作为股民，即使你躲过了乐视网，躲过了贾跃亭，你能保证此后可以躲过庞氏网，躲过真跃亭？
冰川思想库特约撰稿 | 牛爷
停牌9个月的乐视网，今天终于迎来开盘。乐视网的股民们苦中作乐地开玩笑：捂了这么久的一个地雷终于要炸了。

▲乐视网投资者说明会
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有段子说：某大佬身边的美女时不时地拿出手机看股票，大佬于是很温柔地对美女说：“别看股票了，先喝酒喝酒！你持有什么股票？明天拉一个涨停板让你开心一下！”美女看了一下手机，轻声细语地说：“老板，据说乐视网明天复牌，要不您就拉个涨停板玩一下吧。”老板愕然……所以，装逼要适度。
虽然是一个段子，却深刻地反映了市场对乐视网裸奔式复牌的预期：重组失败，大老板孙宏斌未提护盘，基金公司也将目前股价15元的乐视下调到5元……
▲停牌9个月的乐视网，终于在今日复盘
开盘后，连续几个跌停恐怕是难免的事情，至于跌到什么价位会被人抄底抢筹，就难以预料了。
这个要看市场综合预期以及各方的博弈，还有国家层面是否会有神秘力量介入，也不可知晓。
当然，股价不是本文讨论的重点，只是想问：中国资本市场，为何会出现贾跃亭和乐视网这样一朵空前的“奇葩”？
作为股民，即使你躲过了乐视网，躲过了贾跃亭，你能保证此后可以躲过庞氏网，躲过真跃亭？
在资本市场和金融严监管的今天，与其让乐视网这样的公司停留在A股，作为一座耻辱的丰碑，何不壮士断腕，严明法纪，令其退市？
有人说，乐视8年的A股史，贾跃亭是唯一的“人生赢家”。其实，在这场狂欢之后的一地鸡毛之中，哪里有什么赢家？
投资者输了，合作伙伴输了，股民输了，接盘者孙宏斌也输了，即使是贾跃亭自己，何尝不是输家？
▲贾跃亭
即使套现了若干财富又如何？信誉丧失，身边高管纷纷离去，变卖家财，老婆出来顶债，被合作伙伴千夫所指，被舆论唾液吞没……
作为一个曾经被人热捧的男人，落到如此地步，能算是赢家吗？

2
贾跃亭曾经是一个赢家，他的形象是从底层一路逆袭到巅峰的人生赢家。
这个出身于山西省垣曲县税务局的网络技术管理员，从创办一家通信公司开始，随着千禧年后中国互联网经济的飞速发展，成为浪尖儿上的弄潮儿，并很快成为中国互联网产业的一个神话。
数十亿计的融资简直像探囊取物，点首唤来。连许多响当当的明星也都把家底尽数奉上，这是何等的风雅和风光！
生态化反，垂直整合，闭环生态，横向发展，矩形结构，西方学界还原理论……
这么多牛逼的词汇，当时被很多人看作是贾跃亭创新的杰作，乐视的庞大而跨界的生态，不但外行不明觉厉，连内行也不明觉厉。
▲庞大而跨界的乐视生态，不但外行不明觉厉，连内行也不明觉厉
看着巨量投资涌入，不仅投资者被洗脑“窒息”了，恐怕连贾跃亭自己也被自己画的大饼迷惑了吧？
有人会说，你这是成王败寇的论调吧？其实并非如此。
很多打着企业家名头和各种外人看不懂的创新的把戏，然后到资本市场圈钱，并非贾跃亭一个，只是玩法不一样，但本质是一个。
都是搭建一个平台，讲好一个故事，画好一个大饼，大规模圈钱，然后不断扩张，轰然而上。
刚开始都是一个个神话，到最后海水退潮，骗局玩不下去，资金链断裂，留下一屁股债务，神话就成了笑话。
其实不光是乐视，包括最近处于风口浪尖的万达、安邦、海航，这些企业也是观察中国是否临近明斯基时刻的风向标。
▲贾跃亭与孙宏斌（右）
在经济繁荣期，在信贷扩张期，投资者在大量借债的基础上购买金融资产。
资产价格的上升反过来又进一步刺激了投资者对资产的需求，债务和资产价格盘旋上升，并最终达到某个时刻：
在这个时刻，投资者所持资产提供的现金流不足以偿还债务本息；货币市场出现恐慌，贷款人不再续借，投资者无法“借新还旧”，不得不抛售手中的好资产（坏资产没人买），从而导致资产价格普遍下跌；
而资产价格的下跌又进一步加深货币市场的恐慌，货币市场上流动性枯竭，利息率飙升。
一旦资产价格暴跌、银行挤兑、资本外逃，这个情形，就被称为“明斯基时刻”到来了。
明斯基时刻说的是一个国家或地区，虽然中国还没有到达这个时刻，但仔细看看，这种情形用在这些企业身上，或者这些企业目前的现状，不就是典型的明斯基时刻吗？
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在国家信贷周期扩张的时候，通过借钱，购买资产，然后通过资产评估抵押，再去借钱。
当资产不断上涨或估价上升的时候，你可以不断扩张；当资产下跌，杠杆收紧的时候，所有借的钱，就是一堆债务。
为了还债，然后以更高的利息再去融资，如果实在借不到了，就等着破产或者重组，如此而已。
▲贾跃亭曾号召大家：为梦想窒息！
无论哪种企业，哪个国家，在高速增长之后，必然要面临去杠杆化的问题，这是经济金融的客观规律。
但有些企业只管发财，只管扩张，不是他们不明白，只是有些人玩大了，债多不愁，不当回事而已。
有些企业本来早就应该收手或者破产，但他们上演了生死时速，就是不停地收购。
有些公司从一开始就玩弄这个把戏，从国内一直收购到国外。
国内很好把控，但问题是国外的资产是很难左右的，而且收购的都是高价资产，要赚钱，总归需要找到买家和接盘者，但你当人家国外那些人是傻瓜？
▲乐视被多名自称乐视移动供应商讨债
但有些人就是不在乎，认为只要不停地收购，就会不断地获得新资产，不断地获得现金流。这样就能不断地拆东墙补西墙。
直到有一天，有人提出了质疑，皇帝的新装其实是裸奔。
一旦没有人再提供资金供他们收购，他们的资金链断了，庞大的资产就无法运转了。然后就不得不打折出售资产，最后资不抵债破产。
以前的很多资本神话，不就是这样破灭的么？
出来混，迟早是要还的。作为股民，我们没有必要因为没买乐视的股票就幸灾乐祸。
你躲得过这家乐视，但不一定躲得过另一家“乐视”，因为这些企业的每一笔烂账，欠银行的每一分债务，都是需要有人买单的。
（投稿邮箱：[email protected]） 
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