文/Karen Pihl-Carey
译/李如琳
编/颜菡，阳光正好
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A轮融资笔数、金额均创历史新高
2018年才仅仅过去了五个月，而投资者在生物治疗企业上投入的种子基金和A轮融资已经超过了去年的全年总额。按照这样的速度，预计到2018年底，融资总额可能会从目前的26亿美元增至60亿美元以上——与历史上两个峰值年（2015年和2016年）相比，均超过一倍多。
据BioWorld的数据显示，2017年记录的初期融资总计为133笔，预计今年将会出现151笔融资（现已有63笔）。其中，C轮之后的融资笔数基本保持不变，价值增幅较小。反观B轮和A轮的融资笔数，2014年到2017年，B轮上涨44％，而A轮上涨56％。整体而言，该行业今年迄今已筹集到292亿美元。
Robert W. Baird & Co.公司驻美国波士顿办公室，其全球融资银行业务总经理David Schechner 表示：“我认为这是私募或公开融资的最好时机之一。”
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年轻、高技术含量企业成为新秀，传统投资模式发生转变
早期阶段投资的上升首先预示着，仅关注成熟科技的传统投资模式已经发生了改变，但是，也并非所有（我们所）关注的A轮融资企业都处在研究早期。尽管如此，公共跨界投资者、大型生物制药公司的风险投资部门以及亚洲风险基金会和家族基金会已将目光瞄准了年轻、高技术含量的公司，在免疫肿瘤领域尤为如此。
生物技术创新组织（Biotechnology Innovation Organization）的行业研究和分析总经理David Thomas表示：“资金正在流入风险投资项目，但这些资金基本上是用来从其它公司或机构购买其它药物。”
Thomas列举了几个“与众不同”的公司，这些公司在A轮融资中筹集到的资金均超过1亿美元，如总部位于瑞士巴塞尔的股份制公司Roivant Sciences Inc.，它在去年八月份筹集到了11亿美元的投资，该公司将其资产分配到下属的两家子公司Axovant和Myovant。去年十月，美国宾夕法尼亚州的生物科技股份公司Harmony Biosciences LLC在风险投资的早期阶段筹集到了2.7亿美元。
Thomas接受BioWorld的采访时表示: “这些融资的规模很大，这相当于欧洲市场上一个药物的所有权限的购买价。”
Thomas受邀为6月初在波士顿举行的美国生物技术大会暨展览会（BIO）撰写了一份名为《新兴治疗性公司投资和交易趋势》的报告，届时他将在大会上发表该报告。这份报告明确指出，2017年美国在A轮融资中创下了历史新高，完成了多达29亿美元的融资。事实上，2017年的A轮融资比重为38%，与过去十年相较增长了7%，其中临床前医疗公司完成的A轮融资占总额的67%，较过去十年平均额增长3%。美国生物技术大会暨展览会（BIO）所给出的上述数据已将给药方式创新和制剂创新的公司包括在内。
Thomas表示；“几乎所有许可授权类型的大型交易都是面向临床前平台公司的。除此之外，你还会发现，风险投资支持的技术基本上都是以平台为依托的。”
除了传统的风险资本之外，跨界投资者则更多地向早期风险投资靠拢。
Schechner表示：“早在十年前，你根本不会看到跨界投资者, 而4、5年前他们会在首次公开募购（IPO）之前才参与投资。在我看来，他们已经成为了一种新的资产阶层。而究竟是在IPO之前还是早期阶段进行投资，并不重要。这些跨界投资者表示，‘只要能赚到钱，我们并非一定要等到二期或三期临床试验阶段再参与进来，我们可以直接参与A轮投资’，这就意味着之后的一年左右就会有入股合作或首次公开募购（IPO））。”
中国的投资者也积极参与其中，上海药明巨诺生物科技有限公司（JW Therapeutics Co. Ltd.）就在三月的A轮融资中筹集了9000万美金， CrescendoBiologics Ltd.也在B 轮中完成了7000万的融资。Thomas 表示；“中国已经火力全开。”
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今年生物科学领域投资趋势有望延续
参与A轮融资的另一部分投资者为企业风险投资者（CVCs）。在国家风险资金协会（NVCA）和硅谷全球数据研究机构PitchBook联合发表的《2018年第一季度Pitchbook-NVCA风险监测》报告中，作者指出生命科学公司颇受企业风险投资者们的青睐，占其投资总额的16%，在第一季度投资额中占22%。
该报告还指出，“考虑到生物技术的资本密集度和高失败率，我们认为该领域的创业活力依然强劲，因为以创业公司的方式进行药品或技术开发投资所获得的成本效益往往会高于一些成熟公司的内部研发。此外，小型、精简型创业公司的创新速度通常让较大的医疗保健公司难以望其项背。”
国家风险资金协会（NVCA）的作者还指出，美国食品药品管理局（FDA）的领导和更有效的药物审批可以降低研发费用，从而鼓励企业风险投资者继续进行投资，“因为理论上说，初创公司可以得到更为长久的资金投入，并更快地到达里程碑。”
Schechner还认为，对投资者的吸引力部分来自于监管环境的改善。“尽管投资早期阶段的公司仍然存在风险，但主要表现为科学风险和商业化风险，暂时这两个方面仍无法做出改变。但就监管而言，我认为风险已经下降，这主要归功于美国食品药品管理局（FDA）一直严格坚持终点指标管理中的协作、透明。”
根据BioWord的第一季度风险投资数据（1Q VC），Moderna Therapeutics Inc.融资5亿美元，Viela Bio Inc.融资2.5亿美元，分别位列国家风险资金协会（NVCA）公布的第一季度美国全行业10大风险投资交易。自此之后，旧金山的Allogene Therapeutics Inc.在4月份完成了3亿美元的A轮融资。5月份的风险投资资金迄今已达到18亿美元，成为今年以来完成融资额最高的月份，这也表明了投资并没有放缓的迹象。
“只要临床试验没有出现病人死亡的案例，这样的投资趋势就会一直延续下去。” Schechner称，“但是我认为不同细分领域也有差别，某一特定领域会在某个阶段比其它领域更具吸引力，然而一段时间之后可能就会被盖过风头，比如当下免疫肿瘤领域炙手可热，但是或许未来的某一天，阿兹海默症的治疗也会取得突破性成就。”

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