在国内经济向高质量发展转型的当下，大批高污染、高耗能、低效益的传统工业亟待升级改造。三聚环保作为一家综合性能源服务公司 ，多年来持续为国内基础能源工业的产品清洁化、产品质量提升及生产过程的环境友好贡献着自己的智慧。
这些年来，公司为国内多地的传统化工、能源项目提供了一系列旨在改造工艺、提升效能的产品、技术及服务，卓有成效地为各地方的多个经济领域树立了高质量发展的样本。
4月20日，公司发布了2017年年报，2017年公司实现营业收入224.78亿元，同比增长28.22%；实现归属于母公司所有者的净利润25.4亿元，同比增长57.02%。公司拟10转3派1元。 至此，公司2010年上市以来业绩已经连续8年呈现两位数增长态势。公司项目的回款问题近年来备受市场关注，从年报显示，去年四季度公司应收账款大幅好转，有望成为公司现金流改善的拐点。
▲在七台河隆鹏建成投产的甲醇装置
行业蛋糕持续做大
随着环境保护要求的提高，节能减排力度的加强以及国家环保政策的日益严格，节能减排、更可持续的绿色发展理念在全社会已经形成普遍共识，
今年3月举行的十三届全国人大一次会议第三次全体会议表决通过《中华人民共和国宪法修正案》，将生态文明历史性地写入宪法。
有券商认为，将生态文明写入宪法有助于形成生态立法保障，推动落实环保投资，促进环保意识觉醒，在政府、企业、公民三个层面上形成环境治理的合力，推动我国环境由目前的修复期走向平衡期，长期利好环保行业的发展。
笔者注意到，节能减排、绿色发展、提升效率已成了A股上市公司信息披露的关键词。截至目前，生态环保、节能减排等关键词频繁出现在各家上市公司的年报中。
与之对应的是，随着绿色发展理念的逐步深入人心，近几年，市场前景乐观的节能环保行业是资本市场持续关注的一大热点，不少龙头公司给投资人带来了可观的回报。
这背后是市场的真实需求。在传统重化工集中的地区，如何使企业从传统石油化工、煤化工向新型煤化工、清洁能源、清洁化学品制造业转型，使产业从高耗能、高污染、 低效率的、安全环保隐患突出的传统产业向资源利用率高、产品附加值高、节能环保、安全风险低的现代新型产业升级，早已成为各级政府、各地企业关心的焦点议题。
在这一趋势下，相关行业的蛋糕也在不断做大，并在近年涌现出了几家能尽享行业红利的龙头公司，三聚环保就是其中代表。2015年，三聚环保制定了新的未来五年的发展规划，公司将全面实施绿色发展战略，力争成为世界领先的生物质利用和绿色能源与化学品技术公司。
▲中国首套自主研发的MCT超级悬浮床工业装置
明星基金经理继续坚守
数据显示，在行业性机遇和自身创新技术的推动下，近年来，三聚环保业绩持续高速增长，最近公司又向市场交出了一份靓丽的“成绩单”。2017年三聚环保预计实现营业总收入225.09亿元，同比增长28.39%；归母净利润25.28亿元，同比增长56.39%。2018年一季度公司预计归母净利润5.7亿元-6.5亿元，同比增长30.52%-48.84%。
至此，公司2010年上市以来业绩已经连续8年呈现两位数增长态势，年度复合增长率达71.8%。据Wind资讯统计，截至目前，公司的这一长期业绩表现在A股上市公司中可以排进前40名。
值得注意的是，从年报上显示，公司前十大流通股东的榜单变化，由明星基金经理王亚伟执掌的昀沣系两支基金盷沣证券投资集合资金信托计划、盷沣3号证券投资集合资金信托计划的持股比例较去年三季度末没有变化。
尽管今年来，公司股价也发生过一定的波动，不过据三聚环保(300072) 4月19日在互动易平台表示，截至4月15日，上述两支基金没有减持行为。事实上，从2013年一季度，王亚伟管理的盷沣系基金首度进入公司前十大流通股榜单以来，这5年的每份季报都可以见到盷沣系基金的驻扎。
另外，公司的项目回款问题也是市场关注的焦点。从年报显示，去年下半年以来，石油化工、煤化工等行业状况整体向好，公司服务的下游企业产业升级、产业延伸项目逐步完成并投入生产，整体效益明显提升，回款能力增强。
从现金流量表来看，去年四季度公司应收账款有比较大的改善，当季度经营性现金流净流入高达23.74亿元，扭转了去年三季度现金流大幅流出的局面。从公司历年的财报来看，四季度都是公司集中回款的时期，而去年四季度的回款力度尤其大。有分析认为，在国际油价上行的大背景下，公司主要下游煤化工、石油化工、天然气化工等行业的经营状况也有好转的趋势，同时伴随着炭基复合肥业务的放量，此前市场担忧的三聚环保现金流问题可能迎来拐点。
对此，公司在年报中已有相关表态：展望2018年，公司将加大对传统业务应收账款的回款力度，将回流现金重点投资绿色产业。争取在未来几年时间内，在石油化工、现代煤化工领域成为轻资产的技术服务商，在生物质综合利用领域成为运营商和服务商。有公用事业行业新财富行业分析师向笔者指出，从年报来看，公司的项目回款状况确实有改善、公司也做了不少工作，这些都是正向变化，投资人可继续关注今年一季报的相关数据。
创新发展夯实基本面
多年来，三聚环保通过项目建设帮助石油炼化、煤化工企业实现产业升级和产业延伸——公司服务的不少传统重化工企业已实现了向资源利用率高、产品附加值高、节能环保、安全风险低的现代新型产业转型。
