美国薪资仍有上升空间未来或面临通胀压力

中新网7月27日电香港商报刊发署名为袁沛仪的文章称，美联储近日议息，市场预料当局最快在9月开始缩表，但因通胀近月回落，利率期货显示投资者开始怀疑其能否于年底前再加一次息；而反映利率政策的短期国债孳息(指由原物所产生的额外收益)也渐回落。总体而言，美国薪金仍有进一步上升空间，通胀在未来一年多仍见升温压力。

美联储主席耶伦。

那么美国通胀前景究竟如何？虽然油价按年增长是影响通胀的重要因素之一，不过若只看其走势，只会得出全球通胀的大方向，并未能仔细反映一个国家因内需而引起的核心通胀前景，因此本文将从美国消费力角度推测其通胀前景。

实质工资上升

工资是市民消费力主要来源，那么先观察美国劳工市场状况。当地聘请率与职位空缺率走向大致相同，前者更一直高于后者。不过在金融海啸酝酿期间，经济增长低迷下，企业为了缩减成本而减少职位空缺，空缺率跌幅大于聘请率跌幅。

然而金融海啸后，空缺率升幅明显，可见市场对劳工需求急升，但后者却一直维持平稳，直至近3年，空缺率开始高于聘请率，可见企业难招聘人手。这现象很有可能反映劳工人口缺乏企业所需的专业技能，或是劳工不愿搬至空缺较多的城镇。这个问题将因美国移民政策趋紧和婴儿潮一代陆续退休而更加严峻，可见劳工市场正转趋紧张。

美国劳工市场将处于过热状态。目前官方公布的U3失业率数据屡创新低，在扣除美国国会预算局所估计的非加速通胀失业率(NAIRU)，这“失业率缺口”正处于近十年低位，可见美国接近全民就业。于此，企业聘请率维持稳定，而空缺率处于高位，要解决人才不足，需要加薪来留住劳工或吸引新劳工。

通胀升温

在收入见增长下，个人消费力将增强，生活质素也会提升，从而刺激消费，推升物价。估计美国平均时薪按年增长在未来将见上升，通胀也同步上扬。

其实从失业层面来看，美国就业市场一直强劲，只是工资增长在过去一段时间未见跟随，市场普遍认为消费开支及物价将维持在温和增长的状态。不过综合以上可见，美国薪金仍有进一步上升空间，通胀在未来一年多仍见升温压力。