迅雷的区块链应用仍然属于未成熟的探索性产品，最大的问题在于如何处理这些玩客币，禁止第三方平台交易炒作之后，玩客币的价值在哪里？是否还具有流通价值，可以在哪些场景流通？

作者：张伟靖
来源：新财富plus（ID：xcfplus）

2017年“双十二”，迅雷玩客云1秒钟内销售额突破1000万元，再次稳坐京东智能家居类产品销量冠军宝座，预约人数突破1700万，延续了一机难求的盛况。加上此前公司内讧和解的利好消息，当日（美国时间12月11日），迅雷（XNET.NSDQ）股价收盘大涨29.38%。
短短两个月内，迅雷公司及其股价都经历了一场惊险无比的过山车行情。
玩客云被称为“会赚钱的私人云盘”，是迅雷于2017年8月底推出的共享计算智能硬件，一经推出就挤爆了淘宝众筹的服务器，在“双十一”期间更是勇夺京东智能家居销售榜冠军。
2017年10月12日，基于迅雷玩客云的首枚玩客币被玩家挖出，迅雷股价自10月13日每股4.3美元开盘，到11月24日飙升至最高27美元，同期玩客币在第三方交易平台的价格上涨更为惊人。
随后11月28日开始的公司内讧使迅雷股价迅速跌破12美元，12月3日迅雷公告表明内讧结束，12月9日再发布规范调整玩客币的公告，以规避政策风险，内讧风波算是告一段落。
从“下载加速软件”转型至“众筹云计算商”，关于这家老牌互联网公司未来的分歧依然聚焦于“真假区块链”之争。
01
区块链试验引发股价大涨
2017年最让人大跌眼镜的“资产”非比特币莫属。中国政府禁止ICO融资、关闭境内比特币交易平台这一重磅利空之下，比特币依然保持着暴涨的节奏，从年初的1000美元左右到12月一举突破16000美元。
《生活大爆炸》在最新一季中演到，谢耳朵曾在2007年这样和小伙伴们解释比特币：“和真的钱差不多，只不过你看不到、摸不着，也不能用来买什么东西。”然而10年之后，在加拿大一栋售价300万加元的房产交易中，卖家表明愿意接受比特币结算。
尽管谁都确信政府不会放手铸币权，绝大部分人也搞不明白比特币背后的区块链技术到底能产生怎样的应用，对比特币暴涨的原因也直指其背后的高度控盘，但这种令人叹为观止的涨势依然让区块链技术概念随风飞扬。
迅雷搭上的正是“区块链与比特币”的概念快车。自首枚玩客币被玩家挖出之后，其股价迎来大爆发。
迅雷玩客云于8月24日上线淘宝众筹，用户在购买玩客云主机并加入玩客计划后，就可以通过贡献上行带宽的方式获得玩客币。
9月4日，央行联合其他六部委正式发布公告，叫停各类ICO融资活动。因此，玩客币自诞生伊始就小心翼翼地在政策界限内试水。
迅雷官网解释称，“玩客币的分配仅限于挖矿奖励、运营开支和创始团队激励，不做ICO”，不能现金购买和交易。按照迅雷的计划，玩客币可以用来兑换迅雷的网络加速服务与云存储服务等。
用户购买玩客云后将自家的闲置带宽提供给迅雷，迅雷进行技术处理后从中获益，而用户的上行带宽、硬盘存储空间（建议200G以上）、在线时长（建议保持每日24小时在线）三项数据决定挖矿的分数，按照分数占全网总分的权重向全网矿机分配当日产生的玩客币。
按照设计，玩客币分发总量有限且每365天产出量减半，随着时间的推移获取难度将会越来越大。在这一机制下，尽管迅雷不断澄清“不能购买和交易”，但第三方交易仍然超出了迅雷公司的控制，玩客币自挖出后就开始飙涨，由早期的0.1元/枚飙升至高点8元/枚，随后在一系列公司政策调整之下，仍然保持4元/枚的价格，且呈现交投活跃的状态（图1）。
图1：玩客币兑美元（WKC/USDT)交易走势
数据来源：cex.com
这一切都反映在迅雷股票短期内的迅速飙升上，且将长久以来公司因商业模式转型带来的内部管理分歧推到公众面前（图2）。
图2：迅雷（XNET）2017年10月12日至12月11日走势
