰富起来。嘉行传媒的一整套造型体系，即是在不断提升自身能力的同时，有充足的准备随时适应市场的变化。

嘉行传媒的各项战略布局背后，反映了其成长为泛娱乐公司的愿景，从全民泛娱乐生态入手，通过其他服务领域的佼佼者，放大公司储备内容的商业价值。

5.专业经纪公司流程化集成模式

嘉兴传媒是国内专业经纪公司借鉴CAA经典经济模式的的代表。同时，她予以本土化应用和发展。

嘉兴传媒通过自身长周期，全约协议保障艺人储备；流量明星带队，梯队式培养新星。对艺人的培养注重长周期，通过流量明星一带多的方式，从新人、上升期艺人、成熟艺人、一线艺人这样的阶梯式的造星模式实现造星。然后通过多对多的经纪人组合模式，专业分工、资源共享、协同提供全方位的服务。同样通过上游战略合作共享IP打通上游渠道，下游和渠道深度绑定，稳定渠道。以艺人为核心扩展泛娱乐产业链。

嘉行传媒专注年轻一代主流观众的顶级艺人经纪+内容生产。公司以艺人经纪为纽带，围绕顶级艺人资源展开商业开发，通过娱乐全产业链产品和服务进行多元化深度变现，致力于成为中国的“CAA（好莱坞三大经纪公司之一）+独立制片厂”。公司旗下全约艺人包括杨幂、刘恺威等超一线明星，以及迪丽热巴、张云龙、李溪芮、王骁、刘芮麟、张彬彬、高伟光、黄梦莹、赖艺等新生代偶像。自2015年以来公司先后拍摄、发行电影《我是证人》、《怦然星动》，和电视剧《亲爱的翻译官》、《柠檬初上》等经典作品。

公司通过长周期、全约协议形成稳定的“一线明星+潜力新星+新人储备”阶梯式艺人储备，拥有杨幂、刘恺威、迪丽热巴、张云龙、刘芮麟、张彬彬等近20位人气艺人。公司率先开创“多对多”经纪人组合模式，以工业化经纪模式为旗下艺人提供从包装定位、宣传、造型、商务代言到贴身助理的完整服务团队，将杨幂、刘恺威成功塑造成具有影响力、号召力的一线明星。公司与芒果影视达成为期5年的战略合作，每年为湖南卫视主打周播剧的“青春进行时剧场”提供1~2部电视剧；基于湖南卫视的强大造星能力，通过综艺、周播剧、日播剧等全平台资源培养新兴艺人，进一步拓宽艺人经纪的变现渠道。

公司以顶级艺人撬动顶级影视项目，艺人经纪和内容制作相互借力形成正向循环，打造顶级艺人+一线IP+优质制作班底的精品影视剧，打通艺人经纪—影视剧—游戏、衍生品等的全产业链。公司以艺人吸引拥有精品IP的影视剧项目，基于自制充分整合艺人+一流IP+强大制作班底，在保障品质的情况下打造符合当下流行元素+话题性强的精品影视剧，通过社交媒体快速传播+粉丝互动提升艺人热度。

随着电视台一剧两星政策实施与视频网站抢购头部内容吸引付费用户，影视剧出现分化，《如懿传》、《赢天下》等顶级影视剧单集价格达到千万级（《如懿传》网络版权900万/集+电视版权600万/集，《赢天下》800万/集），单部电视剧体量超过5亿。公司已摄制完成古装玄幻巨制电视剧版《三生三世十里桃花》，刚刚杀青《漂亮的李慧珍》、《谈判官》，储备“现代小琼瑶”明晓溪古装玄幻力作《烈火如歌》、中国玄幻类小说开山之作《紫川》、著名小说家九夜茴《匆匆那年》全系列青春四部曲封山之作《曾少年》、起点白金作家柳暗花溟经典悬疑推理断案小说《美人谋律》等有效期均超5年的顶级IP，均有望成为顶级影视剧，分别冲击年度剧王。

