每年年末，以太资本都会推出「早期创业黑名单」，用 1 万多位投资人的平台行为数据，以及 30 余位领域专精投资经理和 500 多位早期投资人的专业洞察，最终总结出现阶段早期创业最不受资本青睐的行业及细分领域，以期帮助创业团队厘清市场趋势、把握行业脉搏、规避项目风险。
行业融资趋势概览
根据以太数据库的统计（图表 1、图表 2），截至 2017 年 10 月份，企业服务、文化娱乐、电商和高科技领域四大行业的融资比例合占 60% 左右，其中，文娱和高科技行业的投资人排会数位居前两位，月峰值达到将近 1000 次；相比之下，农业、体育、仓储物流、旅游四大行业的融资比例相加尚不足 10%，相对应的投资人关注度也位居末位，排会数不超过月均 200 次。
接下来让我们看看
本年度有哪些领域中的
哪些行业在创业黑名单中上榜
白转黑
文娱 高科技
它们是在去年「网红年」里小小爆发的领域，借着风头正盛的直播和 VR，曾被投资机构寄予厚望。今年，文娱与高科技整体依然实力强劲，然而去年的花魁却已被冷落——「直播将会彻底干掉电视台」的预言未满，VR 在硬件和内容方向多方尝试之后，也始终没能带动用户一起跟着「嗨」；飞得高，摔得也惨。
判词曰——基础建设终未竟，企业洗牌待重头
文化娱乐   融资 423 家
网大
（网络大电影）制作公司
网大在 16 年初曾因盈利模式通畅而取得过一定进展，但自今年开始伴随激烈的竞争逐渐势微，原因在于：
1、虽然「网大」的进入门槛偏低，但对用户付费有质量要求，本质上是「流量向头部集中」的生意；行业内很多中小型公司作品水平与头部公司相去甚远，很难实现盈利；
2、网大制作公司多数处于产业下游且作品无法量产；产业集中的背景下，「散户」公司逐渐失去生存空间，整体在投资中也不占优势。
机会：如果是「出品+发行」或者「投资+发行」的网大公司，会因为集中度高的优势而在领域中脱颖而出。对于小公司来说，有效的路径是拿到头部投资，然后走联合制作道路，使作品生产可持续。
直播平台
原因：直播平台领域巨头化格局基本已定（一直播、YY、斗鱼、映客等占据大部分流量和用户），小平台只能在夹缝中生存。
机会：业务需要巨大的基础流量作支撑，如果有大的资源倾斜（流量导入、大批红人入驻等）说不定还有机会，但比较难，不适合初创团队。
直播综艺
目前做直播综艺的初创公司，已经在模式和具体方法上做过诸多尝试，但是实际效果始终不好，原因在于：
1、直播综艺的流量有限。一个精心策划的节目呈现效果不如剪辑综艺，甚至赶不上头部网红的流量；加之直播综艺操作难度较高，使其基本不具备招商能力，最终难以回本；
2、现阶段的直播综艺公司多采用「项目制」，一单一单做，不受风险投资的青睐。
机会：直播没有如之前被寄予的厚望一样，真正变成一个现象级的媒体，因此在节目效果、流量质量和广告招商方面都有差距。想要突出重围，基本只能寄希望于直播综艺领域公司能做出「爆款」。
网红经纪公司
原因：
1、头部的网红经纪公司增长乏力。当此类公司做到一定的量之后，很难再有爆发式的增长；
2、艺人纷纷迁往平台，使得网红经纪公司的头部价值开始流失。
总之，直播红利过去是一个客观现状，获客成本变高，平台挣钱整体越来越难，小公司难以为继，网红经纪公司逐渐褪去光环。
机会：单纯从营收角度来讲，应该肯定一些经营有方的头部网红经纪公司已经实现自负盈亏，是一门不错的现金流生意。只不过和vc「要求增长」的愿景有所出入。
高科技   融资 314 家
智能硬件
（2C 的智能硬件小发明、可穿戴、 智能家居）
原因：
1、2C 硬件首先关注毛利，因此核心问题在于，如果不能解决用户痛点则难以出货；
2、硬件本身的技术门槛相对没有那么高，因此比较容易被巨头快速复制，导致C 端硬件整体竞争壁垒不高；
机会：初创企业的机会在于找到刚需的切入点，或者做到极致之后被巨头公司收购。