玩客云项目操盘人迅雷CEO陈磊表示，迅雷一直是一个去中心化的互联网公司，区块链的特性与公司基因相符。在玩客云体系中，迅雷将自己的业务模式描述为一个供应链，用户贡献闲置资源给迅雷，迅雷发放一个Token（玩客币）给用户，让用户去换取他所需要的东西。　　
02
公司内讧背后：商业模式转型之争
事实上，在此次区块链试验之前，承载了众多宅男青春记忆的迅雷已经沉寂了许久。这家成立于2003年、用户量高达4亿、一度为PC端装机标配的互联网老牌企业，多年来一直在探寻商业模式转型的道路上苦苦挣扎，在资本市场的走势更充满悲情色彩。迅雷2011年首次尝试在美上市，就因为版权问题被硬生生挡了回去。
尽管在快速下载领域“熬死”了快播、QQ旋风等所有的竞争对手，但迅雷并无法享受“剩者为王”的喜悦，因为随着运营商基础建设的日趋完善与流媒体的高速发展，其原有的围绕下载的商业模式已日落西山。
不过，在雷军出手之后，迅雷于2014年6月成功登陆美国纳斯达克，但其后持续亏损，股价走势自然也不尽如意：自2014年6月上市首日14.9美元/股的收盘价起，几乎一路下行，最低曾跌至3.1美元/股左右。
2014年4月迅雷上市时，雷军通过小米和金山总计持有迅雷41.8%的股份。2016年财报显示，至今，二者仍合计持有迅协39.63%的股份（附表），小米以近30%的份额仍为迅雷的第一大股东。
表：迅雷股东情况
数据来源：2016年公司年报
雷军自进入之初，看重的就是迅雷在分布式云、分布计算、P2P等方面的技术积累。为了实现技术积累变现，雷军从腾讯云挖来大将陈磊，在陈磊的带领下开启了此次轰轰烈烈的区块链试验。
就在股价爆发式上涨不久，2017年11月28日，迅雷发布公告称，迅雷金融等相关业务是迅雷大数据公司及其子公司经营的业务，并非迅雷集团旗下业务。迅雷已经正式撤销迅雷大数据公司及其子公司的品牌和商标授权，并要求其全面停止对迅雷商标的任何使用。而迅雷大数据是以於菲为代表的老迅雷人操盘的另外一转型业务，寄希望将迅雷的流量导向P2P、现金贷等领域收获变现，成为迅雷集团旗下与陈磊并行的一股力量。
面对挑战，於菲带领的迅雷大数据公司自然迅速反击，称未收到集团任何违约通知，并指责迅雷旗下公司的玩客币活动为骗局，并非真正的区块链技术，矛头直指陈磊。随后，迅雷集团再度回击称正通过法律途径维权。
11月29日，迅雷董事会发布公开信表示对陈磊有着充分的信任和授权，也有良性的监督，董事会支持管理层做好技术与商业创新的同时，要求迅雷分发的玩客币符合国家法律法规。
11月30日，迅雷大数据反击称，迅雷没有把握完好的区块链技能并应用于玩客币中，而是采纳中央发币的方法进行。随后，迅雷宣布暂停於菲在迅雷集团的一切工作职务，称於菲在任职期间，存在多项不当行为，涉嫌利益输送。
这一内讧一直持续到12月3日。当晚，迅雷集团与迅雷大数据公司发布联合公告，表明已达成新的互利共赢业务合作协议，支持大数据公司独立运作其业务，结束了内部纷争。这期间，迅雷股价最低跌破12美元/股。
最后的结局表明，陈磊的区块链试验取得阶段性胜利，迅雷的玩客云项目将成为近期的主要增长点。迅雷对其商业模式的阐述为共享经济云计算，“构建一个任何人、普通人都能够参与的自由计算，将共享经济云计算服务向普通用户开放”。
为规避政策风险，12月9日，迅雷再发公告称，对玩客奖励计划将进行调整：首先，“玩客币”正式更名为“链克”；同时，“玩客币钱包”正式更名为“链克口袋”，并将在12月14日上线实名认证功能；公告还要求所有玩客云用户需在12月16日前，务必将交由非法交易平台代管的链克提取到自己的链克口袋中。
通过去“币”、去“钱包”的调整与ICO划清界限，显示迅雷持续打击炒币行为的决心，同时正身为区块链技术的创新应用，实名制验证说明公司接受全面监管，这一系列调整意在规避因玩客币暴涨暴跌带来的潜在政策风险。