（三）天娱传媒

1.公司定位

签约艺人大多来自选秀节目, 数量庞大且换代速度快，主打“青春偶像”牌, 注重全能艺人培养，依托湖南广播影视集团, 艺人业务不断延伸。

2.公司大事记

2003 年，湖南广电决定由娱乐频道主导依托湖南广播影视集团优势资源成立艺人经纪公司天娱传媒。

2004年5月，天娱传媒在上海正式注册成立，注册资金300万。公司的股东有三个，湖南娱乐频道控股60%，董事长王鹏占5%的股份，北京天博宏达公司控股35%。

2005年，只做了10个月股东的天博宏达从天娱传媒撤资，湖南娱乐频道赎回了35%的股份。娱乐频道发文收回了原天娱传媒董事长王鹏5%的股权，天娱成为彻底的国有企业，天娱传媒也从娱乐频道的子公司变成湖南卫视的子公司。

2008年，龙丹妮出任天娱总经理，开启新天娱时代。

3.投资热点维稳艺人，天娱甘做芒果超媒枝叶

就在2018年7月，芒果TV等5家公司注入快乐购的重组终于宣告完成，快乐购的主业从媒体零售，拓展至新媒体平台运营、新媒体互动娱乐内容制作及媒体零售全产业链。8月初，快乐购改名芒果超媒。

8月29日，芒果超媒发布2018年中报，由于芒果TV等业绩表现出色，公司上半年的营收和净利润双双大涨。主打艺人经纪的天娱传媒，上半年实现净利润高达9956.59万，远远超过2018年全年的业绩目标（2087.46 万）。

值得一提的是，天娱传媒还以2800万投资近期热播剧《延禧攻略》，占比10%。以艺人经纪为主的天娱传媒，上半年营收3.66亿，净利润9956.59万。而公司2018年业绩对赌目标为净利润2087.46万，也就说公司仅用半年时间，就实现了全年的业绩目标，完成率高达476.97%。

天娱传媒采用头部艺人提携新人的方式实现多点开花。

一方面，旗下华晨宇、欧豪、于朦胧、白举纲、陈翔、武艺等优质重点艺人在音乐、影视、综艺、商务等方面实现创收，另一方面，张新成、赖雨濛、谢彬彬、金雯昕、黄佳容等迅速成长。

另外，音乐版权业务成为新的盈利增长点，通过艺人专辑、影视剧音乐制作、音乐节目、词曲比赛等方式，迅速扩大音乐版权资源积累，并与网易云音乐、腾讯音乐、移动运营商等深度合作，实现音乐版权价值持续良性发展。

当然，天娱传媒之所以能轻松达标，也跟业绩目标定得过低有关。由于2017年发行热播剧《人民的名义》获得不菲的收入，公司2017年的承诺净利润高达9500多万，而2018年至2020年的承诺净利润，都只有2000多万。

值得一提的是，天娱传媒还投资了热播剧《延禧攻略》，投资额2800万，占比为10%。在之前披露的重组报告书中，公司预计《延禧攻略》网络售价单集600万，共60集，总售价约3.6亿；而天娱传媒从该剧获得的收入约3000万，扣掉2800万的成本，一共才赚200万。

4.旧式选秀“遗留艺人”头部优势突出但总体后续乏力

纵观华语乐坛，像华晨宇这样的“异类”也在向行业证明着“态度歌手”的巨大商业价值。根据快乐购在前几日发布的“关于上海天娱传媒有限公司业绩真实性专项核查报告”显示，天娱传媒2017年的艺人经纪业务收入为2.57亿，其中单个艺人贡献创收9000多万，而根据天娱传媒旗下现有艺人的量级，这位在2017年为天娱传媒带来9114.13万收入的艺人是华晨宇无疑。

2017这一年对于华晨宇来说格外忙碌。从《明日之子》中象征着专业的星推官身份，到时隔3年再登旅行类综艺《花样姐姐》，在综艺节目中又交错着各种商业演出及个人演唱会，愈发密集的行程安排如同每一次音乐现场一般，瘦削的身体里蕴含着巨大能量。