无人机
（消费级无人机）
原因：竞争激烈，中低端市场已成红海，高端市场头部效应明显；现有玩家在技术、品牌、生产成本等上的优势，初创公司很难具备。
万年黑
农业 金融 汽车 体育 旅游 生活服务 医疗
它们是「消费升级」的浪潮也无法挽救的「黑洞」领域，身上不约而同都带着模式跑不通、政策不确定、不是需求低频就是巨头环伺的传统烙印。在人口结构变迁的维度下判断，这些行业代表的未来趋势始终都在，但是现阶段用户买单的意愿却迟迟不来。
判词曰——各路风险挥不去，产业发迹不逢时
农业   融资 70 家
农业电商
原因：
1、农村供应链的整合难度很高。因为冷链等技术限制产生的损耗，导致农产品能覆盖的半径有限；
2、阿里、京东以及一些成熟的圈内公司纷纷布局，初创公司入局不占优势。
机会：消费升级的浪潮之下，费者对农产的追求从「安全、廉价」向更高品质的品类逐渐升级，所以切服务、品质升级的初创项目会相对更有机会。
农资 B2B
原因：农业上游的种子、化肥等农资毛利普遍偏低，而B2B的解决方案相比传统方式来看渠道分散、整体效率不高。
土地流转
原因：政策不确定，且已有几家公司进入 A、B 轮，初创公司此时入局不占优势。
农村娱乐
原因：鉴于农村对互联网的接纳程度偏低，项目推广很难做到精准触达，获客困难且成本高昂，对于垂直、小众的农村社区来说尤其步履维艰。
机会：现下农村娱乐匮乏，如果有「大而泛」的新娱乐形式切入点，前景可期。
农业 SaaS
原因：
1、农业 SaaS 在农业信息化中偏向工具属性，相关用户付费意愿偏低且 BD 成本较高；
2、此类项目即使获取了信息和数据，也不容易马上找到变现方式
机会：总体而言，农业的信息化是大方向，农业的发展需要信息的支撑，只不过切入的方式应该不局限于 SaaS。
金融   融资 281 家
消费分期
原因：
1、虽然消费分期整体市场空间巨大，但除了现存的大量创业公司，互联网巨头和持牌机构也已入局，早期项目面临激烈竞争，投资风险增大；
2、业务逻辑和模式雷同，大部分早期项目在场景 & 渠道的把控以及风控和资金获取上很难形成优势。
机会：如前所述，消费金融公司的主要软肋在于渠道和场景，暂时不涉及风控；如果初创公司有强大的渠道和场景资源，也有能力谈下很多低成本的资金，将在竞争中更占优势。
理财
（C 端的智能投顾）
原因：
1、国内基础资产类型偏少、交易门槛和限制多等特有因素下，海外模式和策略在很多情况下效果不佳；
2、目前 C 端对于智能化资产配置服务本身的需求和付费意愿低，更多还是作为营销手段辅助金融产品销售，加上线上流量昂贵，盈利前景不明朗。
机会：虽然理财项目现在直接切 C 端比较难，但是不排除未来用户教育成熟之后会成为一种趋势。初创公司先从 B 端切入，先利用现成的流量解决流量问题，同时创业公司还能帮助其更好的激活和服务用户，在技术的反应能力上也更加灵活；再做 C 端不失为一种「曲线救国」的好方法。
旅游（2C）   融资 80 家
对旅游市场来说，市场规模=流量获得能力*目的地覆盖深度
原因：
1、纵向来看，旅游作为一个低频、高客单价的事情，头部流量效应明显，但流量获取的红利期已过，此时进入的早期项目与携程等巨头相比，不具备流量优势；
2、横向来看，由于目的地旅游资源有限，旅游在资源上的地理效应非常明显，目的地覆盖深度（包括对车辆、酒店、司机等线下资源整合的能力等）决定了其市场潜力，但由于需要深度切入，不可避免地需要面对扩张缓慢的问题。
机会：出于对旅游住宿的多样化与个性化需求，在传统酒店之外，更强调线下资源的民宿是一个小的切入方向，包括与之相关的 SaaS 平台、软装配套、预订平台、流量管理、预订管理等。
汽车   融资 221 家
早期汽车创业领域多数领域持续低迷，原因主要在于：