03
从赚钱宝到玩客云，业绩上涨可期
2014年11月，陈磊离开腾讯云计算，加盟迅雷，并于半年后推出了迅雷旗下第一款？？产品“迅雷赚钱宝”。赚钱宝利用用户闲置的上行带宽充当CDN节点，分担服务器压力，用户可以获得部分报酬。
2015年6月，迅雷携小米正式联合发布了全新CDN（内容分发网络）品牌“星域”，意图采用共享经济模式颠覆传统CDN领域：通过向迅雷用户众筹没有使用的带宽和计算资源，利用大数据的算法重新配置和调度没有用起来的带宽和资源。
借此，迅雷建造了一个全新的商用CDN网络，在CDN服务这一企业级市场上引发骚动，通过技术创新，将原本1.5万-4万/G/月的价格降至万元。迅雷因此一战成名。
在赚钱宝时代，迅雷以微信红包的方式为用户的上行带宽付费，用户可以在每周二于迅雷“水晶矿场”微信公众号直接申请提现。
迅雷通过赚钱宝给用户分钱获取其闲置带宽，然后将其集中再卖给视频网站等客户，中间赚取一定的差价，这项业务已有盈利。事实上，赚钱宝也一直处于供不应求的状态，但迅雷的销售端却无法把这些低价收集起来的带宽和存储充分地分发和出售出去。如果发放硬件太多，则需要大量现金支付给用户，如果不能完全销售出去，这块本来略有盈利的业务就会陷入亏损。
另一方面，分布式CDN又必须在节点数量足够多的时候才能形成技术上的优势，没有更多的网络节点，CDN服务的质量就上不去，进而影响到销售，那就无法发展更多的节点（赚钱宝），导致网络服务质量更加上不去，形成恶性循环。
于是，迅雷试图引入区块链技术和虚拟币机制解决这一悖论，将赚钱宝升级至玩客云，对用户的补贴方式由现金变成了玩客币，迅雷不需要为此付出任何现金成本。
迅雷全网每天发放大约160万个玩客币，用户获得的玩客币数量取决于全网用户分享带宽存储的资源。例如，如果网络中有10万台机器，你这台机器达到平均带宽和存储能力的话，就能获得16个玩客币（160万/10万）。玩客币第一年每天发放160万个，全年大约是5.9亿个。第二年每天发放的数量减少50%；以后每年递减50%。加上公司留存的3亿个玩客币，玩客币最终的总量将是15亿个。
如果能够顺利将网络节点建立起来，形成一个数百万、甚至数千万节点的分布式计算网，对迅雷来说，就可能实现对传统CDN和云计算网络的颠覆。
这一业务的整体逻辑非常清晰：通过发行玩客币，可以大幅降低CDN的成本，最大限度地扩张网络节点数量，形成更为稳定的服务质量，实现盈利，带动公司扭亏为盈。
事实上，在赚钱宝项目的带动下，迅雷云计算业务已经实现连续9个季度的跨越式增长。2017年二季报显示，传统的会员收入占比首次下降至50%以下，云计算收入同比涨幅高达107.8%，环比上涨11.7%。2017年第3季度，云计算同比增长104.2%,环比增长24.4%。从玩客云的销售情况来看，迅雷2017年四季报的收入增长依然可期。
不过必须一提的是，迅雷的区块链应用仍然属于未成熟的探索性产品，最大的问题在于如何处理这些玩客币，禁止第三方平台交易炒作之后，玩客币的价值在哪里？是否还具有流通价值，可以在哪些场景流通？这些都是有待解答的问题。
显然，玩客币的炒作带来的暴涨暴跌很可能引发政策性风险，并不符合迅雷的战略部署。但没有了第三方交易，如何激励用户使用玩客云，实现迅雷网络节点的增长，以及CDN服务质量的提升，这也是个问题。
没有明确使用场景的玩客币，短期内尚可以带来投资上的想像空间，但玩客币毕竟不是比特币，最终还是需要落地的。
（注：本文仅代表作者意见，本公众号发布此文仅处于传播更多观点之目的）
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