公司凭借掌握的悬浮床加氢、焦化烟气治理、费托合成、低压氨合成等创新技术，持续保持在国内重质化石原料深度加工、民营焦化及化肥改造领域的市场份额。
据年报披露，去年公司在环保新材料方面不断加大研发投入，建立了一套一体化创新机制；推进重质原料悬浮床加氢百万吨装置和低成本制氢技术示范建设，加强加深行业内技术交流，为产业化推广做准备；继续开展焦化产业转型升级综合技术服务示范并推广采用公司开发的煤焦化、气化、费托合成等关键技术，提高焦化企业的市场竞争能力；推动生物质秸秆规模化高效转化关键技术，并推进5万吨及以上分布式工业装置布局。
而这些核心技术的市场化也给公司带来了持续增长的经济效益。凭借催化、净化剂、悬浮床加氢、焦化烟气治理等技术领先的产品、工艺和服务，近些年，公司营收规模和利润规模大幅扩张，从2010年上市以来，公司营收增长了超50倍，净利润增长了超40倍。
值得一提的是，近年来，三聚环保对于化石能源清洁高效利用的积极推动也得到了各方的认可。由公司总包服务的不少项目在多地打造了传统行业高质量发展的样本，并相继获得了有关权威部门的认可。
据年报披露，公司通过为客户提供催化剂、净化剂、工艺技术、工程项目建设支持、提高产品价值链等整体解决方案等模式，推动传统焦化、化肥等煤化工和石油化工等产业升级和结构转型。目前，相关业务已经在内蒙古、黑龙江、山西、河南、湖北等地区的传统产业升级转型中取得了良好绩效。
今年1月18日，国家工信部发布了全国第二批绿色制造示范名单公示，三聚环保技术总包服务项目——鹏飞实业集团旗下盛世富源甲醇制造有限公司获山西省唯一绿色工厂称号。
该项目利用500万吨/年焦化生产的富裕焦炉煤气，和三聚环保的加氢转化、干法脱硫技术，通过低温合成原理制取甲醇，同时利用零下170度深冷液化装置提取LNG，实现了煤炭清洁化利用。这也是全国首家在同一工艺路线上实现工业化生产的甲醇联产LNG项目，彻底改变了过去焦炉煤气放散点火污染空气、浪费资源的历史。
随着我国原油消费量和进口量的不断提高，及国际油价的持续回暖，重质油加工技术受到重视。据年报披露，公司的超级悬浮床技术通过鹤壁示范装置近两年的稳定运行，特别是克拉玛依高钙稠油标定的完成，将渣油加工后的轻油收率从传统技术路线的60-70%提高到了85-90%左右，证明了超级悬浮床技术的先进性。同时超级悬浮床技术作为一个平台技术，将在其他领域得到扩展应用。公司已经实现了基于悬浮床的新一代浆态床湿法脱硫技术，该技术具有投资低、运行费用低、无三废排放等优势。首套装置将于2018年下半年实现在北美页岩气田的应用。
绿色产业为增长添翼
有多位长期跟踪三聚环保的机构人士向笔者介绍，近年来，公司积极介入以生态农业、绿色能源服务为代表的绿色产业，这一领域很有希望成为公司的一大新增长点。
笔者通读了公司2017年的年报，与往年年报有所不同的是，今年公司在年报对绿色产业的发展现状和前景展望着墨较多。
据年报显示，生物质综合利用、绿色能源及化学品生产已取代化工综合服务成为未来发展需重点着力的第一大项。公司的目标是通过绿色发展战略的实施，到2020年底，公司将成为生物质利用和绿色能源与化学品的全球技术领先者，也为公司获得长期稳定的收益提供可靠的保障。
2017年是公司启动“农作物秸秆炭化还田-土壤改良技术”产业化推广的第一年。公司对该技术的主要产品炭基复合肥进行了广泛的大田示范，取得了良好的示范效果。该技术被农业部列为重点推介的秸秆农用十大模式之一，中国石油和化学工业联合会鉴定为“国际领先”。目前全球范围内只有公司掌握了成套、系统化的秸秆低温炭化和炭基复合肥生产技术。
展望未来，公司在年报中表示，将积极推进生物质大规模综合利用的产业化推广，在全国范围内建成生物质综合利用的运营体系，主要发展的技术和产业方向包括：1、秸秆炭化还田土壤改良技术推广和炭基复合肥应用。公司目标到2020年底，建成300-400套炭基复合肥工厂，实现炭基复合肥产能1500万吨/年，生物质收集运营能力3000万吨/年，形成完善的生物质利用体系；2、生物质基清洁燃料和精细化学品。公司在以生物质为原料制取清洁燃料和精细化学品领域进行了深度的科研开发，目前在生物质直接液化、利用秸秆炭化过程富产的物质、利用生物质炭化和气化的合成气等一些关键技术路线上已经取得了突破。
公司表示，绿色产业未来将为三聚环保下一阶段的持续增长护航。具体来看，2017年，公司旗下全资子公司三聚绿能推广农作物秸秆等生物质综合循环利用生产炭基复合肥、土壤改良剂 等产品的综合服务项目已经初见规模。2017年度，该业务共实现营业收入10.6亿元。虽然该业务的营收占比还不及其他主业，但值得投资人关注的是，此项业务（即“生态农业与绿色能源服务”业务）的毛利率高达84.77%，高出公司目前的核心主业化石能源产业综合服务的毛利率近40个百分点。
▲万吨级秸秆利用炭肥项目鸟瞰图
有长期跟踪三聚环保的分析人士表示，如果未来绿色产业的相关规划能如期进行，那么未来几年，这项业务无疑将成为公司经营的最大看点，公司实现再造也并非不可能。
（本文不构成任何投资建议，信息披露内容以公司公告为准。投资者据此操作，风险自担。）
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