娱乐独角兽根据已公开资料对华晨宇2017年的商业代言及节目活动等进行了简单归拢：

2017年，华晨宇参与包括个人演唱会“火星演唱会”在内的商业演出约二十场，拿下包括雅诗兰黛、六神等五家品牌商代言，担任常驻嘉宾及飞行嘉宾的综艺节目约五档，包括《我想和你唱2》、《天籁之战2》、《明日之子》、《挑战者联盟》、《旅途的花样》等等。

音乐人的商业价值往往不敌流量艺人来的直接而猛烈，而华晨宇已然成为了音乐人中的当红流量。通过归拢2017年的全年业绩可以看到，华晨宇的商业价值主要体现在：密集的演出活动及综艺舞台适时的表现，品牌商的宠儿，演出活动几乎不间断，可谓“叫好又叫座”。

9000万背后，这样的商业价值或许能够体现在很多当红流量小生所带来的巨大利益价值中，而对于华晨宇这样略显纯粹的音乐人来说，不到五年时间，他创造的商业价值已经大大超过了一个歌手本身所能够创造的价值。作为一个游走在独立与商业价值之间寻求平衡的“异类”，一方面，是他极具感染力的表演与音乐类型风格在主流市场中的独一无二，另一方面，那些年被创作环境桎梏的独立音乐人们，在选秀与互联网经纪时代下终于成为了“时代的宠儿”。

2017年，“芒果系”5家公司以115.5亿的价格打包装入上市公司快乐购，彼时，快乐阳光（芒果TV）、天娱传媒、芒果影视、芒果娱乐、芒果互娱的估值分别为95.3亿、5.03亿、5.41亿、4.68亿、5.08亿。

尽管在头部艺人构成中，音乐人一度占据了天娱传媒主导地位，但天娱传媒与传统音乐厂牌不同，是一家覆盖了经纪公司、唱片公司、影视公司多个领域的传媒公司。尽管如今，天娱传媒曾经的头部艺人不少已经悉数解约，随着互联网市场冲击及选秀热潮的新模式崛起，天娱传媒同其他传统经纪公司一样，正在面临一场变革，有业内人士认为，天娱传媒的传统优势不再凸显，正面临转型的新难题。

5.借鉴成熟运作模式打造全产业链条

养成类节目借鉴日韩流行偶像的文化产业运作模式，突破节目本身盈利模式单一的瓶颈，形成商品化的全产业链条。

日韩在偶像养成方面的经验的确值得学习，但我们要因地制宜地玩出新花样。养成类节目也可以借鉴日韩流行偶像的文化产业运作模式，突破节目本身盈利模式单一的瓶颈，形成商品化的全产业链条。

老牌艺人公司天娱传媒打造的快男超女，虽然模式传统，但胜在对艺人持续的资源输出，所以也培养出了一批爆款新星。想要做好养成类综艺，就必须从长远考虑，形成一条可持续发展的产业模式，否则，只一味追求眼前效益，偶像养成类节目注定只会“昙花一现”。

（四）乐华娱乐

1.公司定位

乐华娱乐在艺人的鉴别、培养、全方位包装及市场推广等方面拥有丰富的经验和日渐成熟的管理系统；乐华娱乐在音乐、影视等方面具有丰富的内容资源，并与无线运营商、互联网等渠道均建立了长期友好合作。

2.公司大事记

2009年6月，乐华娱乐成立。

2013年11月，乐华娱乐与韩国PLEDIS ENTERTAINMENT共同宣布，双方将达成战略合作，未来将在音乐领域进行全方位的合作，同时还将在引进韩国艺人在华的发展上加大力度，并将共同企划、开发全新艺人。