1.二手车领域已经有巨头产生，早期没太多机会。汽车后市场服务相对传统，之前的大量 o2o 并没有实质提升行业的效率，产生有效的商业模式。
2.新的方向主要在于围绕新能源汽车的相关产业链、无人驾驶、智能出行领域，整体需要大的资源和资金的投入，对于早期的创业者挑战很多，对团队要求高。
机会：伴随技术进步，新能源汽车和无人驾驶的技术的突破和发展会改变传统的汽车产业链，对具备相关能力与资源的团队来说，是很好的机会。
生活服务   融资 282 家
婚庆
原因：
1、婚庆市场相对来说比较分散，本地化明显，而且市场本身不大，很难做成全国性的大品牌；
2、婚庆（婚纱、婚礼等）属于低频服务，发展空间小。
餐饮
（外卖平台、导购团购平台）
原因：
1、美团、饿了么等餐饮平台的巨头在前，此时入场布局平台，价值不大；
2、餐饮虽是高频需求，但效率提升的空间较小
社区服务
（家政护理、生鲜配送、上门选洗、上门送药、维护维修）
原因：
1、市场本身不大，且比较分散。
2、需求不够刚性，用户黏度低
3、社区服务所依赖的主要模式 O2O 只进行了客户端的聚集，而将供给端分散了，因此本质上并不能提高服务效率，某种程度上还使效率更低。
机会：通过供应链改造，把供给端的效率提高；再通过互联网，将客户端流量聚集，双管齐下，是未来社区服务可能的发展方向。
体育   融资 83 家
体育硬件
原因：国内大多数做体育硬件的初创公司，现阶段在创业的科技水平以及数据收集能力方面还存在很大的不足，优质标的稀缺，普遍没有树立起核心竞争力。
机会：体育智能硬件未来很有市场，NBA 勇士队近些年异军突起的比赛成绩，很大程度得益于率先使用了硅谷的体育黑科技；相信传统体育与各种穿戴智能硬件的结合，最终会迸发出不一样的效果。
体育经纪人
原因：很多体育创业公司在讲故事时候会提到的体育经纪人业务，但是这个方向周期长、不确定因素太大，并且未来风险也很大。
医疗   融资 285 家
医生社区
原因：之前获得融资的项目，迄今大部分没有发现稳定，可持续的变现模式。
移动医疗
（切 C 端）
纯流量型的（如轻问诊、挂号、患者社区类），从去年开始就相对低迷，主要原因在于：
1、此类公司变现困难，在现实当中也没有提升效率；
2、行业竞争格局已定，现在已成“巨头的延长线”而不是创业公司的机会。
机会：国内目前的医疗环境下，医患关系并没有完全打通；只有在医疗市场更加开放的前提之下，医患的应用才会变的相对较好。
慢病管理 app
（糖尿病）
1、行业内已有巨头公司布局，之前获得融资的头部公司初步得到验证，初创公司进驻空间受限；
2、慢病管理需要比较强势的渠道资源铺量，如果没有大机构支持，项目自身很难拓展；
3、领域内用户尚未对此类 APP 形成使用习惯，变现模式不明朗。
跨境医疗
跨境医疗获客成本高昂、海外资源获取难度大，整体发展很慢，近年鲜有新的优质标的。
路人黑
企业服务 电商 B2B 仓储物流
它们是所处行业整体来看都还有机会的领域，但是大多数偏偏留给了 A、B 轮以后，天使阶段的入局门槛太高，企业做不好，资方不敢投。有的受困于高昂的新客成本，有的被盈利模式缚住了手脚，还有的苦于找不到应用场景，在搭建护城河方面步履维艰。
判词曰——行业壁垒突破苦，不温不火行路难
企业服务   融资 521 家
移动 SDK
（开发者服务）
原因：移动 SDK 是提供给开发者的工具，而使这个工具价值最大化的方式是做数据生意（推送或收集）并以此变现。
现在入局的问题在于，移动端的服务体系已经相对成熟，没有更好的切入点，因此整体来看机会不大。
通用型管理工具
（如协同、文件共享等）
原因：
1，面向多行业的通用型工具无法解决企业刚需，且可替代性较强，很难形成产品技术壁垒。对这类工具，大企业往往要求定制，小企业付费意愿差；
2.部分赛道已有巨头介入。
机会：基于某些垂直行业提供相应痛点的信息化管理工具，当在 1-2 个足够大行业当中获取领先的市场占有率，可以继续纵向拓展业务甚至切入供应链交易本身，这样的公司依然有资本市场的发展机会。
传统企业服务
（定制化解决方案）
原因：无法规模化复制，导致业务无法指数级增长。虽然有一定的利润率，但是项目周期长、回款不稳定，整体业务天花板较低，不适合走资本市场道路。
机会：从过往服务的经验中挑选合适的业务模块，尝试标准化 1-2 个产品，集中打磨推广，逐渐摆脱项目制的服务方式。
云计算
（公有云、私有云）
原因：
1，公有云投入成本较大，并且已有多家巨头；
2，私有云目前市场发展迅猛，但已经有多家中型公司耕耘已久，均已具有一定市场占有率，且完成了多轮融资。
B2B   融资 521 家
原因：
1、大宗商品的 B2B 市场中已有跑到较后期的项目存在，现在以撮合平台的性质切入，可选项和可能性都比较小；
2、单纯撮合平台业务，除自营之外，并没有找到合适的盈利模式；
3、B2B 不仅要发挥渠道价值，更重要的是要在上下游做工作，提升行业效率才能建立护城河，对团队要求极高。
B2B 的机会在于，深入到细分领域对交付流程或供给链等进行改造，切实提高部分环节的效率，但同时也存在服务过重导致的天花板低、标准化难等问题，对团队要求高。
电商   融资 337 家
原因：
1、美股中概股电商整体表现相对于其他板块来说疲软；
2、电商平台的头部效应越发明显，这或许是因为新客的流量成本达到了史上最高的点位。
因此，电商平台的早期项目，如果没有特别新颖和有效的，以及可持续的流量玩法，无论是平台自身的存活还是融资，都比较困难
机会：新的品牌依然有机会。
仓储物流   融资 77 家
仓储
原因：仓储有很多可做的发展空间，例如智能化仓储等，但还在积累期，没有到充分竞争的阶段。目前投资人大多处于观望状态，还没有看到大规模的应用场景出现，出手比较谨慎。
机会：智能化效率的提升，共享分时仓等成本的摊销，或许在 AB 轮阶段存在机会。
物流
原因：对早期项目来说，物流整体比较难。由于成熟的模式早已跑通，行业布局早在两三年前就已基本完成，目前市场中的玩家多为 B、C 轮以后的企业，同样的模式重新由天使轮进入，机会不大。
黑名单总结
● 市场整体回暖；
● 黑名单领域较去年变少，更多非常细分的领域出现了机会，但较为分散；
● 线上流量越来越贵，线下的优势开始凸显；
● 创业对于团队和领袖的要求越来越高；
● 除部分风口外，消费医疗教育这样非爆发式稳定增长的行业被长期看好。
周子敬观点：
【2017 年行业趋势】
今年整个市场回暖，有很多小的热点和机会，但是依然缺乏像移动互联网这样的核心机会。
今年最大的热点是零售，原因有很多，包括消费能力的上升、基础设施（支付、人工智能设备）的提升等，都导致零售的多种业态出现。例如今年非常热门的无人零售，兴起的原因就是移动支付的技术普及。
第二个热点是高科技领域，由于科技投资具有抗周期性，模式低谷期依然可以投资，所以人工智能或者更前沿的行业，尤其是有商业模式的高科技公司，非常受资本青睐。
其他趋势，比如文娱机会是随着大平台的变革而显现的。例如直播、视频或者头条、快手这类新形式新平台的兴起，会带来一波新的机会，但是这个窗口的时间不会太长，今年视频、网大、网综、网剧的热度已经开始下降了。
【2018 年行业预估】
2018 大概率不会有太大的动荡。原因在于市场里资金稳定，细小的创业方向和小的热点依然会持续出现，新的创业机会不断涌现。即使没有大的技术创新，明年市场很可能依然继续维持 17 年的热度。
*本文素材来自以太资本公众号（ID：xuetang2014），已获授权转载，版权归以太资本所有。转载请联系以太资本公众号。
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