2015年9月，乐华文化于新三板挂牌交易。

2017年3月，乐华文化终止挂牌交易。

3.偶像培养与影视业务能力不平衡，乐华IPO一波三折

乐华娱乐因爆款选秀综艺《偶像练习生》和《创造101》受到关注，于2015年9月在新三板挂牌。韩庚、周笔畅、黄征等明星，通过参股乐华第四大股东西藏华果果间接持股。去年上半年，乐华娱乐营收7967万元，净利润1873万元，较上年同期分别下滑71.18%和66.55%。

此前，A股上市公司共达电声宣布，以23.2亿元收购乐华全部股权，但收购事宜在2017年2月以失败告终。彼时，乐华董事长杜华表示，希望公司单独IPO。盈利大幅下滑、融资困难，迫使乐华娱乐于今年1月在新三板摘牌。乐华拟在上交所主板上市，并于今年2月正式接受了招商证券的上市辅导，10月已完成第三期，目前正在启动新一轮融资。业内人士并不看好乐华此时冲击IPO，认为乐华还处于辅导期，最乐观的情况是明年年底完成IPO。

同时查阅同行业上市公司（包括境外查阅同行业上市公司如韩国、日本等）招股书，分析同行业上市公司募集资金投项目的具体情况。这意味着乐华娱乐的主板IPO已经取得了实质性进展。

乐华娱乐是国内著名的艺人经纪公司，旗下拥有韩庚、周笔畅、范丞丞、孟美岐、吴宣仪等偶像艺人，曾经于2015年底挂牌新三板，并在2017年摘牌，笃定IPO之路。不过乐华娱乐这个时候冲击IPO的确不是很好的时候。目前不论是国际还是国内环境都处于震荡期，A股持续向下的压力倍增，导致在这一周已经停止了发审会，整个2018年IPO的速度和规模也锐将。

“按照目前9月底121家排队的情况、加上整体的经济环境不佳，像乐华文化这样还在辅导期的公司，如果一切顺利，最起码要一年以上，2019年底有可能。”一位券商对新浪财经表示，目前排队企业中唯一的影视IPO独苗博纳影业，排名二十多位，最乐观的情况是今年年底完成IPO。从2017年5月份备案接受券商辅导，到正式完成IPO，博纳影业耗时超过一年半，这还是在通过新疆绿色通道的情况下，因此乐华文化在国内的IPO前景不容乐观，或许港股比较适合它。

通过爆红的网综节目《偶像练习生》和《创造101》，乐华文化和旗下艺人在国内的知名度大幅提升，并确立了偶像产业中的领头羊地位。而被寄予厚望的影视业务(《二次初恋》《莽荒纪》 )表现不佳，《二次初恋》票房惨谈，《莽荒纪》号称投资达3亿，上映半个月以来，卫视收视率却跌破0.1%。很明显，影视业务是乐华文化的短板。

对于乐华文化来说，偶像经济业务最具优势的，却依然面临着激烈的市场竞争，包括王思聪的香蕉娱乐(《偶像练习生》九人出道团中有两人)、爱奇艺在2015年成立的果然天空文化传媒、因为“穷”而火的经纪公司坤音娱乐、麦锐娱乐、觉醒东方等。练习生的培养模式，关键是时长，从练习生到偶像平均需要三到四年的培养时间，时间成本高，盈利周期长。

为了能够在行业内保持领先优势，乐华文化需要在偶像经济业务投入更多的资金。根据乐华文化财报数据显示，2016年营业收入和净利润分别为4.74亿元(影视业务收入达到2.38亿元)、6448.39万元，分别增长127%. 28.7%。但是2017年上半年未包含影视业务的营业收入和净利润分别为7967.51万元、1873.34万元，分别下降71.18%. 6.55%业绩下滑明显。 2016年、 2017年整体业绩的波动过大可能会增加其IPO不确定性。若进展顺利，1年之内乐华文化就可以向证监会提交IPO申报材料。

4.“练习生”标准造星流水线

国内“练习生”造星尚属试验期，应精准洞察内地市场痒点，依托而非过度依赖韩国合作资源。